Die Ankündigung der niederländischen Zentralbank im vergangenen Monat, Gold aus Nordamerika nach Europa zu verlagern, markierte das jüngste Kapitel einer seit Jahren andauernden globalen Umverteilung von Reserven. Die stille Verlagerung von Bullion zwischen Tresoren in verschiedenen Jurisdiktionen ist zu einem Indikator dafür geworden, wie Zentralbanken abwägen, wo ihre Reserven lagern, wie schnell sie im Krisenfall darauf zugreifen könnten und wie stark sie ausländischer Finanzinfrastruktur ausgesetzt sind.

Über Jahrzehnte hinweg diente die Federal Reserve Bank of New York als Verwahrer von Gold im Auftrag der US-Regierung, ausländischer Regierungen, anderer Zentralbanken und offizieller internationaler Organisationen. Ein Großteil dieses Bestands kam während und nach dem Zweiten Weltkrieg an, als Länder einen sicheren Ort für ihre Goldreserven suchten – eine Rolle, die durch das Nachkriegssystem von Bretton Woods gefestigt wurde, unter dem der Dollar an Gold gebunden war. Die Bestände erreichten Anfang der 1970er Jahre ihren Höhepunkt, begannen dann nach der Abkopplung des Dollars vom Goldstandard allmählich zu schrumpfen; heute lagert im Tresor etwa die Hälfte des Höchststands.

Die US-Verwahrung geht nun weiter zurück. Frankreich holte sein gesamtes Gold zwischen Juli 2025 und Januar 2026 von der New York Fed zurück. Die niederländische Zentralbank, De Nederlandsche Bank (DNB), fol mit der Verlagerung von mehr als 78 Tonnen Gold aus New York und sieben Tonnen aus Kanada nach London, unter Verweis auf „zunehmende geopolitische Unruhen“ und die Notwendigkeit, ihre „Krisenvorsorge“ zu verbessern.

DNB-Präsident Olaf Sleijpen verwies auf Londons Status als weltgrößter Handelsplatz für Bullion und stellte fest, dass Gold, das bei der Bank of England gelagert wird, leichter zugänglich wäre. „Wir rechnen damit, dass wir sie niemals benötigen werden, aber wir müssen unsere Widerstandsfähigkeit und Vorsorge stärken“, sagte Sleijpen.

Eine Repatriierungswelle, die sich über Jahre aufgebaut hat

Obwohl die globalen Spannungen zuletzt gestiegen sind, formieren Zentralbanken weltweit ihre Goldbestände seit Jahren neu und bauen sie zugleich aus, so der World Gold Council. Deutschland verlagerte 2000 insgesamt 930 Tonnen von London nach Frankfurt und brachte dann zwischen 2013 und 2017 insgesamt 674 Tonnen von New York und Paris nach Frankfurt. Die Niederlande verlagerten 2014 insgesamt 122,5 Tonnen von New York nach Amsterdam, und Österreich repatriierte zwischen 2015 und 2018 insgesamt 90 Tonnen aus London.

Außerhalb Europas holte Venezuela zwischen 2011 und 2012 insgesamt 160 Tonnen zurück, während Indien das Tempo der Verlagerung seit 2023 beschleunigt hat. Die Breite dieser Liste verdeutlicht, dass die Repatriierung nicht auf eine einzelne Region oder Allianz beschränkt ist.

Krishan Gopaul, Senior Analyst beim World Gold Council, erläuterte in einem Blogbeitrag im vergangenen Monat, dass Goldverlagerungen in Wellen verlaufen und lange bevor eine Verlagerung zu einem geopolitischen Thema wurde, begonnen haben. Die aktuelle Welle sei jedoch komplexer.

„Die erhöhte geopolitische Unsicherheit hat die Aufmerksamkeit auf Jurisdiktion, Zugang im Krisenfall und Exposition gegenüber ausländischer Finanzinfrastruktur gelenkt“, sagte Gopaul. „Die jüngsten Operationen von Frankreich und der DNB zeigen jedoch, dass die Antwort nicht unbedingt in der reinen Inlandsverwahrung liegt. Zentralbanken optimieren zunehmend nach drei Kriterien: Verwahrrisiko, physische Erreichbarkeit und Marktliquidität.“

Politischer Druck im Hinblick auf in den USA gelagertes Gold wächst

Abgeordnete in Deutschland und Italien – Inhaber der weltweit zweit- und drittgrößten Goldreserven – haben gefordert, dass auch mehr ihres Goldes aus den USA abgezogen wird, unter Verweis auf die Feindseligkeit von US-Präsident Donald Trump gegenüber Europa, einschließlich seiner Drohungen, Grönland zu übernehmen. Die deutsche Bundesbank hat ihrerseits Befürchtungen zurückgewiesen, dass ihr Gold in New York gefährdet sein könnte, und argumentiert, dass die USA sich selbst schaden würden, wenn sie das Vertrauen der Finanzmärkte gefährdeten.

Gopaul stellte fest, dass einige Zentralbanken ihre Inlandsverwahrung ausbauen, während andere ihre Reserven auf mehr Standorte im Ausland verteilen, was zeigt, dass die Diversifizierung der Verwahrung eine Priorität ist. Eine Verlagerung bedeute nicht, dass Zentralbanken den Verkauf ihres Goldes vorbereiteten, fügte er hinzu.

„Das entstehende Bild ist jedoch eines, in dem Sicherheit allein nicht mehr ausreicht“, sagte Gopaul. „Für einige Zentralbanken muss Gold auch zugänglich, handelbar und auf Standorte verteilt sein, die auch unter Belastung zuverlässig bleiben.“

Der Konflikt zwischen Politikern, die eine Repatriierung fordern, und Notenbankern, die an bestehenden Regelungen festhalten, lässt offen, wie viel des weltweiten Goldes in New York verbleiben wird – und ob die jüngsten Abzüge Frankreichs und der Niederlande eine Beschleunigung eines bereits laufenden Wandels markieren.

Diese Geschichte erschien ursprünglich auf Fortune.com.