China stoppt neue Börsengänge, da KI-Aktienkrach 480 Milliarden Dollar vernichtet
Wichtige Erkenntnisse
- •China hat die Genehmigungen für neue Börsengänge Berichten zufolge ausgesetzt, während die Behörden versuchen, einen durch den scharfen Absturz von KI- und Chipaktien geschwächten Markt zu stabilisieren.
- •Der STAR 50 hat rund 480 Milliarden Dollar an Marktwert verloren und liegt etwa 40 Prozent unter seinem Juli-Höchststand; der CSI 300 notiert rund 20 Prozent unter seinem Juni-Hoch, nachdem er im Oktober um 8,5 Prozent fiel – sein schwächster Monat seit über zehn Jahren.
- •KI-Aktien machen 42 Prozent des gesamten Marktwerts Chinas und 57 Prozent der Handelsaktivität an den Börsen auf dem Festland und in Hongkong aus; der STAR 50 wird mit rund dem Hundertfachen der Gewinne gehandelt, verglichen mit etwa dem 30-Fachen beim US-Nasdaq 100.
- •Staatliche Unterstützungsmaßnahmen – darunter eine ETF-Intervention von 19 Milliarden Dollar, Swap-Geschäfte der Zentralbank mit über 15 Milliarden Dollar an beantragten Mitteln und günstigere Kredite für Rückkäufe – konnten den Abwärtstrend bislang nicht stoppen.
- •Die Listing-Sperre blockiert einen IPO-Finanzierungskanal, den Peking genutzt hatte, um private Ersparnisse in die Technologieoffensive zu lenken, und erinnert an eine Pause 2023, in der das IPO-Volumen um 70 Prozent fiel und nur 42 Unternehmen Emissionen preiseten.
China hat die Genehmigungen für neue Börsengänge Berichten zufolge ausgesetzt, nachdem ein scharfer Kursverfall bei KI- und Chipaktien dem STAR 50-Index rund 480 Milliarden Dollar genommen hat, während Peking versucht, den rückläufigen Aktienmarkt zu beruhigen.
Der Krach trifft Kleinanleger, die an der zweijährigen Hausse teilgenommen haben, und die internationalen Märkte beobachten, ob US-Tech-Werte unter ähnlichen Druck geraten könnten.
Tiefes Tal bei KI- und Chipaktien
Der STAR 50, ein Shanghaier Index chinesischer heimischer Chip- und KI-Unternehmen, hat seit seinem Höchststand im Juli rund 40 Prozent verloren und dabei etwa 480 Milliarden Dollar an Marktwert vernichtet. Der breitere CSI 300 notiert rund 20 Prozent unter seinem Juni-Hoch, allein im Oktober fiel er um 8,5 Prozent – sein schwächster Monat seit mehr als zehn Jahren.
Angesichts des anhaltenden Rückgangs hat China die Genehmigung neuer Börsengänge Berichten zufolge ausgesetzt.
KI-Aktien machen 42 Prozent des gesamten Marktwerts Chinas und 57 Prozent der Handelsaktivität an den Börsen auf dem Festland und in Hongkong aus – eine Konzentration, die erklärt, warum sich der Kursverfall im gesamten Markt und nicht nur in einem einzelnen Segment bemerkbar macht. Der STAR 50 wird weiterhin mit rund dem Hundertfachen der Jahresgewinne seiner Unternehmen gehandelt, verglichen mit etwa dem 30-Fachen beim US-Nasdaq 100. Käufer chinesischer KI-Aktien zahlen also mehr als das Dreifache pro Dollar des aktuellen Gewinns im Vergleich zu ihren US-Kollegen.
Auch die jüngsten Debüts haben sich drastisch zurückentwickelt. Die Aktien des Humanoid-Roboter-Herstellers Unitree (SSE: 688836) sprangen bei ihrem Debüt im August um rund 600 Prozent und haben seitdem die Hälfte ihres Werts verloren. Der Speicherchip-Hersteller CXMT (SSE: 688825) wurde im Juli notiert und war zeitweise das wertvollste Unternehmen Shanghais, hat inzwischen aber fast ein Drittel seines Werts eingebüßt – eine schnelle Umkehr, die zeigt, wie schnell die Nachfrage nach frisch notierten Tech-Titeln abgekühlt ist.
Unterstützungsmaßnahmen reichen nicht aus
Die Behörden haben eine Reihe von Interventionen eingeleitet. Über Swap-Geschäfte der Zentralbank wird dem Markt Liquidität zugeführt; 31 Wertpapierhäuser und Fondsmanager beantragten mehr als 15 Milliarden Dollar. Die Aufsichtsbehörden haben zudem die Kreditkosten für Aktienrückkäufe gesenkt und große Technologieunternehmen gedrängt, eigene Aktien zurückzukaufen.
Im frühen Oktober steckte die Regierung 19 Milliarden Dollar in börsengehandelte Fonds – die größte Marktintervention seit Anfang 2025. Diese Schritte haben den Abwärtstrend bislang nicht umkehren können.
Die Festlandaktien stiegen am Montag in der Hoffnung auf staatliche Unterstützung, fielen am Dienstag jedoch erneut. Der Shanghai Composite verlor 1 Prozent, der STAR 50 gab 4 Prozent nach, während der CSI 300 weitgehend unverändert schloss. Analysten von 22V Research sagten, die Maßnahmen sollten einen Boden unter die Kurse legen, und sie bezweifeln, dass die Beamten eine große Erholung erzwingen wollen.
Warum die Börsengänge gestoppt werden
Neue Börsengänge dienten Peking als Kanal, um private Ersparnisse in die Technologieoffensive zu lenken. Mit fallenden Kursen wollen die Aufsichtsbehörden einen schwachen Markt jedoch nicht mit weiteren Aktien belasten. Für Unternehmen, die an die Börse gehen wollten, blockiert die Aussetzung zudem den Finanzierungsweg eines IPO.
Hong Hao, Chief Investment Officer bei Lotus Asset Management in Hongkong, sagte, der Kursverfall werde „für viele der Unternehmen, die versuchen, an die Börse zu gehen, ein Ende bedeuten“.
Die Pause erinnert an frühere Interventionen. Im August 2023 beschränkte die China Securities Regulatory Commission neue Aktienemissionen zur Marktstützung; das IPO-Volumen fiel anschließend um 70 Prozent gegenüber dem Vorjahr, und in den folgenden Monaten preiseten nur 42 Unternehmen ihre Emissionen – ein Präzedenzfall, der ein Maß dafür bietet, wie stark eine Listing-Sperre die IPO-Pipeline ausdünnen kann.
Wu Qing, Chef der chinesischen Wertpapieraufsicht, hat versprochen, dass die Behörden „alles daransetzen werden, um die Sicherheit und Stabilität des Kapitalmarkts zu erhalten“, und will geeignete Unternehmen ermutigen, ihre Aktienrückkäufe auszuweiten.
