Krypto-Anwendungen, die ihren Nutzern den Zugang zu regulierten Derivatemärkten ermöglichen wollen, haben am Donnerstag neue Orientierungshilfe von der Commodity Futures Trading Commission erhalten. Die Behörde erklärte, dass bestimmte Softwareanbieter Nutzer mit registrierten Handelsplätzen verbinden können, ohne sich als Broker registrieren zu lassen.

In einem No-Action-Schreiben teilte die Market Participants Division der Behörde mit, dass passive Softwareanbieter auf eine Registrierung als Introducing Broker verzichten können, wenn sie ihre Rolle auf Frontend-Software beschränken und eine Reihe von Bedingungen erfüllen. Eine No-Action-Erleichterung ist eine behördeninterne Ermessensentscheidung auf Mitarbeiterebene und keine formale Regeländerung; sie gilt daher nur zu den im Schreiben genannten Bedingungen. Die Position umfasst Software, die Nutzern Zugang zu Event-Kontrakten gibt, die auf Grundlage des Ergebnisses realer Ereignisse abgerechnet werden, sowie zu Perpetual-Kontrakten ohne Ablaufdatum, und zu weiteren regulierten Derivaten.

Die Orientierungshilfe könnte für Wallet-Entwickler und Trading-Apps von erheblicher Bedeutung sein, da die Registrierung als Introducing Broker – eine Kategorie, die der Registrierungs-, Offenlegungs- und Aufsichtspflicht der CFTC unterliegt – erhebliche Compliance-Anforderungen mit sich bringen kann. Das Schreiben eröffnet ihnen einen Weg, mit registrierten Derivatemärkten zu verbinden, ohne als Vermittler zu fungieren, der das Geschäft abwickelt. In der Praxis könnte eine App damit weiterhin das Frontend für den Derivatehandel bleiben, während ein registriertes Unternehmen das Geschäft ausführt.

„The Division believes that a no-action position for all [passive software providers] on substantially the same terms as that provided to the software developer in Letter 26-09 is warranted“, heißt es im CFTC-Schreiben.

Die erfasste Software kann es Nutzern ermöglichen, Marktdaten, Produktangebote und Positionsinformationen einzusehen und Ordres für CFTC-regulierte Derivate – einschließlich Event-Kontrakten und Perpetual-Kontrakten – direkt an registrierte Entitäten zu übermitteln. Die Position erweitert eine Erleichterung, die im März erstmals Phantom Technologies gewährt wurde, dessen Self-Custody-Wallet es Nutzern erlauben durfte, sich mit regulierten Derivatemärkten zu verbinden, ohne sich als Broker registrieren zu lassen. Was im März eine Einzelfallausnahme war, ist nun ein Rahmenwerk, das jedem passiven Softwareanbieter zur Verfügung steht, der denselben Bedingungen zustimmt.

Nach dem Schreiben vom Donnerstag werden CFTC-Mitarbeiter keine Durchsetzungsmaßnahmen gegen passive Softwareanbieter oder deren relevante Mitarbeiter empfehlen, wenn diese sich nicht als Introducing Brokers oder assoziierte Personen registrieren, sofern sie sich im Rahmen der erfassten Aktivitäten halten und die Bedingungen des Schreibens erfüllen. Zu diesen Bedingungen gehören Offenlegungen gegenüber Nutzern über Beziehungen zu registrierten Entitäten, Interessenkonflikten und Gebühren, Marketingrichtlinien, Aufbewahrungspflichten, Insolvenz- oder Konkursmitteilungen sowie eine Erklärung mit Zustimmung zu den Bedingungen.

Branchenvertreter bezeichneten das Schreiben als dringend benötigte Klarheit für Entwickler, die Tools bauen, die Nutzer mit regulierten Derivatemärkten verbinden.

„Clarity from the CFTC!“, schrieb Digital Chamber CEO Cody Carbone auf X. „Software providers that build tools connecting users to registered FCMs/DCMs no longer have to register as brokers just for building the interface. This removes a major regulatory ambiguity that's chilled software innovation in derivatives markets.“

Blockchain Association CEO Summer Mersinger teilte diese Einschätzung und sagte, die Maßnahme der Mitarbeiter der Behörde biete „wichtige Klarheit“.

„By extending its previous no-action relief to similarly situated passive software providers, the CFTC's Market Participants Division is taking a more functional approach to regulation—one that looks at what a technology provider actually does rather than treating software itself as a traditional financial intermediary“, sagte Mersinger.

Die CFTC-Maßnahme erfolgte am selben Tag, an dem die SEC eine „Innovation Exemption“ vorstellte für tokenisierte US-Aktien. Beide Schritte folgten auf die gescheiterte Abstimmung des Senats, den Digital Asset Market Clarity Act voranzubringen, der einen föderalen Marktstrukturrahmen für digitale Assets geschaffen und die Zuständigkeiten der CFTC und der SEC geklärt hätte.

Da das Gesetz blockiert ist, werden die behördeninitiierten Bemühungen nun zum maßgeblichen Weg für föderale Marktstrukturregeln für digitale Assets. CFTC-Vorsitzender Michael Selig beauftragte seine Mitarbeiter im August, Regeln für die Krypto-Marktstruktur zu prüfen, falls der Kongress den Clarity Act nicht verabschieden sollte – einschließlich Regeln für Krypto-Börsen, gehebelten Handel und On-Chain-Finanzprotokolle. SEC-Vorsitzender Paul Atkins sagte im Juli, die SEC sei bereit, Krypto-Regeln zu erlassen, falls die Gesetzgebung ins Stocken gerate.

Coinbase-Vizevorsitzender Ryan VanGrack beschrieb die Maßnahmen der beiden Behörden als „gradually, then suddenly“ nach Jahren regulatorischer Stillstand.

„After years of regulatory standstill, we just saw meaningful relief in a matter of hours: SEC Innovation Exemption and CFTC No-Action Relief“, schrieb VanGrack auf X. „The tide has officially turned.“