Ein Grund, warum der Ölpreis in der „aktiv kinetischen“ Phase des Iran-Krieges nicht in die Höhe schnellte – als die Lieferungen durch die Straße von Hormuz praktisch zum Erliegen kamen und die Welt einem Mangel von rund 10–15 Millionen Barrel pro Tag gegenüberstand –, war das plötzliche Verschwinden der chinesischen Ölnachfrage. Ob dies durch eine scharfe Wirtschaftskrise verursacht wurde (was nach der plötzlichen „Rekapitalisierung“ der chinesischen Banken, wie von ZeroHedge beschrieben, recht wahrscheinlich erscheint) oder durch eine aggressive Entnahme aus Chinas strategischer Reserve – die Realität ist, dass sowohl die chinesischen Ölimporte als auch die lokale Produkt-Raffination über weite Teile des Jahres 2026 einbrachen, was einen echten Rückgang der chinesischen Ölnachfrage signalisierte. Die Tragweite dieses Wandels ist kaum zu überschätzen: Als weltweit größter Rohölimporteur kauft China in normalen Zeiten mehr als 10 Millionen Barrel pro Tag, sodass selbst moderate Verschiebungen seines Beschaffungsverhaltens alle großen Preisbenchmarks von Brent bis Dubai durchziehen.

Diese Phase scheint nun vorüber. Ein deutliches Zeichen für die schwache chinesische Nachfrage war der Kollaps der Brent-Shanghai-Rohöl-Spread, der Ende April bis auf -20 Dollar fiel. In den letzten Wochen jedoch ist Schanghaier Rohöl dramatisch gesprungen und handelt nur knapp unter seinem höchsten Stand seit dem Iran-Krieg, deutlich über 100 Dollar. Wichtiger noch: Es notiert inzwischen mit einem beträchtlichen Aufschlag gegenüber Brent, was darauf hindeutet, dass die Ära schwacher chinesischer Nachfrage beendet ist – ob wegen einer sich erholenden Wirtschaft oder aus anderen Gründen im Vorfeld des Gipfels zwischen Trump und Xi sowie der Zwischenwahlen, bleibt abzuwarten.

Wie Bloomberg berichtet, treibt China – der weltweit größte Ölimporteur – die Rohölpreise nun aggressiv in Märkten in Afrika, Kanada und Lateinamerika in die Höhe, da Störungen am Engpass Hormuz und begrenzte iranische Lieferungen den Wettbewerb um alternative Fässer verschärfen. Der Hormuz ist einer der wichtigsten Ölengpässe der Welt, durch den normalerweise etwa ein Fünftel des weltweit gehandelten Erdöls fließt, sodass seine Störung Käufer zwingt, länger laufende und teurere Ersatzfässer zu beschaffen. Der Wettlauf setzt kleinere chinesische Raffinerien unter Druck, die einst auf stark rabattierte iranische Fässer angewiesen waren; viele derselben Anlagen hatten vor einigen Monaten geschlossen, als die inländische Nachfrage unzureichend war. Nun hat sich die Nachfrage schlagartig gedreht: Schanghaier Rohöl stieg über 100 Dollar und droht, auch Brent – das heute Früher erstmals seit über einem Monat über 97 Dollar stieg – erstmals seit Mai ebenfalls über 100 Dollar zu heben.

Die erneuten chinesischen Käufe markieren eine deutliche Wende von der Phase, in der gedämpfte Einkäufe die Rohölpreise gezügelt hatten. Da iranische Exporte durch die US-Blockade fast vollständig unterbunden sind und die Kämpfe wieder aufflammen – einschließlich des berichteten Angriffs auf Saudi Aramcos Jizan-Anlagen am Montag –, wird das globale Rennen um Ersatzlieferungen für chinesische Käufer zunehmend kostspielig.

Händler, die mit Bloomberg sprachen, beschrieben starke Preisspitzen bei verschiedenen Sorten. Djenos-Rohöl aus dem Kongo wurde chinesischen Käufern diese Woche mit Prämien von bis zu 20 Dollar pro Fass über ICE Brent angeboten, nach rund 15 Dollar vor zwei Wochen, so Händler, die namentlich nicht genannt werden wollten, weil sie nicht zur Medienrede autorisiert sind. Chinesische Käufer erwerben zudem ganze Tankladungen Rohöl aus Kanada, Brasilien und Argentinien, während die stärkere Nachfrage die Preise für Russlands ESPO-Rohöl gehoben hat. Asiatische Käufer treiben zudem die Dubai-Rohöl-Futures Richtung 100 Dollar pro Fass.

Während die chinesischen See-Rohölimporte noch unter dem Vorkriegsniveau liegen und derzeit Richtung 10 Millionen Barrel pro Tag tendieren, deutet der Shanghai-Rohöl-Spread darauf hin, dass die Importe aggressiv steigen und das Rennen um alternative Lieferungen sich noch verschärfen kann.

Bloomberg wies darauf hin, dass der Anstieg der Rohölimporte mit sich verbessernden Raffinerie-Bilanzen und dem Wiederaufbau der Lagerbestände in China einhergeht. Verbesserte Verarbeitungsmargen, die Wiederaufnahme von Kraftstoffexporten und kommerzielle Wiederauffüllung ermutigen Raffinerien, ihre Käufe auszuweiten, so Liao Na, Gründerin von GL Consulting.

Kleinere unabhängige Raffinerien, bekannt als „Teekessel“ – eine Gruppe, die sich auf die Provinz Shandong konzentriert und nach dem Beginn der Lizenzvergabe durch Peking Mitte der 2010er-Jahre prominent wurde –, stehen unter dem größten Druck, da ihre traditionellen Bezugskanäle für iranisches und venezolanisches Rohöl in diesem Jahr angesichts der Bemühungen der Trump-Regierung, die globalen Energiemärkte neu zu ordnen, erodiert sind. Ihre Abhängigkeit von rabattierten Fässern, die oft über Schiff-zu-Schiff-Transfers zur Umgehung von Sanktionen geliefert wurden, ließ ihnen wenig Marge, als diese Ströme versiegten.

„Chinas kräftige Käufe der letzten Zeit werden weitgehend dadurch angetrieben, dass Raffinerien gute Margen nutzen“, sagte Liao und fügte hinzu: „Die aktive Wiederauffüllung durch kommerzielle Akteure hat ebenfalls geholfen, aber es ist nicht unbedingt ein Zeichen stärkerer zugrunde liegender Nachfrage, die die Erholung trägt.“

Separat erwartet Goldman-Sachs-Energieexperte Daan Struyven, dass Chinas Fähigkeit, Käufe an Preise anzupassen, hilft, Preisspitzen beim Rohöl zu dämpfen, warnte jedoch auch, dass Brent auf bis zu 120 Dollar pro Fass steigen könnte, sollten Angriffe auf die Schifffahrt im Nahen Osten zunehmen.

„Die Ereignisse der letzten Tage deuten in der Tat darauf hin, dass das Risiko einer Ausweitung und Intensivierung von Lieferstörungen ein wichtiges ist“, sagte Struyven, Co-Leiter der globalen Rohstoffforschung, in einem Interview bei Bloomberg TV.

Goldmans bevorzugte Art, einen weiteren Ölpreisschub zu handeln, sind Long-Positionen in Erdgas und Diesel: „Während wir erhebliches Aufwärtspotenzial bei den Rohölpreisen sehen, empfehlen wir Anlegern, geopolitische Risiken durch Long-Positionen in globalem Erdgas und raffinierten Ölprodukten abzusichern“, sagte Struyven mit Blick auf Wetten auf Gewinne. „Die Angebotsschocks sind größer als auf dem Rohölmarkt.“

Für Marktbeobachter liegen die wichtigsten Signale künftig darin, ob die Prämie von Shanghai gegenüber Brent Bestand hat, ob die chinesischen See-Importe wieder über das Vorkriegsniveau steigen und ob die Schifffahrtssicherheit im Nahen Osten sich weiter verschlechtert – jeder dieser Punkte würde mitbestimmen, ob Brent die 100-Dollar-Marke durchbricht und hält.

Von Zerohedge

Quelle: OilPrice.com