Die Commodity Futures Trading Commission – die bundesstaatliche Aufsichtsbehörde für die Derivatemärkte in den USA – hat förmlich festgestellt, dass eine Kombiwette bei einem Casino-Sportwettenanbieter kein Derivat ist. Am 9. Oktober 2026 erließ die Behörde eine Interim Final Rule, die Casino-artige Glücksspielprodukte aus der Definition eines „Swap“ nach dem Commodity Exchange Act ausnimmt.

Am selben Tag veröffentlichte die CFTC einen Begleitvorschlag mit entgegengesetzter Ausrichtung. Dieses Vorhaben würde bestimmte Eventkontrakte – einschließlich solcher mit Bezug zu Sport und Politik – als Swaps behandeln.

Was die CFTC tatsächlich getan hat

Die Regel trägt die Release No. 9309-26 und ist als Interim Final Rule gekennzeichnet, was bedeutet, dass sie bereits in Kraft tritt, bevor das öffentliche Anhörungsverfahren abgeschlossen ist. Konkret wird sie mit der Veröffentlichung im Federal Register wirksam; danach beginnt eine 30-tägige Kommentarfrist.

Im Kern etabliert die Regel einen zweiteiligen Test. Ein Produkt muss sowohl einen Provider Test als auch einen Product Test bestehen, um außerhalb der Swap-Definition zu fallen.

Der Provider Test prüft, wer das Produkt anbietet. Um in Frage zu kommen, muss das Angebot von einem staatlich oder von einem indianischen Stamm lizenzierten Betreiber stammen. Der Product Test prüft, was angeboten wird und wo. Das Produkt darf nicht börsengehandelt sein – das ist die Trennlinie zwischen einer Casinowette und einem an einem regulierten Markt gelisteten Kontrakt.

Die Regel nennt auch die Produkttypen, die in Frage kommen können. Dazu gehören Sportwetten bei lizenzierten Sportwettenanbietern, Casinotischspiele sowie andere lizenzierte Glücksspiele wie Bingo und Lotterien.

Dieser Test existiert, weil der gesetzliche Begriff weit gefasst ist: Seit der Dodd-Frank Act von 2010 die moderne Definition in den Commodity Exchange Act schrieb, kann „Swap“ Vereinbarungen erfassen, deren Zahlungen vom Ausgang eines unsicheren Ereignisses abhängen – eine Struktur, die auch eine Wette auf ein Spiel oder eine Wahl haben kann. Ob ein Produkt dieser Beschreibung entspricht, ist genau die Frage, die die Regel beantwortet.

CFTC-Vorsitzender Michael S. Selig rahmte den Schritt als Klärung regulatorischer Grenzen und nicht als Politikwechsel ein.

„Casino-artige Glücksspielprodukte sind keine Derivate.“ — Michael S. Selig, CFTC-Vorsitzender

Warum eine Definition zur Zuständigkeitsfrage wurde

Nach dem Commodity Exchange Act wirkt das Wort „Swap“ als Kompetenzauslöser. Wenn etwas als Swap qualifiziert ist, kann es der der CFTC verwalteten bundesstaatlichen Derivateaufsicht unterliegen.

Casino-Sportwettenanbieter und Tischspiele werden seit langem nach staatlichen und stammesbezogenen Lizenzregimen betrieben, nicht nach bundesstaatlichen Derivateregeln. Diese Ordnung spiegelt staatliche Glücksspielgesetze wider sowie – auf Seiten der indianischen Stämme – den federal Indian Gaming Regulatory Act von 1988, und sie wurde nach einem Urteil des Supreme Court von 2018 ausgeweitet, das den Bundesstaaten die Legalisierung von Sportwetten ermöglichte. Die Interim Final Rule schreibt diese Ordnung in der Regulierung fest. Wenn ein Glücksspielprodukt von einem Bundesstaat oder einem Stamm lizenziert ist und nicht an einer Börse gehandelt wird, erklärt die CFTC, dass sie keine Zuständigkeit dafür beansprucht.

Der Begleitvorschlag verfolgt für bestimmte Eventkontrakte zu Sport, Politik und anderen Bereichen einen anderen Ansatz und stuft sie als Swaps ein. Dieser Vorschlag wurde zusammen mit der Interim Final Rule veröffentlicht und ist weiterhin zur Kommentierung offen. Anders als die Interim Final Rule ist er nicht in Kraft.

Was das für Betreiber, Börsen und Investoren bedeutet

Für staatlich lizenzierte Sportwettenanbieter und Casino-Betreiber bedeutet dies zunächst Kontinuität. Die Entscheidung stellt sicher, dass lizenzierte Betreiber ihren bisherigen Regulierungsrahmen behalten. Die Einordnung ist in der Praxis relevant: Als Swaps eingestufte Produkte unterliegen einem bundesstaatlichen Regelwerk rund um Berichts-, Clearing- und Registrierungspflichten, sodass die Klassifizierung bestimmt, welches Aufsichtsregime gilt.

Börsengehandelte Eventkontrakte sind ein anderes Kapitel. Der Product Test ordnet sie ausdrücklich der Seite der CFTC zu, und der Begleitvorschlag würde noch weiter gehen, indem er mehrere Kategorien davon als Swaps einstuft.

Da die Interim Final Rule mit der Veröffentlichung im Federal Register in Kraft tritt und Kommentare erst danach gesammelt werden, gibt die 30-tägige Frist den Branchenteilnehmern die Möglichkeit, auf die Details beider Tests einzuwirken.

Der Vorschlag zu Eventkontrakten bleibt die größere offene Frage. Seine endgültige Gestalt wird entscheiden, wie viel des Marktes für Sport- und politische Kontrakte den bundesstaatlichen Swap-Regeln unterliegt. Die nächsten Wegmarken sind die Veröffentlichung im Federal Register, die die Kommentarfrist startet, der während der 30 Tage eingereichte Verfahrensvermerk sowie jede abschließende Maßnahme zum Begleitvorschlag.