Die Sojaöl-Futures der Chicago Board of Trade stiegen über drei Handelssitzungen bis zum 1. September um 7,22 %, während der Markt die US-Biokraftstoffnachfrage nach den jüngsten Entscheidungen der Environmental Protection Agency zu Kleinraffinerie-Ausnahmen und deren geplanter Behandlung der zusätzlichen ausgenommenen Volumina neu bewertete.

Der liquideste CBOT-Dezemberkontrakt für Sojaöl schloss am 1. September bei 72,63 Cent/lb, nachdem er am 26. August noch bei 67,74 Cent/lb gelegen hatte – ein Anstieg von 4,89 Cent/lb bzw. 7,22 %.

EPA-Entscheidungen und Reallokierungsplan

Am 31. August verkündete die EPA Entscheidungen über 34 Anträge auf Kleinraffinerie-Ausnahmen für das Compliance-Jahr 2025 des Renewable Fuel Standard: 18 vollständige und 11 teilweise Ausnahmen wurden genehmigt, drei abgelehnt und zwei als unzulässig eingestuft. Insgesamt repräsentierten die Entscheidungen rund 1,76 Milliarden ausgenommene Renewable Identification Numbers.

Unter dem RFS müssen Raffinerien und Importeure jährliche Renewable Volume Obligations erfüllen und weisen die Einhaltung über RINs nach, die an jede verbrauchte Gallone Biokraftstoff gebunden sind. Kleinraffinerie-Ausnahmen befreien qualifizierte Anlagen von diesen Verpflichtungen und entfernen damit effektiv RIN-Nachfrage – weshalb die Höhe der ausgenommenen Volumina und deren mögliche Reallokierung auf andere verpflichtete Parteien unmittelbar für die Nachfrage nach Biokraftstoff-Rohstoffen relevant sind.

Gleichzeitig kündigte die Behörde an, vorzuschlagen, 100 % der Differenz zwischen den prognostizierten und den tatsächlichen ausgenommenen Volumina für 2025 in die Renewable Volume Obligations für 2026 und 2027 umzuschichten. Die zusätzliche Reallokierung bleibt einer ergänzenden Regelsetzung vorbehalten – ein Prozess, der darüber entscheiden wird, ob die vom Markt signalisierte Nachfragewirkung letztlich bestätigt wird, und ein wichtiger Meilenstein für die Marktteilnehmer.

Die Renewable Fuels Association erklärte am 31. August, dass sie die meisten der Ausnahmen zwar für unbegründet halte, der von der EPA vorgeschlagene Reallokierungsansatz jedoch einen Weg biete, eine netto Reduzierung der Biokraftstoffnachfrage zu verhindern.

Ein in Brasilien ansässiger Sojaölhändler sagte, der Reallokierungsvorschlag habe zur Stützung der Sojaöl-Futures beigetragen, indem er einen Teil der Unsicherheit über die Auswirkungen der Ausnahmen auf künftige Biokraftstoff-Verpflichtungen reduzierte. Biodiesel und erneuerbarer Diesel sind wichtige Absatzwege für US-Sojaöl, weshalb die Futures empfindlich auf Änderungen der vorgeschriebenen Biokraftstoff-Volumina reagieren.

Höhere Energiepreise gaben in diesem Zeitraum ebenfalls Unterstützung, da festere Mineralölmärkte die relative Wirtschaftlichkeit von Pflanzenölen als Biokraftstoff-Rohstoffe verbesserten, so ein in Argentinien ansässiger Sojaölhändler.

Südamerikanische Basis absorbiert den CBOT-Anstieg

Der deutliche CBOT-Anstieg wirkte sich nur teilweise auf die argentinischen und brasilianischen physischen Sojaölpreise aus, da die Export-Differentiale erheblich nachgaben.

Platts, Teil von S&P Global Energy, bewertete argentinisches Sojaöl FOB Up River für die Oktober-Verladung am 1. September mit 1.211,44 USD/t, ein Anstieg von 15,87 USD/t bzw. 1,33 % gegenüber 1.195,57 USD/t am 26. August. Die argentinische Oktober-Basis schwächte sich in diesem Zeitraum um 430 Punkte ab, von minus 1.320 auf minus 1.750 Punkte gegenüber den CBOT-Oktober-Sojaöl-Futures.

Brasilianisches Sojaöl FOB Paranaguá für die Oktober-Verladung stieg um 20,28 USD/t bzw. 1,69 % auf 1.218,05 USD/t am 1. September gegenüber 1.197,77 USD/t am 26. August. Die brasilianische Basis schwächte sich um 410 Punkte ab, von minus 1.310 auf minus 1.720 Punkte.

Brasilien behielt damit am 1. September eine relativ geringe Prämie von 6,61 USD/t gegenüber Argentinien bei, was etwa 0,5 % des absoluten FOB-Werts entspricht.

Die erheblichen Basis-Anpassungen absorbierten einen Großteil des Anstiegs im zugrunde liegenden Futures-Markt. Während das CBOT-Dezember-Sojaöl im Drei-Sitzungs-Zeitraum um mehr als 7 % zulegte, stiegen die absoluten FOB-Werte Argentiniens und Brasiliens um weniger als 2 %.

Marktteilnehmer sagten, die Kursentwicklung spiegele die anhaltende Anpassung der südamerikanischen physischen Differentiale wider, während die US-Sojaöl-Futures auf veränderte Biokraftstoff-Politikerwartungen reagierten und Exportnachfrage sowie regionale kaufmännische Grundlagen weiterhin die argentinischen und brasilianischen FOB-Werte beeinflussten.

Quelle: Platts