Die US-Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat Kalshi, den Betreiber von Prognosemärkten, privat vor möglichen Vollstreckungsmaßnahmen gewarnt, nachdem eine monatelange Prüfung seiner Vertragsmeldungen durchgeführt wurde, wie aus einem am Dienstag veröffentlichten Bericht von Politico hervorgeht. Die Untersuchung prüft, ob das Unternehmen die Behörde vor dem Angebot neuer Produkte ordnungsgemäß über diese informiert hat.

Eine mit der Angelegenheit direkt vertraute Person sagte, die Behörde habe ihre Warnung privat und nicht durch eine öffentliche Erklärung übermittelt. Der Bericht wurde in einem Beitrag auf X von Coin Bureau hervorgehoben:

„BREAKING: CFTC warns Kalshi of potentially imminent charges over failure to notify regulators of new products, per Bloomberg. The US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) has reportedly warned prediction market platform Kalshi that it could SOON face enforcement charges… pic.twitter.com/33x2vHkwv1“

— Coin Bureau (@coinbureau) 11. November 2026

Laut derselben Person könnte der Streit noch durch eine Einigung beigelegt werden. Eine formelle Anklage wurde bislang nicht erhoben, und die CFTC hat die geprüften Verträge weder benannt noch eine mögliche Strafe genannt.

Widersprüchliche Darstellungen zum Umfang

Kalshi charakterisierte die Angelegenheit als geringfügig. Sprecherin Elisabeth Diana beschrieb sie als „einen Verfahrensfehler im Zusammenhang mit der Einreichung einer Handvoll Verträge, von denen viele nie live waren“, und fügte hinzu, das Unternehmen arbeite „bereits an der Behebung des Problems“.

Die mit der Untersuchung vertraute Person sagte jedoch, die Meldeprobleme beträfen Dutzende Produkte. Diese Diskrepanz zwischen den beiden Darstellungen wurde bislang nicht öffentlich geklärt, und die CFTC reagierte nicht sofort auf Anfragen zur Stellungnahme.

Kalshi betreibt eine CFTC-regulierte Börse, die Verträge über den Ausgang von Wahlen, Finanzmärkte, Sport und andere reale Ereignisse anbietet.

Die Frage der Selbstzertifizierung

Die Untersuchung konzentriert sich auf die Selbstzertifizierung, ein Verfahren, das regulierten Börsen erlaubt, bestimmte Derivate zu listen, ohne dass die CFTC jeden Vertrag einzeln genehmigt. In diesem Rahmen müssen die Börsen die Behörde dennoch informieren und bestätigen, dass ihre Verträge den Vorschriften entsprechen. Diese Vorschriften sehen die Angabe von Details zur Abwicklung eines Vertrags vor, und die Börsen müssen außerdem bewerten, ob ein Vertrag anfällig für Manipulationen sein könnte. Die CFTC erwartet diese Informationen, bevor der Handel beginnt. Da diese Meldepflicht bestimmt, wie neue Verträge die Händler erreichen, steht sie im Zentrum dessen, wie Kalshi sein Angebot an politischen, Sport- und Finanzmärkten ausgebaut hat.

Am 24. Juli gab die Abteilung für Marktaufsicht der Behörde (Division of Market Oversight) den Börsen eine Empfehlung genau zu diesem Thema heraus. Die Leitlinie äußerte Bedenken hinsichtlich von Einreichungen, die viele mögliche Verträge in einer einzigen Anmeldung mit weit gefasster, schematischer Formulierung bündeln, und stellte fest, dass solche Zertifizierungen „nicht eingereicht werden sollten“. Gleichzeitig erlaubt die Empfehlung weiterhin, dass eng verwandte Verträge unter bestimmten Bedingungen gemeinsam zertifiziert werden. Sie nannte Kalshi nicht, sondern sprach allgemein über die Einreichungspraktiken der designated contract markets.

CME-Group-Chef Terry Duffy hat in separaten Äußerungen in Frage gestellt, ob einige Ereigniskontrakte ausreichend gegen Manipulationen geschützt sind. Die Selbstzertifizierung ist zu einem Streitpunkt in der breiteren Debatte über Prognosemärkte geworden, während die Börsen neue politische, Sport- und Finanzkontrakte hinzufügen.

Ein breiterer Regulierungsdruck

Die Warnung erfolgt, während die CFTC daran arbeitet, ihre exklusive Befugnis über Prognosemärkte zu etablieren, auch durch Anfechtung von Bestrebungen einzelner Bundesstaaten, Kalshi zu regulieren. Mehrere Staaten vertreten die Auffassung, dass das Unternehmen bei bestimmten Verträgen lokale Glücksspielgesetze einhalten muss, während Kalshi darauf beharrt, dass seine Produkte bundesstaatlich regulierte Derivate sind. Wie dieser Konflikt gelöst wird, entscheidet darüber, ob Prognosemärkte unter einem einheitlichen Bundesrahmen oder einem Flickenteppich staatlicher Glücksspielregeln betrieben werden.

Politico berichtete außerdem, dass die Demokraten eine verstärkte Kongressaufsicht über Prognosemärkte planen, wenn der nächste Kongress zusammenkommt. Die Partei gewann die Zwischenwahlen im November.

Kalshi hatte 2024 einen Rechtsstreit mit der CFTC über politische Ereigniskontrakte gewonnen, und sein Angebot an verfügbaren Märkten wuchs danach. Am Montag schloss sich das Unternehmen Coinbase und vier weiteren Firmen an, die beantragten, ein Schriftsatz zur Unterstützung der CFTC einreichen zu dürfen. Der Schriftsatz betrifft einen Fall über Perpetual Futures auf einzelne US-Aktien.

Im Oktober schloss Kalshi eine Finanzierungsrunde über 1 Milliarde Dollar bei einer Bewertung von 40 Milliarden Dollar ab, angeführt von Wellington Management und Sequoia Capital. Dieser Finanzierungsmeilenstein lag nur wenige Wochen zurück, als die Warnung des Regulierers bekannt wurde.

Polymarket steht unter eigener Prüfung

Polymarket, ein konkurrierender Prognosemarkt-Anbieter, sieht sich einer separaten CFTC-Untersuchung gegenüber. Die Behörde prüft, ob die Plattform die Vorgaben aus ihrem Vergleich von 2022 eingehalten hat, einschließlich Maßnahmen, die US-Nutzer ausschließen sollten. Im Januar 2022 zahlte Polymarket eine zivilrechtliche Geldstrafe von 1,4 Millionen Dollar für den Betrieb einer nicht registrierten Handelsstelle, die ereignisbasierte binäre Optionen anbot.

In beiden Untersuchungen wurde noch keine endgültige Entscheidung bekannt gegeben. Naheliegende Orientierungspunkte sind, ob die Angelegenheit Kalshi in einer Einigung endet, ob die CFTC die geprüften Verträge und eine mögliche Strafe benennt und wie sich die angekündigte Kongressaufsicht der Demokraten entwickelt, wenn der nächste Kongress zusammenkommt.