Die ehemalige geschäftsführende Vorsitzende der Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Caroline Pham, erklärt, dass das geltende Bundesrecht dem Regulierer bereits weitreichende Befugnisse über die Kryptomärkte verleiht, und argumentiert, dass die Behörde ihre Aufsicht über digitale Assets ausbauen kann, ohne auf eine neue Gesetzgebung des Kongresses zu warten.

JUST IN: Former #USA CFTC Acting Chair Caroline Pham says the agency’s jurisdiction covers ‘almost everything’ and can regulate most #Crypto activity without new legislation.

— Crypto News (@News_crypto) October 12, 2026

Pham, die heute als Chief Legal and Administrative Officer beim Krypto-Zahlungsunternehmen MoonPay tätig ist, äußerte diese Bemerkungen auf der Token2049-Konferenz in Singapur. Aus der Perspektive einer ehemaligen Reguliererin, die nun in der Kryptoindustrie arbeitet, wies sie darauf hin, dass der Commodity Exchange Act, das Gesetz, das dem Mandat der CFTC zugrunde liegt, nahezu jede Ware abdeckt – mit Ausnahme von Zwiebeln und Kino-Einspielergebnissen. Diese Breite lasse kaum Raum dafür, dass Kryptoaktivitäten außerhalb der Zuständigkeit der Behörde fallen – eine Auslegung, die, sollte sie sich durchsetzen, die Kryptoaufsicht auf die eigene Regelsetzungsbefugnis des Regulierers verlagern würde.

CFTC-Befugnisse gehen über Krypto hinaus

Nach Angaben von Pham können die prinzipienbasierten Regeln der Behörde Produkte berücksichtigen, die zum Zeitpunkt der Ausarbeitung der Gesetzgebung durch die Abgeordneten noch nicht existierten. Als Beispiel nannte sie potenzielle Derivate, die an Rechenkapazität für künstliche Intelligenz gekoppelt sind, um zu zeigen, wie der bestehende Rahmen neue Märkte erfassen könnte.

Ihre Äußerungen folgen auf eine neue Reihe von Krypto-Handelsvorschlägen der CFTC, die am 5. Oktober angekündigt wurden. Vorsitzender Michael Selig eröffnete das Regelsetzungsverfahren zu Regulation CTX und Regulation CAM, nachdem der Clarity Act im September im Kongress gescheitert war. Die beiden Entwicklungen zeigen die Wege, auf denen die US-Krypto-Regulierung derzeit Gestalt annehmen kann: Gesetzgebung auf dem Capitol Hill und Regelsetzungsverfahren innerhalb der Behörde selbst.

Regeln für den Privathanhandel nehmen Form an

Die Vorschlä betreffen Krypto-Transaktionen mit geliehenen Mitteln, Margin und Finanzierung. Bei Annahme würden sie bestimmte Handelsplattformen einen bundesstaatlichen Regulierungsweg bieten, anstatt sich allein auf separate Lizenzierungssysteme der Einzelstaaten zu stützen. Die Texte sind derzeit noch Entwürfe; das Ergebnis des Regelsetzungsverfahrens wird entscheiden, wie die bundesstaatliche Aufsicht über Leveraged-Krypto-Handel in der Praxis aussehen wird.

Pham verknüpfte die Maßnahmen mit der Initiative Crypto Sprint, die sie 2025 bei der Behörde ins Leben gerufen hatte. Ihrer Ansicht nach würde die Verlagerung von Leveraged-Retail-Transaktionen auf regulierte Börsen einen stärkeren Anlegerschutz bieten als das derzeitige Flickwerk von Regeln.

Banken benötigen tokenisierte Einlagen

Pham stellte zudem die Frage in Abrede, ob Stablecoins jede Großhandels-Finanztransaktion abbilden können. Ihre Bemerkungen kamen kurz nach dem Antrag von Rain auf den Status einer Bundesbank vom 7. Oktober, der das wachsende Interesse an regulierter Stablecoin-Infrastruktur unterstrich.

Sie schätzte, dass die sofortige Abwicklung eines gesamten Handelstags rund 15 Billionen US-Dollar in bar erfordern würde. Nach Ansicht von Pham eignen sich tokenisierte Bankeinlagen besser für Transaktionen, bei denen Banken ihre Verpflichtungen gegeneinander aufrechnen, bevor die verbleibenden Salden übertragen werden, während Stablecoins besser für Zahlungen zwischen Parteien ohne gegenseitiges Vertrauen geeignet sind. In ihrer Darstellung dienen die beiden Instrumente unterschiedlichen Teilen des Finanzsystems, statt direkte Substitute zu sein.

Tokenisierte Aktien könnten große Börsen erreichen

Pham erklärte, sie erwarte, dass Nasdaq und die New York Stock Exchange innerhalb von zwei Jahren tokenisierte Aktien unterstützen werden. Sie unterscheidete dabei klar zwischen von den Unternehmen genehmigten tokenisierten Aktien mit Aktionärsrechten und synthetischen Produkten ohne Autorisierung durch den Emittenten.

Ein Bericht vom 6. Oktober beschrieb Pläne für einen tokenisierten Aktienmarkt unter Beteiligung der Kryptobörse OKX und der Intercontinental Exchange, der Muttergesellschaft der NYSE. Der vorgeschlagene Handelsplatz soll blockchainbasierten Handel mit Aktien großer US-Unternehmen ermöglichen. Fortschritte bei diesem Handelsplatz und bei ihrem Zwei-Jahre-Zeitraum für Nasdaq und NYSE werden als Referenzpunkte für die Entwicklung tokenisierter Wertpapiere dienen.

Pham sagte zudem ein erneutes Interesse an Non-Fungible Tokens (NFTs) als Kundenbindungsinstrumente voraus. Sie verglich deren potenzielle Einsatzmöglichkeiten eher mit Vielfliegermeilen und Retail-Prämienprogrammen als mit Unternehmensaktien.