Cboe beantragt bei der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) die Zulassung für die Notierung und den Handel von börsengehandelten Fonds (ETFs) mit 3-fach gehebelter Exposition gegenüber Bitcoin- und Ethereum-Futures – ein Vorschlag, der den Wettlauf um gehebelte Krypto-ETFs in den USA über die bereits gehandelten 2x-Produkte hinaus ausweiten würde.

Was Cboe von der SEC genehmigen lassen möchte

Die Cboe BZX Exchange hat bei der SEC eine Regeländerung zur Notierung und zum Handel der vorgeschlagenen ETFs eingereicht, wie aus dem auf SEC.gov veröffentlichten Antrag hervorgeht.

Die vorgeschlagenen Produkte würden eine gehebelte Futures-Exposition abbilden, statt Bitcoin oder Ethereum direkt zu halten. Diese Struktur unterscheidet sie von den Spot-Krypto-ETFs, die die aktuellen US-Notierungen dominieren – Spot-Bitcoin-Fonds nahmen im Januar 2024 den Handel auf, Spot-Ether-Fonds folgten noch im selben Jahr –, bauen jedoch auf demselben Futures-Weg auf, den die SEC im Oktober 2021 mit dem Bitcoin Strategy ETF (BITO) von ProShares erstmals für Krypto-Fonds freigegeben hatte.

Bei einer Genehmigung wären die Fonds die ersten in den USA notierten 3x Bitcoin- und Ether-ETFs, wie The Block berichtet. Hebelprodukte sind im ETF-Mantel an sich nichts Neues: 3x-Fonds auf große US-Aktienindizes werden seit gut einem Jahrzehnt gehandelt, und der Krypto-Antrag würde diese Struktur auf digitale Vermögenswerte als Basiswert ausdehnen. Die Entscheidung der SEC ist die zentrale offene Frage, da gehebelte Futures-Produkte die Zustimmung der Behörde benötigen, bevor sie den Handel aufnehmen können. Als vorgeschlagene Regeländerung durchläuft der Antrag eine öffentliche Kommentierungsfrist, und die SEC kann ihren Prüfungszeitraum verlängern, bevor sie ihn genehmigt oder ablehnt.

Cboe ist ein aktiver Handelsplatz für Anträge auf Krypto-ETFs. Die Börse hatte zuvor einen Invesco Galaxy Solana ETF bei der SEC eingereicht und einen 21Shares XRP ETF an ihrer Plattform notiert; ihr BZX-Markt fungiert bereits als Notierungsbörse für mehrere der derzeit gehandelten Spot-Krypto-ETFs.

Warum der bestehende 2x-Ethereum-Fonds den Zeitpunkt prägt

Der Vorstoß für 3x-Produkte folgt auf die Dynamik rund um den bestehenden 2x-Ethereum-Fonds ETHU von Volatility Shares, den der Emittent als derzeit handelbares gehebeltes Produkt führt. Derselbe Emittent brachte im Juni 2023 den ersten in den USA notierten 2x-Bitcoin-Futures-ETF, BITX, an den Markt – ein Meilenstein für höher gehebelte Krypto-Exposition in regulierten Fondsstrukturen.

Das Vorhandensein eines handelbaren 2x-ETH-Fonds signalisiert Nachfrage nach gehebelter Krypto-Exposition und erzeugt Wettbewerbsdruck, da Emittenten darum wetteifern, höher gehebelte Alternativen anzubieten, sobald ein Produkt mit geringerem Hebel sein Publikum gefunden hat.

Für Trader und Marktbeobachter würde ein 3x-Fonds Gewinne und Verluste im Vergleich zur 2x-Struktur verstärken, was die Haltung der SEC zu höher gehebelten Krypto-Futures zum entscheidenden Faktor dafür macht, ob die Produkte den Markt erreichen. Wie andere gehebelte ETFs setzen Fonds dieser Art ihre Exposition in der Regel täglich zurück, was bedeutet, dass Renditen über Zeiträume von mehr als einem Tag von einem einfachen Vielfachen der Wertentwicklung des Basiswerts abweichen können – ein Mechanismus, den US-Aufsichtsbehörden in Anlegerhinweisen zu gehebelten und inversen ETFs beanstandet haben.

Gehebelte Krypto-Exposition hat sich auf dem US-Markt parallel zu Schritten wie der Entscheidung der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ausgeweitet, Margenhandel für Bitcoin und Ethereum zu genehmigen.

Disclaimer: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine finanzielle oder Anlageberatung dar. Die Märkte für Kryptowährungen und digitale Vermögenswerte bergen erhebliche Risiken. Führen Sie vor Entscheidungen immer eigene Recherchen durch.