Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat ihren alternativen Vorschlag zur Krypto-Marktstruktur zur Prüfung an das Weiße Haus übermittelt und den Plan damit nach der Ablehnung des CLARITY Act durch den Senat in den föderalen Regelsetzungsprozess überführt. Der Entwurf befindet sich derzeit in Prüfung durch das Weiße Haus, jedoch sind keine Krypto-Regeln, Lizenzen oder Anlegerschutzmaßnahmen in Kraft getreten.

Die Prüfung durch das Weiße Haus erfolgt vor der Veröffentlichung

Laut einem Bericht von Bloomberg vom 18. September reichte die CFTC den Vorschlag nach der Abstimmung im Senat beim Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA) des Weißen Hauses ein. Der Entwurf selbst wurde noch nicht veröffentlicht.

Das OIRA prüft bedeutende föderale Vorschläge, bevor die Öffentlichkeit sie zu sehen bekommt. Es kann den Entwurf freigeben, Änderungen anfordern oder an die Behörde zurückgeben. Eine Freigabe würde der CFTC erlauben, den Prozess fortzusetzen, würde den Vorschlag jedoch nicht rechtsverbindlich machen.

Die CFTC müsste den Text noch genehmigen und veröffentlichen, bevor öffentliche Stellungnahmen eingeholt werden. Laut dem Leitfaden zur Regelsetzung der Behörde erhalten vorgeschlagene Regeln üblicherweise eine Stellungnahmefrist von 30 bis 60 Tagen. Danach wäre eine weitere Entscheidung der Behörde erforderlich, bevor finale Anforderungen in Kraft treten.

Die CFTC hatte Regeln für digitale Assets bereits auf ihre Agenda gesetzt

Die Einreichung folgt auf einen früheren Regelsetzungsplan mit dem Titel "Blockchain and Digital Assets." Der unter RIN 3038-AF66 in der Unified Agenda 2026 gelistete Eintrag besagt, dass die Mitarbeiter regulatory Änderungen für Blockchain-basierte Handelssysteme und digitale Assets prüften.

Der Agenda-Eintrag bestätigt, dass Regeln für digitale Assets bereits in Betracht gezogen wurden. Seineappe Beschreibung belegt jedoch nicht, dass RIN 3038-AF66 der konkrete Entwurf ist, der sich derzeit in Prüfung durch das Weiße Haus befindet, sodass die beiden Einträge nicht als identisch behandelt werden sollten, bis die aktuelle Einreichung veröffentlicht ist.

Selig zeigte den rechtlichen Ansatz bereits im August auf

CFTC-Vorsitzender Michael Selig hatte bereits vier Wochen vor der Senatsabstimmung erläutert, was die Behörde vorhatte, falls der Kongress CLARITY nicht verabschieden sollte. In einer Rede am 20. August sagte er, die Mitarbeiter seien angewiesen worden, Regeln für Krypto-Märkte mit den Befugnissen zu erarbeiten, über die die CFTC bereits verfügt.

"Die CFTC wird ihre bestehenden Befugnisse nutzen, um die Schaffung eines Regimes für Krypto-Asset-Märkte zu beginnen", sagte Selig.

Seine Ausführungen beschrieben einen möglichen Registrierungsweg auf Basis von designated contract markets (DCMs). Dies sind föderal regulierte Börsen, die Termingeschäfte und andere Derivate listen, den Handel überwachen und Marktregeln durchsetzen.

Selig sagte, bestehende Registrierte und einige derzeit nicht registrierte Krypto-Börsen könnten die Anerkennung als eine DCM-Art namens "crypto asset market" beantragen. Anerkannte Handelsplätze könnten dann gehebelten oder marginalisierten Krypto-Handel unter den für diese Produkte geschriebenen Anforderungen anbieten.

Die CFTC reguliert bereits Derivate und bestimmte Einzelhandels-Warentransaktionen, die mit Hebel oder Margin finanziert werden. Seligs Ausführungen konzentrierten sich auf diese Befugnis; sie beschrieben keine umfassende Aufsicht über vollständig bezahlte Käufe auf gewöhnlichen Krypto-Spotbörsen.

Die CFTC kann CLARITY nicht durch eigene Regeln ersetzen

Die gescheiterte CLARITY-Abstimmung ließ einen breiteren Teil des Marktes außerhalb der direkten CFTC-Aufsicht. Die Behörde kann Betrug und Marktmanipulation im Zusammenhang mit Spot-Märkten für Waren verfolgen, betreibt jedoch kein vollständiges föderales Registrierungssystem für Krypto-Spotbörsen mit Nicht-Wertpapieren.

Die CFTC kann möglicherweise bestimmte Produkte und Handelsplätze regulieren, sich aber keine allgemeine Befugnis über Spotbörsen mit Nicht-Wertpapieren erteilen. Ihre Regeln können auch nicht den Rechtsstatus jedes Tokens festlegen oder jede Überschneidung mit der SEC klären.

On-Chain-Protokolle nicht nahtlos in ein Börsenmodell

Die Ausweitung des Plans über zentralisierte Handelsplätze hinaus schafft eine weitere Komplikation. Ein DCM hat einen identifizierbaren Betreiber, der sich registrieren, Kunden überwachen und Handelsregeln durchsetzen kann. Ein On-Chain-Protokoll hingegen kann seine Software, Schnittstelle, Governance, Liquidität und Transaktionsabwicklung auf verschiedene Beteiligte verteilen.

Selig sagte, die Mitarbeiter würden mit Protokollentwicklern über legale Wege beraten, um On-Chain-Finanzdienstleistungen in den USA anzubieten. Er identifizierte nicht, welche Beteiligten die daraus resultierenden Pflichten tragen würden.

Der veröffentlichte Vorschlag muss zeigen, ob die CFTC beabsichtigt, sich auf Front-End-Betreiber, Protokollentwickler, Governance-Gremien, Gebühren einziehende Unternehmen oder eine Kombination davon zu konzentrieren. Bis dahin sollte die Einreichung weder als Billigung noch als Verbot dezentraler Finanzdienste gelesen werden.

Worauf Börsen und Kunden nun achten sollten

Keine Plattform kann sich auf den Entwurf verlassen, bevor eine finale Regel in Kraft getreten ist. Sobald der Vorschlag öffentlich ist, wird seine praktische Reichweite von mehreren Bestimmungen abhängen:

• Welche Krypto-Assets und Transaktionen erfasst würden.
• Ob vollständig kapitalgedeckter Spothandel erfasst würde.
• Wie Börsen Kundenguthaben halten und trennen würden.
• Welche Kapital-, Überwachungs- und Interessenkonfliktkontrollen gelten würden.
• Ob Offshore-Plattformen eine US-Registrierung anstreben könnten.
• Wie die Regeln Selbstverwahrung und On-Chain-Software behandeln würden.

Diese Bedingungen werden zeigen, ob große Krypto-Börsen einen nutzbaren Registrierungsweg erhalten oder ob der Vorschlag im Wesentlichen Derivateregeln für eine kleinere Gruppe gehebelter Produkte anpasst.

Der veröffentlichte Entwurf wird die tatsächliche Reichweite des Vorschlags offenbaren

Ein funktionsfähiger Registrierungsprozess, Verwahrungsanforderungen und klar definierte Verantwortlichkeiten für On-Chain-Unternehmen könnten einen Teil des Krypto-Marktes unter engere föderale Aufsicht bringen. Die offene Frage ist, wie viel dieses Marktes die CFTC ohne neue Gesetzgebung erreichen. Bleibt der Text auf gehebelten Handel fokussiert, wird die breitere Spot-Markt-Lücke, die CLARITY hinterlassen hat, weiterhin bestehen.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Rechts-, Finanz- oder Anlageberatung dar. Der Vorschlag kann sich während Prüfung und Regelsetzung ändern.

Dieser Artikel erschien zuerst auf Coindoo.