Die Goldreserven Chinas könnten denen der Vereinigten Staaten innerhalb der nächsten fünf Jahre übertreffen, so Analysten von BMO Capital, die auf Chinas erhebliche, nicht gemeldete Goldkäufe als treibenden Faktor für diese Prognose verweisen.

Die Vereinigten Staaten halten offiziell etwas mehr als 8.133 Tonnen Gold in ihren Reserven, obwohl die tatsächliche Menge ungewiss bleibt, da die US-Regierung eine umfassende Prüfung abgelehnt hat. Chinas offiziell gemeldete Reserven belaufen sich auf 2.346 Tonnen – aber mehrere unabhängige Analysen deuten darauf hin, dass die tatsächliche Zahl weitaus höher ist.

Die Anhäufung von Gold durch China ist Teil eines breiteren Trends unter den Zentralbanken der Schwellenländer. Der World Gold Council meldete in den Jahren 2022 und 2023 Rekord-Netto-Goldkäufe durch Zentralbanken, wobei China der größte gemeldete Käufer war, da Institutionen in den Schwellenländern ihre Reserven von auf Dollar lautenden Vermögenswerten diversifizieren.

Beweise für verdeckte Goldkäufe

Im Jahr 2024 analysierte Jan Nieuwenhuijs, Forscher bei Money Metals, die verfügbaren Daten und kam zu dem Schluss, dass die People's Bank of China (PBOC) im Laufe des Jahres verdeckt etwa 570 Tonnen Gold kaufte, obwohl nur ein Anstieg der Reserven um 41 Tonnen gemeldet wurde.

Etablierte Finanzinstitute haben zunehmend auf dasselbe Muster hingewiesen. Die Financial Times veröffentlichte Ende letzten Jahres einen Bericht über nicht gemeldete chinesische Goldkäufe. Kürzlicher schätzten Analysten von Goldman Sachs, dass China allein im Mai über den Londoner Over-the-Counter (OTC)-Markt mehr als 48 Tonnen Gold erwarb, während die PBOC für denselben Zeitraum nur einen Anstieg um 10 Tonnen meldete.

Nieuwenhuijs' Analyse sowohl formeller als auch informeller Quellen deutete darauf hin, dass die PBOC bis Ende 2024 mehr als 5.000 Tonnen Währungsgold hielt – mehr als das Doppelte der offiziell bekannt gegebenen Menge.

BMOS Schätzungen und Prognosen

Analysten von BMO Capital schätzen, dass die PBOC derzeit etwa 5.200 Tonnen Währungsgold hält, was etwa 13 Prozent des gesamten überirdischen Goldangebots entspricht.

„China hat bei den aktuellen Kaufsraten noch rund 5 Jahre Zeit, bis die PBoC das Reservenniveau der USA erreicht, in reinen Goldmengen könnten sie die USA jedoch schon viel früher überholen“, erklärten die BMO-Analysten.

Die Kombination aus aggressiven Zentralbankkäufen und inländischer Investmentnachfrage wird China voraussichtlich „mehr Hebel bei der globalen Preisgestaltung verschaffen, ermöglicht durch das schiere Ausmaß der Nachfrage und die wachsende Liquidität an den Termin- und OTC-Märkten“, so die Analysten weiter.

In Bezug auf Chinas breitere strategische Ziele räumten die BMO-Analysten die Schwierigkeit ein, das Endziel zu bestimmen:

„Erwartungsgemäß hat China seine ultimativen Ziele für den Goldaufbau nicht offengelegt. Angesichts seiner erklärten Ambitionen für wirtschaftliche Expansion und die Internationalisierung des RMB ist unserer Meinung nach das Erreichen des Bestandsniveaus der USA ein absolutes Mindestziel, was weitere ~2.500-3.000 Tonnen an Käufen impliziert, die je nach Methode in zwei bis fünf Jahren erreichbar sind. Die Bestrebungen sind jedoch wahrscheinlich noch höher, angesichts der Notwendigkeit, die Glaubwürdigkeit des RMB weltweit zu etablieren, wobei fortlaufende Übernahmen (~18 Mrd. USD bis heute) von Auslandsvermögenswerten eine wesentliche Säule der Strategie darstellen.“

BMO-Analysten stellten zudem fest, dass die US-Goldreserven derzeit etwa 5 Prozent der M2-Geldmenge ausmachen. Damit China ein vergleichbares Verhältnis erreicht, müsste es rund 18.000 Tonnen Gold anhäufen.

Der Goldaufbau geht mit Chinas Vorstoß für eine breitere Nutzung des Yuan bei grenzüberschreitenden Handelsabwicklungen einher, einschließlich über Plattformen wie das Cross-Border Interbank Payment System (CIPS), sowie mit Diskussionen unter den BRICS-Mitgliedern über die Verringerung der Abhängigkeit vom Dollar im internationalen Handel.

Hongkongs neue Gold-Infrastruktur

Über die Ambitionen für die Zentralbankreserven hinaus ergreift China Maßnahmen, um seine Rolle auf dem globalen Goldmarkt zu vergrößern. Früher in diesem Monat hat Hongkong den Testbetrieb eines staatlichen Gold-Clearing- und Abwicklungssystems aufgenommen, wodurch die Region in die Position versetzt wird, die westliche Dominanz im globalen Goldhandel herauszufordern.

Ein Sprecher sagte, das neue System werde die von der London Bullion Market Association (LBMA) genutzte Finanzinfrastruktur „spiegeln“. Die Plattform werde „eine umfassende Palette von Dienstleistungen bieten, die von Goldeinzahlungen und -abhebungen bis hin zu Transaktionsabwicklungen am Over-the-Counter-Markt in Hongkong reichen“, fügte der Sprecher hinzu. Ein neuer Gold-Preis-Ticker – HAU – werde ebenfalls eingeführt, um „sicherzustellen, dass die Goldpreise in Hongkong für globale Marktteilnehmer vollständig zugänglich sind.“

BMO-Analysten sagten, China erwarte, dass die Initiative mehr internationale Goldhandelstätigkeit anzieht und möglicherweise die Preismacht von traditionellen westlichen Finanzzentren abwendet.

Die globale Goldpreisfindung konzentriert sich derzeit auf London und New York, verankert durch die LBMA bzw. COMEX. Die Plattform von Hongkong stellt die bedeutendste infrastrukturelle Herausforderung dieses Duopols durch einen asiatischen Handelsknotenpunkt dar, und ihre Akzeptanz unter internationalen Teilnehmern wird ein Schlüsselindikator dafür sein, ob der Preiseinfluss beginnt, sich in Richtung der Region zu verlagern.