US-Händler können nun über qualifizierte regulierte Börsen auf Perpetual Futures zugreifen, die an einzelne Aktien gebunden sind – und damit endet jahrelange regulatorische Unsicherheit rund um Equity Perpetuals. Qualifizierte CFTC-registrierte Börsen dürfen Equity Perpetual Futures anbieten, sofern sie zugleich die SEC-Registrierungsanforderungen für Security Futures erfüllen. Im Rahmen dieser Regelung können die Kontrakte an ausgewiesenen Märkten gehandelt werden, die zusätzlich bei der SEC als notice-registered national securities exchanges für Security Futures Products registriert sind. CFTC-Vorsitzender Michael S. Selig gab die Entwicklung in einer Pressemitteilung bekannt.

Handel beginnt unter gemeinsamer Aufsicht von CFTC und SEC

Selig erklärte, Equity Perpetual Futures, auch bekannt als Equity Perps, könnten erstmals an qualifizierten CFTC-registrierten Börsen gehandelt werden, die über die erforderliche SEC-Registrierung für den Handel mit Security Futures Products verfügen.

Die Journalistin Eleanor Terrett berichtete, die CFTC habe die ersten Perpetual-Futures-Kontrakte auf einzelne Aktien genehmigt, sodass qualifizierte US-regulierte Börsen die Produkte unter gemeinsamer Aufsicht von CFTC und SEC anbieten dürfen. Perpetual Futures sind derivative Kontrakte ohne festes Ablaufdatum, die den Preis eines Basiswerts abbilden – ein Format, das auf Kryptomärkten weit verbreitet ist. Im Gegensatz zu konventionellen Futures mit festgelegten Abrechnungsterminen laufen Perpetuals nicht ab, sodass Händler ihre Positionen nicht in festen Abständen in Nachfolgekontrakte rollieren müssen. Die Anforderung einer Doppelregistrierung spiegelt wider, dass Security Futures Products in die Zuständigkeiten beider Behörden fallen – weshalb ein Handelsplatz beide Aufsichtsbehörden zufriedenstellen muss. Bisher hatte regulatorische Unsicherheit Equity Perpetual Futures außerhalb der etablierten US-Marktstrukturen gehalten; die neue Regelung eröffnet diesen Kontrakten nun einen Weg in regulierte Märkte.

Selig verweist auf Risikomanagement und Marktzugang

Perpetual Futures seien vielfach nachgefragte Instrumente für Risikomanagement und Preisermittlung geworden, sagte Selig, und ergänzte, US-Händler sollten diese Produkte im regulatorischen Rahmen der CFTC nutzen können. Nach Aussage des Vorsitzenden könnte die Einführung von Equity Perps in regulierte Märkte das Bedarf amerikanischer Anleger verringern, auf offshorlige, oft unregulierte Plattformen zurückzugreifen. Da solche Handelsplätze außerhalb der CFTC- und SEC-Registrierung operieren, genießt der Handel dort nicht die inländischen Schutzvorkehrungen, die an den Handel an registrierten Börsen geknüpft sind. Seine Erklärung betonte den Zugang gemäß geltendem Recht und bestehender regulatorischer Schutzmaßnahmen.

Die Ankündigung adressiert zudem die langjährige zuständigkeitsbezogene Unsicherheit rund um Security Futures und Equity-Perpetual-Kontrakte. Selig sagte, die Produkte hätten sich wegen der begrenzten Koordination zwischen den beiden Behörden in einer regulatorischen „no man's land“ befunden.

CFTC und SEC überwinden Jahre regulatorischer Auseinandersetzungen

Selig brachte die Entwicklung mit dem Commodity Futures Modernization Act von 2000 und dem CFTC-SEC Memorandum of Understanding in Verbindung; beide bilden die gesetzliche und formale Grundlage für die Zusammenarbeit der Behörden bei diesen Produkten. Das Gesetz von 2000 teilt die Zuständigkeit für Futures und Security Futures zwischen CFTC und SEC auf und macht behördenübergreifende Koordination zum zentralen Faktor dafür, wie solche Produkte in US-Märkte gelangen. Er sagte, CFTC und SEC hätten eine Ära regulatorischer Auseinandersetzungen hinter sich gelassen und suchten nun nach klareren Regeln und einem definierten Weg für innovative Finanzprodukte.

SEC-Vorsitzender Paul S. Atkins hatte die regulatorische Lage zuvor als „no man's land“ bezeichnet, so Terrett. Die jüngste Ankündigung bringt Perpetual Futures auf einzelne Aktien unter gemeinsamer Aufsicht an qualifizierte US-Börsen. Selig sagte, der Ansatz zielfe darauf, diese Produkte innerhalb etablierter regulatorischer Schutzvorkehrungen zu halten, statt US-Teilnehmer von offshorligen Handelsplätzen abhängig zu machen. Offen bleibt unter anderem, welche Börsen die kombinierten Registrierungen anstreben und welche einzelnen Aktien als erste Basiswerte ausgewählt werden.