Am 24. September haben drei Divisionen der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) — Market Participants, Market Oversight sowie Clearing and Risk — den FAQ-Bereich der Behörde zu digitalen Assets aktualisiert, wie aus der offiziellen Ankündigung hervorgeht, und bestätigt, dass Futures Commission Merchants (FCMs) und Derivatives Clearing Organizations (DCOs) Kundengelder in tokenisierten Formen bereits nach den Regeln zulässiger Anlagen investieren dürfen.

FCMs sind die Intermediäre, die für den Futures-Handel hinterlegte Kundengelder halten; das Update überträgt das etablierte Kundenschutzregime somit faktisch auf Blockchain-Infrastruktur, ohne zu ändern, welche zugrunde liegenden Anlagen zulässig sind.

Die Erleichterung ist bewusst eng gefasst. Ein Token qualifiziert sich nur, wenn das zugrunde liegende Asset selbst eine zulässige Anlage ist, der Token rechtliche und wirtschaftliche Rechte vermittelt, die denen des klassischen Instruments entsprechen oder funktional gleichwertig sind, die Haltung die Liquiditäts-, Konzentrations- und Fälligkeitsgrenzen der Regel einhält und die Tokens bei einer anerkannten Verwahrstelle gehalten werden. Bei tokenisierten staatlichen Geldmarktfonds — Blockchain-Darstellungen von Fondsanteilen — erwarten die CFTC-Mitarbeiter ein schriftliches Bestätigungsschreiben des Verwahrers des Fonds.

Die Behörde rahmt das Update als Interpretation bestehender Pflichten, nicht als Genehmigung einer neuen Anlageklasse. Der FAQ wurde erstmals am 20. März veröffentlicht, und die September-Revision beantwortet Fragen, die die frühere Version offenließ. Sie geht auch nicht so weit wie eine umfassende Billigung: Ein zugelassenes Krypto-Asset wird nicht allein dadurch investierbar, dass es in einen Token verpackt wird.

Aufzeichnungen können Onchain existieren

Die zweite Hälfte des Updates betrifft den Ort, an dem die Bücher eines Unternehmens geführt werden dürfen. Die CFTC-Regulation 1.31, die allgemeine Aufbewahrungsregel, und die Regulation 45.2, die Swap-Datenaufzeichnungen regelt, sind technologie neutral: Ein registriertes Unternehmen kann seine erforderlichen Aufzeichnungen auf einer Blockchain erstellen und aufbewahren, und die Mitarbeiter erklärten, sie hätten keine Einwände, wenn das Unternehmen darauf verzichtet, separate Offchain-Kopien zu führen. Im Effekt behandelt die Position des Stabs die Chain selbst als konformen Aufbewahrungsort für Bücher und Aufzeichnungen und nicht als System, das einen parallelen Papierpfad erfordert.

Die traditionellen Pflichten gelten weiterhin. Die meisten Aufzeichnungen müssen fünf Jahre aufbewahrt und der CFTC, der National Futures Association oder dem Justizministerium auf Verlangen vorgelegt werden können. Unternehmen, die eine öffentliche, genehmigungsfreie Chain nutzen, müssen Kontrollen vorhalten, die es ihnen ermöglichen, Aufzeichnungen zu beliebigen Wallet-Adressen zur Prüfung vorzulegen, selbst wenn das Netzwerk oder sein Block-Explorer offline geht, während Unternehmen mit privaten Ledgern möglicherweise keine dedizierten Offchain-Backups benötigen.

Der FAQ weist darauf hin, dass die Recordkeeping-Fragen in Antworten auf eine Informationsanfrage vom 16. Juni im Rahmen der Executive Order 14405 aufkamen, zu der Stellungnahmen von dYdX Labs, der Blockchain Association und dem Solana Policy Institute eingingen — eine Betonung der Verifizierbarkeit, die an das erinnert, wofür Oracle-Netzwerke wie Chainlink für Onchain-Daten gebaut wurden.

Stablecoins bleiben ausgeschlossen

Payment-Stablecoins bleiben weiter ausgeschlossen. Die Mitarbeiter machten deutlich, dass die Liste zulässiger Anlagen unter der Regulation 1.25 unverändert blieb, womit Futures-Broker Kundengelder weiterhin nicht direkt in Payment-Stablecoins anlegen dürfen, auch wenn Washington tokenisierten Sicherheiten insgesamt aufgeschlossener gegenübersteht. Das Ergebnis ist eine zweiteilige Behandlung: Nach separater Stabs-Orientierung kann ein qualifizierter Stablecoin als Margin-Sicherheit hinterlegt werden, darf aber dennoch nicht im Kundengeld-Portfolio eines Brokers liegen. Die Liste, die Ende 2024 überarbeitet wurde, umfasst US-Staatsanleihen, Kommunalanleihen, qualifizierte staatliche Geldmarktfonds, bestimmte ausländische Staatsschulden und zulässige US-Treasury-ETFs.

Das Update baut auf einer Reihe früherer Schritte auf. Stabs-Orientierungen Ende 2025neten die Tür für Bitcoin (BTC), Ether (ETH) und Payment-Stablecoins als Margin-Sicherheiten für den Kontrakthandel im Derivatemarkt, mit einem 20%-Abschlag auf BTC- und ETH-Eigenpositionen und einer 2%-Behandlung für qualifizierte Payment-Stablecoins. Ein Stabschreiben, das zulässigen Futures-Brokern die Annahme bestimmter nicht-wertpapierartiger digitaler Assets als Kundemargin erlaubte, wurde im Februar 2026 neu aufgelegt.

CFTC-Vorsitzender Michael Selig begrüßte den FAQ und erklärte, der Stab habe "im Einklang mit den laufenden Bemühungen der Behörde gehandelt, regulatorische Klarheit für die Krypto-Branche zu schaffen". Der Vorstoß erfolgt, während der Clarity Act im Senat feststeckt, und Selig kündigte am 16. September an, Krypto-Regeln auf Grundlage bestehender Befugnisse zu erlassen — dieselbe Infrastrukturwelle, in deren Rahmen Circles Stablecoin-natives Layer-1, Arc, um Assets herum entsteht, die die Liste weiterhin ausschließt.

Stabseinschätzung, keine endgültige Regel

Das FAQ-Dokument selbst stellt fest, dass es Stabseinschätzungen wiedergibt und keine neuen rechtlichen Rechte, Regeln oder Ausnahmen schafft — wie COINOTAG berichtete, handelt es sich um eine Stabsinterpretation und nicht um verbindliches Recht. Seine operative Wirkung ist gleichwohl real: Seit dem 24. September hat jeder FCM oder jede DCO, der oder die tokenisierte zulässige Anlagen oder Onchain-Bücher erwägt, eine konkrete Checkliste, und die Aufsicht hat signalisiert, dass sie keine Einwände erheben wird. Ungeklärt bleibt die Stablecoin-Frage, die nur durch eine Regel auf Kommissionsebene oder durch Gesetzgebung geklärt werden kann.