TikTok-Mutterunternehmen ByteDance hat den zweitgrößten Dollar-Kredit in Asien in diesem Jahr gesichert: einen syndizierten Kredit über 29,6 Milliarden Dollar, dessen Erlöse für die Rechenzentren vorgesehen sind, die die kostspielige Expansion des Unternehmens in die Künstliche Intelligenz stützen.

Die Bankennachfrage überstieg bei Weitem, was ByteDance ursprünglich aufnehmen wollte, und trieb das Unternehmen über sein Ziel von 20 Milliarden Dollar hinaus auf rund 30 Milliarden Dollar. Citigroup und JPMorgan koordinierten das Geschäft, das eine Laufzeit von drei Jahren mit einer Option auf fünf Jahre vorsieht. Die Transaktion ist noch nicht endgültig abgeschlossen, da die Banken ihre Zuteilungen noch bestätigen — ein Schritt, der zeigen wird, wie sich das Risiko über die Kreditgebergruppe verteilt, sobald das endgültige Ergebnis veröffentlicht wird.

Fast das Dreifache des Kredits von 2024

Die neue Finanzierung ist fast dreimal so groß wie der Kredit, den ByteDance vor zwei Jahren aufnahm. Im Jahr 2024 holte sich das Unternehmen rund 10,8 Milliarden Dollar von etwa 20 Kreditgebern — damals der größte Dollar-Unternehmenskredit in Asien außerhalb Japans. Noch im Juni befand sich ByteDance in frühen Gesprächen über eine rekordhohe Kreditfazilität über 20 Milliarden Dollar; der endgültige Betrag übertraf diese Marke um fast die Hälfte.

Der einzige asiatische Kreditnehmer, der 2026 über eine Kreditfazilität mehr aufgenommen hat, ist SoftBank, das im März eine Brückenfinanzierung über 40 Milliarden Dollar zur Absicherung seiner OpenAI-Beteiligung arrangierte. Die beiden Geschäfte unterscheiden sich jedoch: SoftBanks Finanzierung ist eine Brücke gegen eine Eigenkapitalposition, die zurückgezahlt wird, sobald längerfristige Finanzierungen verfügbar sind, während ByteDance gegen ein Geschäft kreditiert, das bereits Cashflows erwirtschaftet. Die Banken betrachten die Erlöse von TikTok und Douyin faktisch als Sicherheit hinter dem ByteDance-Kredit.

Für ein privat gehaltenes Unternehmen wie ByteDance sind syndizierte Bankkredite ein naheliegender Finanzierungsweg: Banken können auf Basis privater Finanzdaten unterzeichnen, ohne die öffentliche Offenlegung, die eine Anleiheemission mit sich bringen würde. Das erklärt, warum das Unternehmen auf Kreditmärkte zurückgreift, statt Schuldpapiere an institutionelle Investoren zu verkaufen.

Der Vorstoß an die KI-Front

Der angegebene Zweck der Kreditaufnahme sind allgemeine Unternehmenszwecke — was für ByteDance derzeit Rechenleistung bedeutet, und zwar in großem Umfang. Das Unternehmen plant Kapitalausgaben von bis zu 70 Milliarden Dollar pro Jahr für KI-Infrastruktur, eine Größenordnung, die es in die Reihe der amerikanischen Hyperscaler rücken würde.

Das Budget reicht dabei weiter, als die Zahl vermuten lässt, denn die Beschaffung der Rechenleistung kostet mehr. US-Exportkontrollen begrenzen ByteDances Zugang zu Nvidias Spitzenchips, sodass sich die KI-Expansion auf selbst entwickelte Chips auf Basis von Arm- und RISC-V-Designs, Qualcomm-Inferenzkomponenten und chinesischen Inlandslieferanten stützt. Rechenleistung auf diese Weise aufzubauen wird langfristig teurer, und ein Teil der Ausgaben fließt weiterhin an einen Konkurrenten: ByteDance zahlt über 1 Milliarde Dollar pro Jahr, um die Modelle von OpenAI über Microsoft Azure zu betreiben, während es zugleich die eigene Hardware finanziert, die diese Abhängigkeit beenden soll.

Darüber hinaus trainiert das Unternehmen Berichten zufolge ein Modell mit zehn Billionen Parametern und vergrößert seinen Rechenzentrumscluster in der Inneren Mongolei — ein Entwicklungsumfang, den reine operative Cashflows allein nicht decken können.

Zahlen, die nur die Banken sehen

Der Kapitalausgabenplan von 70 Milliarden Dollar steht in scharfem Kontrast zu den 160 Milliarden Yuan (22,7 Milliarden Dollar), die ByteDance zuvor für das Jahr 2026 als Budget ausgewiesen haben soll; die Darstellungen gehen auseinander, ob es sich bei dem größeren Betrag um eine feststehende Entscheidung oder ein noch geprüftes Szenario handelt. Das Unternehmen hat diese Zahlen öffentlich nicht kommentiert: Es bleibt in Privatbesitz, veröffentlicht keine Finanzberichte und offenbart seine Kapitalausgaben hauptsächlich über die Banken, die seine Mittel verwalten. Diese Intransparenz bedeutet, dass Außenstehende das Ausmaß von ByteDances KI-Ausbau nur indirekt einschätzen können — über Kreditvolumen, Chipbestellungen und Rechenzentrumsbau statt über Quartalsberichte.

Die KI-bezogene Verschuldung der großen Technologiekonzerne hat inzwischen 350 Milliarden Dollar überschritten, da Unternehmen Rechenzentren mit geliehenem Geld statt mit eigenen Erträgen finanzieren, und ein Geschäft dieser Größenordnung verlagert einen großen Teil dieser Kreditaufnahme außerhalb der USA. Schließen die Zuteilungen nahe dem berichteten Betrag, wird ByteDances Fazilität als Maßstab dafür dienen, wie weit Kreditgeber für KI-Infrastrukturkredite bereit sind zu gehen, wenn diese durch operative Cashflows statt durch harte Vermögenswerte besichert sind.