Die Zinserwartungen der wichtigsten Zentralbanken blieben diese Woche weitgehend unverändert, da das Fehlen bedeutender Wirtschafts- und Politikentwicklungen den Händlern kaum Anlass gab, ihre Erwartungen anzupassen. Die Marktbewertung für die bis zum Jahresende erwartete Straffung der Geldpolitik – und die Wahrscheinlichkeit eines Schritts bei der jeweils nächsten Sitzung – stellt sich wie folgt dar:

• Bank of England: 35 Bp (86% Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bei der nächsten Sitzung); 2027: 105 Bp
• Reserve Bank of New Zealand: 33 Bp (59% Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bei der nächsten Sitzung); 2027: 109 Bp
• US Federal Reserve: 25 Bp (80% Wahrscheinlichkeit keiner Änderung bei der nächsten Sitzung); 2027: 80 Bp
• Bank of Canada: 21 Bp (74% Wahrscheinlichkeit keiner Änderung bei der nächsten Sitzung); 2027: 105 Bp
• Europäische Zentralbank: 21 Bp (81% Wahrscheinlichkeit keiner Änderung bei der nächsten Sitzung); 2027: 69 Bp
• Bank of Japan: 18 Bp (92% Wahrscheinlichkeit keiner Änderung bei der nächsten Sitzung); 2027: 90 Bp
• Reserve Bank of Australia: 12 Bp (74% Wahrscheinlichkeit keiner Änderung bei der nächsten Sitzung); 2027: 24 Bp
• Schweizerische Nationalbank: 7 Bp (72% Wahrscheinlichkeit keiner Änderung bei der nächsten Sitzung); 2027: 59 Bp

Die Marktbewertung der Vorwoche ist hier verfügbar. Die Werte für 2027 geben die insgesamt bis Ende 2027 erwartete Straffung an, nicht das allein für 2027 erwartete Ausmaß. Da diese marktimplizierten Pfade in Währungsbewertungen und Anleiherenditen einfließen, können Verschiebungen auf FX- und Fixed-Income-Positionierungen übergreifen, selbst wenn die Geldpolitik unverändert bleibt.

Die Hauptquelle der Volatilität war die Geopolitik. Berichte, wonach Präsident Donald Trump vor den Midterm-Wahlen Militärschläge gegen den Iran erwog, lösten eine leicht hawkish-Umpreisung aus. Allerdings halfen die am Donnerstag auf Truth Social veröffentlichten Äußerungen, in denen Trump Angriffe vor den Midterms ausschloss und auf produktive Gespräche mit Teheran verwies, einen Teil der Bewegung zurückzunehmen, als die Ölpreise nachgaben. Die Sensibilität der Zinsbewertung gegenüber Öl spiegelt den Kanal wider, über den Energiekosten in die Inflationsdaten einfließen, die Zentralbanken bei der Geldpolitik berücksichtigen.

Die auffälligste Neubewertung kam aus Kanada nach dem deutlich schwächer als erwarteten Arbeitsmarktbericht vom Freitag. Die Beschäftigung sank im September um 68,3K, während ein Anstieg von 9,2K erwartet worden war. Die Daten verringern den Druck auf die Bank of Canada, die Politik zu straffen, und die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bei der Oktober-Sitzung fiel auf rund 21%, von 42% vor der Veröffentlichung.

Geopolitische Entwicklungen bleiben in den kommenden Tagen ein wesentlicher Treiber der Zinserwartungen, wobei die Märkte auf die Antwort des Iran auf den US-Vorschlag warten. Ein positives diplomatisches Ergebnis könnte die Ölpreise senken und eine weitere dovish-Umpreisung bei den Zentralbanken auslösen, während neue Spannungen die hawkish-Erwartungen intakt halten könnten.

Jenseits der Geopolitik richtet sich der Blick auf den US-CPI-Bericht der nächsten Woche, einen vielbeachteten Indikator der US-Inflation, der in die Einschätzung der Preisdruck durch die Federal Reserve einfließt. Die Veröffentlichung könnte die Erwartungen für die Fed prägen und sich auf die globale Zinsbewertung auswirken. Ein höher als erwarteter Wert könnte die Oktober-Wahrscheinlichkeiten für Zinserhöhungen erhöhen, während schwache Daten den Fall für einen geduldigeren Kurs stärken würden.

Quelle: InvestingLive