Die US-Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat ihre Krypto-Leitlinien erweitert, um zu klären, wie regulierte Derivateunternehmen mit tokenisierten Investitionen und digitaler Aufbewahrung umgehen können. Das Update vom 24. September behandelt zwei praktische Fragen, vor denen registrierte Unternehmen stehen: wie Kundengelder in tokenisierte zulässige Assets investiert werden dürfen und ob Blockchain-Systeme zur Erfüllung regulatorischer Aufbewahrungspflichten genutzt werden können. Beide Antworten haben direkte operative Bedeutung für Intermediäre und betreffen die Bereiche, in denen Regeln zu Kundengeldern und Aufzeichnungspflichten am konkretesten greifen.

Die Überarbeitungen, veröffentlicht als Update der Staff-FAQs (Pressemitteilung 9303-26), wurden von der Market Participants Division, der Division of Market Oversight und der Division of Clearing and Risk der Behörde herausgegeben.

. @CFTC Staff Updates to FAQs Concerning Registrants and Registered Entity Activities Relating to Crypto Assets and Blockchain Technologies: — CFTC (@CFTC) September24, 2026

Die Leitlinien ändern keine bestehenden Vorschriften. Den zugrunde liegenden FAQs zufolge begründen Interpretationen des Personals keine einklagbaren Rechte, ändern keine CFTC-Regeln und garantieren keinen Schutz vor künftigen Durchsetzungsmaßnahmen. Diese Unterscheidung ist für die Compliance-Planung wichtig: Die Updates signalisieren, wie das Personal den bestehenden Regelkatalog auslegen wird, doch die Unternehmen bleiben selbst dafür verantwortlich, die zugrunde liegenden Anforderungen zu erfüllen.

Tokenisierte Assets müssen weiterhin bestehende Anlageregeln erfüllen

Die neueste Klarstellung baut auf im März veröffentlichten Leitlinien zur Nutzung kryptobezogener Infrastruktur innerhalb des bestehenden Derivate-Regulierungsrahmens auf. Es bleibt eine zentrale Unterscheidung zwischen tokenisierten Assets, die zulässige Finanzinstrumente repräsentieren, und eigenständigen Kryptowährungen, die nach den Kundenanlageregeln nicht zulässig sind. Die CFTC reguliert die US-Derivatemärkte, einschließlich Futures und Swaps, und beaufsichtigt Intermediäre wie Futures-KommissionäreFutures Commission Merchants) und Swap-Händler.

Nach früheren Leitlinien dürfen Swap-Händler tokenisierte Formen zulässiger Sicherheiten verwenden, wenn diese Instrumente bestehenden Regulatorikstandards entsprechen. Die tokenisierten Instrumente müssen zudem rechtliche und wirtschaftliche Rechte bieten, die denen ihrer traditionellen Versionen entsprechen.

Der Rahmen macht nicht automatisch jede Kryptowährung für Kundengelder geeignet. Die FAQs vom März stellten ausdrücklich klar, dass das Staff Letter 26-05 die Liste der zulässigen Investitionen unter Regulation 1.25 nicht geändert hat. Zudem wurde angemerkt, dass Futures-Kommissionäre Kundengelder nicht direkt in Payment-Stablecoins investieren dürfen, nur weil diese Assets in umfassenderen Krypto-Leitlinien erscheinen.

Diese Unterscheidung richtet den Fokus auf das zugrunde liegende Asset und nicht auf sein digitales Format. Tokenisierung kann verändern, wie Eigentum oder Abwicklung dargestellt wird, ändert jedoch nichts daran, ob die Investition selbst nach bestehenden Regeln qualifiziert ist.

Blockchain-Aufzeichnungen müssen weiterhin die Standards der Regulation 1.31 erfüllen

Die zweite Klarstellung behandelt die Frage, ob regulierte Unternehmen Blockchain-Technologie zur Erfüllung ihrer Aufbewahrungspflichten nutzen können. Die CFTC-Regulation 1.31 folgt bereits einem technologieneutralen Rahmen für die Speicherung, Aufbewahrung und Bereitstellung regulierter Aufzeichnungen. Diese Struktur wurde entwickelt, um sich entwickelnde elektronische Systeme zu berücksichtigen, statt Unternehmen eine bestimmte Aufbewahrungstechnologie vorzuschreiben; die Form der Speicherung ist weniger wichtig als die Frage, ob die resultierenden Aufzeichnungen regulatorischen Standards genügen. Die aktualisierten Leitlinien geben Unternehmen daher einen klareren Compliance-Weg für Distributed-Ledger-Systeme.

Aufzeichnungen müssen weiterhin zuverlässig, zugänglich, für den erforderlichen Zeitraum aufbewahrt und verfügbar sein, wenn Aufsichtsbehörden sie anfordern.

Das Update steht auch im Einklang mit jüngeren Äußerungen des CFTC-Vorsitzenden Michael Selig, der Tokenisierung, Stablecoins und möglicherweise kontinuierliche Märkte als Entwicklungen diskutiert hat, die innerhalb der Derivate-Infrastruktur an Bedeutung gewinnen werden — und ordnet die FAQ-Überarbeitungen in einen umfassenderen behördenweiten Fokus ein, wie verteilte-Ledger-Technologie in die Derivatemärkte passt.

Für regulierte Unternehmen ist die wichtigste Klarstellung operativ und nicht erweiternder Natur. Blockchain-Infrastruktur kann in bestehende CFTC-Compliance-Systeme passen, doch die Technologie allein bestimmt nicht, ob eine Struktur zulässig ist. Das zugrunde liegende Asset, Verwahrungsarrangements, die Zugänglichkeit der Aufzeichnungen und bestehende regulatorische Anforderungen bleiben für die Compliance zentral. Da die Updates über Staff-FAQs und nicht per Regelsetzung übermittelt wurden, würde jede wesentliche Änderung dieses Compliance-Perimeters — etwa eine Verschiebung der zulässigen Investitionen unter Regulation 1.25 — separate regulatorische Schritte erfordern; künftige CFTC-Leitlinien und Regeländerungen sind somit die nächsten Entwicklungen, die Unternehmen verfolgen sollten.