Fünf Monate einer weitgehend geschlossenen Straße von Hormus — der Engstelle, die normalerweise etwa ein Fünftel des weltweiten Ölverbrauchs transportiert — haben die Ölpreise nicht in den Bereich von 150 bis 200 US-Dollar pro Barrel getrieben, vor dem viele Analysten im März gewarnt hatten. Trotz des plötzlichen Ausfalls von mehr als 10 % des weltweiten Rohölangebots erreichten die Preise nie Rekordhöhen und konnten sich nicht nachhaltig über 100 US-Dollar pro Barrel halten.

Drei Hauptfaktoren haben einen Preisanstieg auf beispiellose Höhen verhindert. Erstens griffen Regierungen auf strategische Reserven zurück — darunter eine von der IEA koordinierte Freigabe von 400 Millionen Barrel —, um rund 1 Milliarde Barrel Rohöl auszugleichen, die in den ersten drei Monaten des Konflikts nicht aus dem Golf gelangen konnten. Zweitens senkten asiatische Länder den Verbrauch durch Kraftstoffeinsparungsmaßnahmen und reduzierte Raffinerieauslastung.

Chinas Importeinbruch hielt die Preise in Schach

Der bedeutendste Puffer für den Markt ging jedoch vom chinesischen Rohölimportverhalten aus. Als weltweit größter Rohölimporteur — der normalerweise mehr als 11 Millionen Barrel pro Tag (bpd) aufnimmt — hatte China vor dem Iran-Krieg schätzungsweise 1,4 Milliarden Barrel an kommerziellen und strategischen Beständen angesammelt. Diese erheblichen Reserven ermöglichten es Peking, die Importe beim Schließen der Straße von Hormus und bei Preisspitzen drastisch zu kürzen.

Als opportunistischer Käufer zog sich China während der Nahostkrise vom Spotmarkt zurück. Durch die Kürzung der Importnachfrage kompensierte Peking allein einen Teil des ausgefallenen Angebots. Tatsächlich übernahm China eine Rolle, die Saudi-Arabien lange auf der Angebotsseite gespielt hatte — die eines Swing-Teilnehmers, der den Markt durch Anpassung seiner Mengen bewegen kann —, allerdings nun auf der Nachfrageseite.

Der Markt schien Chinas Flexibilität unterschätzt zu haben — das Land reduzierte die Einkäufe im Juni im Vergleich zum Vorkriegsniveau um bis zu 40 %. Während der Krise verzeichnete China zudem eine rasante Zunahme der Nutzung von Elektrofahrzeugen, einen groß angelegten Wechsel zu Kohle und einen wachsenden Anteil erneuerbarer Energieerzeugung. China ist bereits der weltweit größte Markt für Elektrofahrzeuge, und die beschleunigte Verschiebung während der Krise hat die Wachstumsaussichten für den Ölbedarf weiter gedämpft.

Chinas Importpolitik der letzten Monate — zweifellos von den Behörden gesteuert — trug dazu bei, die internationalen Rohölpreise zu begrenzen, da rund 4 Millionen Barrel pro Tag (bpd) in den vergangenen drei Monaten nicht die chinesischen Raffinerien erreichen mussten.

Schätzungen der U.S. Energy Information Administration (EIA) zufolge verfügte China Ende 2025 über den weltweit größten Ölbestand mit 1,397 Milliarden Barrel. Diese Zahl übertraf die kombinierten strategischen Bestände der Vereinigten Staaten, Japans, der OECD-Europas, Saudi-Arabiens, Südkoreas, des Irans, der Vereinigten Arabischen Emirate (VAE) und Indiens — die nächstgrößten Halter strategischer Ölreserven.

Da China die Daten zu Ölbeständen undurchsichtig meldet, handelt es sich bei diesen Zahlen um Schätzungen. Sie dürften jedoch nicht weit von der Realität entfernt sein, da China die Rohölimporte zwischen April und Juni senkte.

Importe stürzen auf Zehnjahrestief

Chinas gesamte Rohölimporte fielen im Juni auf ein Zehnjahrestief und bildeten den Abschluss von drei Monaten gedrückter Importniveaus, die durch hohe Preise und ein eingeschränktes Angebot aus dem Nahen Osten verursacht wurden. Peking war in der Lage, die Käufe drastisch zu reduzieren und das Importvolumen im Vergleich zum Durchschnitt von 2025 um schätzungsweise 4,4 Millionen bpd zu senken.

Die Rohölimporte gingen im Juni zum vierten Monat in Folge zurück, wobei die Seetransporte von Rohöl auf knapp über 6 Millionen bpd fielen — das niedrigste monatliche Niveau seit mindestens 2016, laut Daten von Vortexa.

Chinas Importe aus dem Nahen Osten stürzten auf nur 2 Millionen bpd ab, verglichen mit einem bereits zehnjährigen Tief von rund 3 Millionen bpd im Mai, bemerkte Emma Li, führende Analystin für den chinesischen Ölmarkt bei Vortexa.

Obwohl China der weltweit größte Rohölimporteur ist, war es auch der am besten vorbereitete Importeur, um eine globale Versorgungsstörung zu überstehen. Die geschätzten 1,4 Milliarden Barrel in kommerziellen und strategischen Reserven vor dem Iran-Krieg könnten sogar noch höher gewesen sein, da die Bestandszahlen ebenso ein streng gehütetes Staatsgeheimnis sind wie Chinas Pläne für künftige Bestandsaufstockungen oder -abgaben.

Was die Zukunft bringt

Fünf Monate nach Beginn der Krise war Chinas sinkende Nachfrage nach Rohölimporten der wichtigste nachfrageseitige Faktor zur Begrenzung von Ölpreisspitzen. Pekings Appetit auf Rohölimporte und das Tempo seiner Raffinerieproduktexporte werden neben den anhaltenden Versorgungsstörungen im Nahen Osten die Ölpreistrends bis Jahresende weiterhin prägen.

Die Rohölimporte erholten sich im Juli vom Zehnjahrestief des Junis um schätzungsweise 1,5 Millionen bpd. Diese Erholung wurde dadurch angetrieben, dass Millionen Barrel während eines dreiwöchigen Zeitfensters im Rahmen des US-iranischen Memorandum of Understanding zwischen Mitte Juni und Anfang Juli die Straße von Hormus verlassen konnten, sowie durch Chinas beschleunigte Käufe von russischem Öl.

Nachdem das US-iranische Memorandum of Understanding die Ölpreise Ende Juni und Anfang Juli auf 70 US-Dollar pro Barrel gedrückt hatte — und als nahöstliche Produzenten ihre Preise für Juli- und August-Ladungen für Asien senkten — könnten sich Chinas Rohölimporte in diesem und im nächsten Monat erholen, möglicherweise bis in Teile des Septembers, was die Nachfrage stützt.

Erneute Feindseligkeiten und eskalierende Bedrohungen für den Schiffsverkehr in der Straße von Hormus sowie der Bab-el-Mandeb-Straße im Roten Meer könnten jedoch Chinas Pläne durchkreuzen, die Rohölimporte in den kommenden Monaten weiter zu steigern.

Da Öl nun wieder auf 90 US-Dollar pro Barrel klettert, könnten chinesische Raffinerien ihre Käufe für Ladungen, die nach September ankommen, erneut reduzieren.

Marktteilnehmer werden die Rohölkäufe Chinas in den kommenden Wochen genau beobachten, da Peking seit Beginn der Nahostkrise im Februar faktisch zum Swing-Nachfrager auf dem globalen Ölmarkt geworden ist.

Von Tsvetana Paraskova für Oilprice.com