Die Commodity Futures Trading Commission hat ihren bislang konkretesten formellen Schritt unternommen, um Regeln für Kryptomärkte aus eigener Befugnis zu erlassen, und am 17. September ein Regulierungsprojekt zur Prüfung an das Weiße Haus übermittelt — zwei Tage nachdem der Senat den CLARITY Act nicht vorangebracht hatte.

Das Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA) führt die Einreichung, „Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets“ unter RIN 3038-AF80, nun als in Prüfung befindlich. Sie markiert den klarsten formellen Schritt bis heute in dem Plan von Vorsitzendem Michael Selig, Kryptoregulierung über die bestehenden Befugnisse der CFTC zu verfolgen, anstatt auf neue Gesetzgebung zu warten — ein Weg, der, konsequent verfolgt, Handelsplattformen einen beaufsichtigten bundesstaatlichen Rahmen für gehebelte Kryptoaktivitäten ohne neues Gesetz ermöglichen könnte.

Die Einreichung ist deshalb bedeutsam, weil der Kongress den umfassenderen gesetzlichen Rahmen, der durch H.R. 3633 angestrebt wurde, noch nicht geliefert hat, sodass die Bundesregulierungsbehörden mit den Befugnissen arbeiten müssen, über die sie bereits verfügen. OIRA hat das Vorhaben in die Prerule-Phase eingestuft, keine gesetzliche Frist für den Abschluss der Prüfung gesetzt, und der zugrunde liegende Text bleibt unveröffentlicht. Praktisch bedeutet die Einreichung vom 17. September den Start eines behördlichen Prüfverfahrens und nicht das Inkrafttreten neuer Krypto-Handelsregeln.

Prüfung im Weißen Haus beginnt

OIRA erhielt die Einreichung der CFTC am 17. September und führt sie in ihrem öffentlichen Register als „Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets“ unter RIN 3038-AF80. Die Behörde stuft das Vorhaben in die Prerule-Phase ein und weist keine gesetzliche Frist für den Abschluss der Prüfung aus; der öffentliche Datensatz nennt ebenfalls kein Zieldatum. Die Einreichung legt den vorgeschlagenen Text nicht offen und nennt nicht die Märkte, die die CFTC ab will. Prerule ist die früheste Stufe des Regulierungs kalenders und wird verwendet, während eine Behörde einen Vorschlag ausarbeitet; das bedeutet, dass Inhalt wie Zeitplan sich ändern können, bevor etwas finalisiert ist.

OIRA ist Teil des Office of Management and Budget und prüft bundesstaatliche Regulierungsvorhaben vor ihrer Veröffentlichung. Nach einer Executive Order vom Februar 2025 müssen unabhängige Behörden betroffene Entwurfs- und Endregelungen vor der Veröffentlichung im Federal Register bei OIRA einreichen. Diese Anforderung ordnet die Prüfung im Weißen Haus vor der Freigabe qualifizierter Vorschläge durch die Behörde an.

Senat-Rückschlag verlagert Fokus auf bestehende Befugnisse

Die Einreichung der CFTC folgt auf die Verfahrensabstimmung des Senats am 15. September zu H.R. 3633, dem Digital Asset Market Clarity Act. Die Senatoren stimmten mit 49-50 über die Cloture für den Geschäftsordnungsantrag ab und verfehlten damit die Dreifünftel-Mehrheit. Die gescheiterte Abstimmung verhinderte, dass die Kammer in diesem Stadium in die Debatte eintrat, stellte jedoch keine endgültige Abstimmung über den Gesetzentwurf dar.

Der CLARITY Act würde einen Rahmen für digitale Rohstoffe schaffen und die Regulierungszuständigkeiten zwischen der CFTC und der Securities and Exchange Commission aufteilen. Die Gesetzgebung behandelt zudem Handelsplattformen und Aktivitäten mit digitalen Rohstoffen. Da keine neue Senatsabstimmung angesetzt ist, bleibt diese gesetzliche Aufteilung der Aufsicht ungeklärt — weshalb die eigenen Einreichungen der CFTC zum nahfristigen Bezugspunkt dafür werden, wie US-Krypto-Handelsregeln Gestalt annehmen.

Sieben demokratische Senatoren, die gegen die Cloture gestimmt hatten, erklärten am folgenden Tag, sie blieben den parteiübergreifenden Verhandlungen verpflichtet. Der Kongress hat keine weitere Senatsabstimmung über den Gesetzentwurf angesetzt.

Modell für Krypto-Asset-Märkte nimmt Gestalt an

Selig umriss den alternativen Weg der CFTC während eines Treffens des Innovation Advisory Committee am 20. August. Er sagte, er habe die Mitarbeitenden angewiesen, Regeln zu erarbeiten, die eine Marktstruktur für Krypto-Assets kodifizieren könnten, und dabei die der Behörde bereits durch den Commodity Exchange Act gewährten Befugnisse nutzen. Seine Bemerkungen antizipierten behördliches Handeln für den Fall, dass der Kongress die Gesetzgebung zur Marktstruktur nicht abschließt.

Nach dem von Selig beschriebenen Ansatz könnte die CFTC derzeitigen Registrierten und einigen nicht registrierten Krypto-Börsen erlauben, die Anerkennung als designated contract market zu beantragen — konkret als Krypto-Asset-Markt. Diese Handelsplätze könnten unter CFTC-Regeln gehebelten oder margin-basierten Krypto-Handel anbieten, was Plattformen einen bundesstaatlichen Compliance-Weg eröffnet, der nicht davon abhängt, dass der Kongress zuerst handelt. Selig wies die Mitarbeitenden zudem an, rechtliche Wege für Entwickler von Onchain-Finanzprotokollen zu prüfen.

Kommissionsabstimmung und öffentliche Anhörung folgen

Die OIRA-Prüfung leitet ein behördliches Verfahren ein und setzt das Framework nicht in Kraft. Die Behörde kann mit der CFTC an Änderungen arbeiten, bevor sie den Vorschlag an die Kommission zurückgibt, die dann vor Veröffentlichung des Regelungsentwurfs und Eröffnung einer öffentlichen Anhörung abstimmen müsste. Marktteilnehmer könnten in dieser Phase Rückmeldungen einreichen, bevor die Behörde eine Endfassung erwägt. Wer die Regelung verfolgt, sollte auf den Registerstatus bei OIRA, die Kommissionsabstimmung und die Eröffnung der Anhörungsfrist achten — ebenso wie auf jeden Senatsschritt, H.R. 3633 erneut auf die Tagesordnung zu bringen.

Selig ist derzeit der einzige gelistete Kommissar der CFTC, obwohl das Bundesgesetz eine fünfköpfige Kommission vorsieht; die Kommissarsseite der Behörde listet nur Selig, der sein Amt im Dezember 2025 antrat. Nach den öffentlichen Kommentaren könnte die CFTC den Vorschlag überarbeiten und bräuchte eine weitere Kommissionsabstimmung, bevor eine Endregelung erlassen wird.

Die Einreichung erfolgt, während die CFTC unter geltendem Recht weitere Krypto-bezogene Schritte unternimmt. Am 17. September gewährte das Personal No-Action-Erleichterungen für qualifizierte passive Softwareanbieter, die Nutzer mit registrierten Derivate-Handelsplätzen und Intermediären verbinden. Die SEC verfolgt ebenfalls eigene Maßnahmen zu Krypto und tokenisierten Märkten, während der Kongress an umfassenderen Marktstrukturgesetzen weiterarbeitet.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Rechts-, Finanz- oder Anlageberatung dar. Regulierungsvorschläge können sich während der behördlichen Prüfung, der öffentlichen Anhörung und des abschließenden Regelsetzungsverfahrens ändern.