Die People’s Bank of China ließ ihre Loan Prime Rates am Donnerstag unverändert und hielt den einjährigen Satz bei 3,0 % sowie den fünfjährigen Satz, der als Benchmark für Hypotheken dient, bei 3,5 % — damit bleiben beide auf ihren niedrigsten Niveaus seit der Einführung der Referenz im Jahr 2019.

Die Entscheidung stand im Widerspruch zu einer Reuters-Analyse von Anfang dieser Woche, die eine überraschende Senkung als reale Möglichkeit eingestuft hatte, obwohl breit angelegte Stimuli historisch gesehen eher nicht Beijings Instinkt entsprechen. Analysten sagten, eine überraschende Senkung des China-LPR sei in dieser Woche nicht auszuschließen.

Die Argumente für eine Lockerung hatten sich nach einer Reihe schwacher Daten verdichtet, darunter ein Rückgang der Industrieproduktion im Juli, enttäuschende Einzelhandelsumsätze, anhaltende Rückgänge der Hauspreise und nachgebende PMI-Werte sowie ein Rekordrückgang bei der Bankkreditvergabe. Ministerpräsident Li Qiang hatte zur Stabilisierung der externen Nachfrage aufgerufen, die nach Einschätzung von Analysten vor allem durch KI-bezogene Exporte gestützt worden sei, während der private Konsum schwach geblieben sei.

Das Festhalten an den Sätzen am Donnerstag deutet darauf hin, dass die Entscheidungsträger weiterhin eine abwartende Haltung gegenüber einer unmittelbaren geldpolitischen Lockerung bevorzugen, obwohl die Robustheit des Yuan nahe einem Drei-einhalb-Jahres-Hoch gegenüber dem Dollar der Zentralbank genügend Spielraum gibt, um jede mit einer Zinssenkung verbundene Abwertung aufzufangen. Der LPR ist zudem nicht das einzige Instrument der PBOC: Die Zentralbank hat in der Vergangenheit auch Senkungen des Mindestreservesatzes sowie gezielte Re-Lending-Fazilitäten eingesetzt, um Liquidität an Banken und bestimmte Sektoren zu leiten, ohne den Referenzkreditzins zu verändern. Marktbeobachter rechnen weiterhin allgemein mit einer Form von Stimulus in diesem Jahr, doch die Entscheidung verstärkt die Erwartung, dass ein wesentlicher Schritt womöglich erst nach dem Fünften Plenum im Oktober erfolgen könnte — dem Treffen des Zentralkomitees der Kommunistischen Partei, bei dem die längerfristigen wirtschaftlichen Prioritäten üblicherweise festgelegt werden — und verengt damit das Zeitfenster für das Erreichen des Wachstumsziels in diesem Jahr.

Der Loan Prime Rate ist Chinas Referenz für inländische Kreditvergabe und wird monatlich — wobei die Festsetzung jeweils am 20. eines Monats veröffentlicht wird — von der People’s Bank of China auf Grundlage von Einreichungen eines Bankenkonsortiums festgelegt. Er dient als Referenzsatz für die Preisgestaltung der meisten neuen Kredite in der Wirtschaft. Es gibt zwei Laufzeiten: den einjährigen LPR, der die meisten neuen und ausstehenden Unternehmens- und Haushaltskredite verankert, und den fünfjährigen LPR, der speziell die Hypothekenkonditionen bestimmt.

Der LPR ersetzte 2019 das frühere System der Referenzkreditzinsen im Zuge von Chinas Hinwendung zu einem stärker marktorientierten Zinssetzungsmechanismus. In der Praxis beeinflusst die PBOC den Referenzsatz jedoch weiterhin stark über ihre Medium-term Lending Facility, die de facto die Untergrenze setzt, gegen die Banken ihre LPR-Einreichungen bepreisen.

Beide Laufzeiten wurden zuletzt am 20. Mai 2025 gesenkt, als der einjährige LPR auf 3,0 % und der fünfjährige LPR auf 3,5 % reduziert wurde. Seitdem hat die PBOC beide Sätze bei jeder monatlichen Festsetzung unverändert gelassen; Juli 2026 markierte den 14. Monat in Folge ohne Änderung. Damit liegt die Entscheidung vom Donnerstag bei etwa 15 Monaten seit der letzten Änderung, falls die Sätze erneut unverändert bleiben, oder bei der ersten Senkung in diesem Zeitraum, falls die in der Notiz erwähnte Überraschungsbewegung eintritt.