Chinas Aktienmarkt befindet sich im steilen Abwärtstrend, und die Anleger fragen sich zunehmend, wie viel schlimmer es noch kommen kann. Chinesische Aktien sind Woche für Woche gefallen, da die Händler die Geduld mit der angeschlagenen Wirtschaft des Landes, den hoch bewerteten KI-Unternehmen und Pekings Versuchen, den Markt in Bewegung zu halten, verlieren.

Der CSI 300, der 300 große in Shanghai und Shenzhen gelistete Unternehmen abbildet, rutschte am Donnerstag in einen Bärenmarkt ab, nachdem er 20 % unter sein Junihoch gefallen war – der üblicherweise als Bärenmarkt definierte Rückgang. Bis Freitag gab der Leitindex weitere 3 % nach und vertiefte damit die ohnehin miserable Phase für die Aktionäre.

Der Index verzeichnet nun die zehnte Verlustwoche in Folge, mit einem jüngsten Wochenverlust von 2,6 % laut in der Woche veröffentlichten Zahlen von LSEG. Das Problem beschränkt sich nicht auf die Vereinigten Staaten – es hat sich über Asien ausgebreitet, wo der Index der großen chinesischen Unternehmen um bis zu 2,9 % gefallen ist.

Eine weitere strukturelle Besonderheit verstärkt die Volatilität: Der Handel in China wird von Privatanlegern dominiert. Laut HSBC machen sie nahezu 90 % des Umsatzes aus, verglichen mit 20 % bis 25 % an der New Yorker Börse – eine Lücke, die erklärt, warum Stimmungswechsel an den chinesischen Märkten in scharfe Kursbewegungen umschlagen können.

Chinas KI-Euphorie verblasst, während die Verbraucher das Portemonnaie geschlossen halten

Einen Großteil des Jahres über standen chinesische Technologiefirmen im Rampenlicht, getrieben von der rasant wachsenden KI-Industrie des Landes und der Erwartung, die Aktienkurse stünden kurz vor einer Explosion. Doch wie so oft hat sich Popularität nicht in Gewinne übersetzt.

Die Anleger prüfen inzwischen den tatsächlichen Wert und die Profitabilität dieser Unternehmen und wie effizient sie die Entwicklung der künstlichen Intelligenz in Ertrag umsetzen. Viele wurden auf Basis potenzieller Fähigkeiten statt finanzieller Ergebnisse bewertet, und solche überhöhten Erwartungen riskieren, Aktionäre zu enttäuschen und einen massiven Aktienverkauf auszulösen.

Der Druck ist nicht allein auf China beschränkt – die Aktien von KI-Unternehmen geraten weltweit unter Druck, auch an den asiatischen Märkten. Die besondere Herausforderung für chinesischeologieunternehmen: Schwache Aktienkurse könnten es ihnen erschweren, das für das Geschäftswachstum nötige Kapital aufzunehmen.

Der Binnenkonsum Chinas bleibt derweil ein hartnäckiges Problem. Die Wirtschaft erwies sich im dritten Quartal tatsächlich als besser als erwartet, das BIP-Wachstum erreichte 4,5 %. Damit liegt Peking nahe an seinem jährlichen Wachstumsziel von 4,5 % bis 5 %, nachdem das vorangegangene Quartal unterhalb dieser Spanne gelegen hatte. Dennoch wollen die Anleger Beweise sehen, dass die Haushalte wieder mehr konsumieren, dass die Unternehmen bessere Gewinne erzielen und dass das Vertrauen zurückgekehrt ist.

Pekings Ausgabenkürzungen werfen weitere Fragen zu seinen Rettungsplänen auf

Ein weiteres großes Anliegen: Die chinesische Regierung kürzt die Ausgaben ausgerechnet in dem Moment, in dem die Anleger auf stärkere Unterstützung gehofft hatten. September war der siebte Monat in Folge mit rückläufigen öffentlichen Ausgaben. Regierungsdaten zeigten einen Rückgang der gesamten Ausgaben um 3,7 % gegenüber dem Vorjahr, während die Einnahmen um 3,5 % sanken. Das monatliche Staatsdefizit verringerte sich folglich um 3,8 % – eine Verringerung, die den Ausgabenrückzug widerspiegelt und nicht etwa eine Erholung der Einnahmen.

In den ersten neun Monaten von 2026 überstiegen die Staatsausgaben die Einnahmen um 7,57 Billionen Yuan, rund 1,1 Billionen US-Dollar. Diese Ausgabenbeschränkungen haben kaum dazu beigetragen, die Binnennachfrage zu stärken, sodass boomende Exporte einen Großteil des Wirtschaftswachstums tragen.

Auch die Investitionsbedingungen bleiben schwierig. Die Investitionen in Sachanlagen gingen weiter zurück, während die Infrastrukturausgaben einen etwas tieferen Rückgang verzeichneten.

Peking hat die Konjunkturstütze allerdings nicht vollständig aufgegeben. Die Behörden führten kürzlich Hypothekenzuschüsse für berechtigte Wohnungskäufer ein und ermächtigten die Lokalregierungen, zusätzliche Anleihen im Wert von 550 Milliarden Yuan zur Unterstützung der Wirtschaftstätigkeit zu begeben. Diese Maßnahmen folgten auf frühere Bemühungen, bereits genehmigte Programme zu beschleunigen, darunter 800 Milliarden Yuan an Finanzmitteln über staatseigene Politikbanken zur Förderung von Investitionen.

Zusätzliche Ausgaben könnten anstehen, wenn große nationale Projekte anlaufen, darunter die Initiative „Six Networks“, die Teil von Chinas breiteren Technologieambitionen ist. Die Behörden haben zudem staatlich gestützte Aktienkäufe genutzt, um Marktverluste zu begrenzen – ein bekanntes Instrument aus früheren Phasen chinesischer Marktturbulenzen.

Dennoch bleibt ein Unterschied zwischen dem vorübergehenden Stoppen fallender Kurse und der Bereitstellung eines echten Grunds für Anleger, wieder zu kaufen. Frühere Erwartungen eines deutlich größeren Konjunkturpakets hatten die Aktien gestützt, doch diese Hoffnungen sind geschwunden, da Peking kleinere Interventionen bevorzugt.

Vorerst beobachten die Händler, ob diese Politiken tatsächlich die Unternehmensgewinne verbessern, die Haushaltsnachfrage beleben und private Investitionen in die Wirtschaft zurückbringen.

Quelle: Cryptopolitan