Chinas Stahlproduzenten agieren in einem Umfeld geringerer Produktion, schwächerer Exporte und gewissen Margendrucks, doch laut Fitch Ratings dürften diese Bedingungen die Kreditprofile der größten von Fitch bewerteten Emittenten nicht wesentlich beeinträchtigen.

Große staatliche Produzenten wie China Baowu Steel Group (A/Stable) und HBIS Group (BBB+/Stable) sind gegenüber kleineren Wettbewerbern besser positioniert, da sie über größere Skaleneffekte, stärkere Marktpositionen und ein höheres Engagement in verarbeitungsbezogenen Stahlprodukten verfügen, die sich besser entwickeln als Baustahl.

Chinas Stahlmarkt verläuft im Einklang mit den Fitch-Erwartungen für 2026. Die Rohstahlproduktion sank in 7M26 um 3,1% gegenüber dem Vorjahr, während die Exporte um 4,4% zurückgingen. Dieses Ergebnis entsprach den Erwartungen zu Jahresbeginn, wonach die Jahresproduktion bei 930 Millionen-940 Millionen Tonnen liegen sollte. Die Preise blieben stabil; die Durchschnittswerte seit Jahresbeginn liegen je nach Produkt nur 1%-4% unter den Gesamtjahresdurchschnitten von 2025.

Höhere Inputkosten belasteten die Profitabilität, obwohl sich die Marktbedingungen insgesamt stabil hielten. Die Entwicklung fiel je nach Produktsegment unterschiedlich aus. Baustahl steht weiterhin unter Druck durch die schwache Immobiliennachfrage, während flachgewalzte Produkte für die Automobilindustrie widerstandsfähiger sind. Eine stabile Produktion von Elektrofahrzeugen und breitere Nachfrage aus der verarbeitenden Industrie stützen hochwertiges kaltgewalztes Coil, verzinktes Blech und hochfesten Stahl und unterstreichen, dass sich Chinas Stahlsektor zunehmend stärker an der industriellen Endnachfrage als an immobilienbezogenen Mengen orientiert.

Fitch erwartet, dass Chinas Stahlproduktion 2027 weiter um einen niedrigen einstelligen Prozentsatz zurückgehen wird, während sich der Produktionsmix weiter in Richtung verarbeitungsbezogener Produkte verschiebt. Dieser Trend dürfte Produzenten mit starken Positionen in höherwertigen Flachstahlprodukten zugutekommen und die anhaltende Schwäche der baubezogenen Nachfrage teilweise ausgleichen.

Chinas Exportstruktur in 7M26 zeigte eine Spaltung zwischen schwächeren Fertigstahlexporten und stärkeren Ausfuhren von Halbzeugen wie Knüppel und Brammen. Verkäufe in traditionelle Absatzmärkte für Fertigstahl gingen im Allgemeinen zurück, während viele dieser Märkte stattdessen mehr Knüppel und Brammen importierten. Laut Fitch spiegelt dies eine Verlagerung hin zu lokalem Walzen und Weiterverarbeiten wider, getrieben von Antidumpingmaßnahmen, dem Ausbau inländischer Kapazitäten und dem Bemühen, den Zugang zu Exportmärkten zu sichern. Das Wachstum bei Fertigstahlexporten konzentrierte sich auf eine engere Gruppe von Märkten mit hoher Infrastrukturnachfrage und unzureichender heimischer Stahlproduktionskapazität.

Dennoch bleibt der Sektor von der Inlandsnachfrage geprägt, da Exporte nur rund 12% der gesamten chinesischen Stahlproduktion ausmachen.

Fitch erwartet, dass der jüngste Anstieg der Billettexporte mittelfristig nachlassen wird, da die Aufsichtsbehörden die Herkunft von Stahl strenger prüfen. Das neue Stahl-Schutzregime der Europäischen Union wird ab dem 1 October 2026 eine „melt and pour“-Regel anwenden, wonach die Herkunft danach bestimmt wird, wo Stahl erstmals geschmolzen und gegossen wird, nicht wo er gewalzt wird. Dadurch wird der Spielraum verringert, chinesische Knüppel, die in Drittstaaten gewalzt wurden, als nichtchinesisch einzuführen.

Einige große südostasiatische Länder, die Knüppel importieren, überprüfen ebenfalls ihre Importpolitiken, was zu höheren Zöllen oder strengeren Rückverfolgbarkeitsanforderungen führen könnte.

Source: Fitch Ratings