BW LPG meldet Rekordgewinn und starken Cashflow im ersten Halbjahr 2026

BW LPG Limited ("BW LPG", das "Unternehmen"; NYSE-Tickersymbol "BWLP", OSE-Tickersymbol "BWLPG.OL"), ein führender Eigentümer und Betreiber von Very Large Gas Carriers (VLGCs) – den größten Schiffen für den Seetransport von verflüssigtem Erdölgas (LPG), Propan und Butan, die für Heizung, Kochen und petrochemische Produktion verwendet werden – erzielte im ersten Halbjahr 2026 Rekordgewinne und starken Cashflow und meldete für Q2 2026 einen Nettogewinn nach Steuern (NPAT) von US$138 Millionen, was einer annualisierten Eigenkapitalrendite von 27% entspricht. Der auf die Eigenkapitalinhaber des Unternehmens entfallende Gewinn betrug im Quartal US$120 Millionen, entsprechend einem Ergebnis je Aktie von US$0,79, gestützt durch eine starke Schiffsperformance.

Das Unternehmen meldete eine hohe Liquidität von US$773 Millionen. Die Nettoverschuldungsquote zum Quartalsende lag bei 23,5%, gegenüber 26,3% zum 31. März 2026.

Dividende

Gestützt auf die hohe Liquidität beschloss der Vorstand für Q2 2026 eine Bardividende von US$0,95 je Aktie, entsprechend 100% des Shipping-NPAT für Q2 2026.

Operative Entwicklung – Shipping

Die TCE-Erlöse aus dem Shipping-Geschäft für Q2 2026 beliefen sich nach negativen Anpassungen von US$16,4 Millionen (IFRS 15) bzw. US$12,0 Millionen (FFA) auf US$74.000 je verfügbarem Tag und US$71.600 je Kalendertag. Das Ergebnis spiegelt auch die robuste Time-Charter-Abdeckung des Unternehmens von 53% der verfügbaren Tage zu US$64.000 je Tag sowie die gute Exponierung zum starken Spotmarkt wider.

Die Time-Charter-Equivalent-(TCE)-Erlöse beliefen sich im Quartal auf US$274,9 Millionen, wobei die Tochtergesellschaft BW LPG India US$68,4 Millionen beitrug.

Für Q3 2026 hat das Unternehmen rund 92% der verfügbaren Tage zu einem durchschnittlichen Satz von rund US$88.000 je Tag fixiert, einschließlich einer festen Time-Charter-Abdeckung von 41% zu US$44.300 je Tag; die Prognose schließt mögliche Auswirkungen aus IFRS 15 und FFA aus. Für die zweite Jahreshälfte 2026 hat BW LPG 41% der Flottenkapazität über feste Time-Charter zu US$44.100 je Tag gesichert, zusätzlich 4% über Forward Freight Agreement-(FFA)-Hedges – Derivateverträge, die gegen veröffentlichte Frachtrouten-Benchmarks abgerechnet werden – zu einem durchschnittlichen Satz von US$48.000 je Tag.

Product Services

Product Services erzielte trotz turbulenter Marktbedingungen starke positive realisierte Ergebnisse und spiegelte damit ein wirksames Risikomanagement wider. Die Handelsdivision erwirtschaftete im Quartal einen realisierten Handelsgewinn von US$127 Millionen. Ausgewiesen wurden ein Bruttoverlust von US$18 Millionen und ein Verlust nach Steuern von US$31 Millionen, vor allem aufgrund einer nicht zahlungswirksamen unrealisierten Mark-to-Market-Bewertungsänderung von minus US$145 Millionen auf offene Positionen.

Nachfolgende Ereignisse

Das Unternehmen hat den Verkauf der 2007 gebauten BW Elm und BW Birch vereinbart; beide Second-Hand-Verkäufe haben einen Wert, der einem Neubaupreis von rund US$248 Millionen entspricht. Auf 100%-Basis sollen die Verkäufe bei BW Elm einen Netto-Buchgewinn von etwa US$36 Millionen und bei BW Birch von US$37 Millionen generieren, bei Netto-Cashzuflüssen von jeweils etwa US$64 Millionen pro Schiff. BW Elm wurde im Juli übergeben, BW Birch soll bis Mitte November übergeben werden.

BW LPG hat außerdem den Verkauf der 2015 gebauten BW Levant vereinbart, die im Rahmen der Übernahme des Konkurrenten Avance Gas im Jahr 2024 erworben wurde. Der Verkauf soll einen Netto-Buchgewinn von rund US$17 Millionen und Netto-Cashzuflüsse von rund US$38 Millionen bringen; die Übergabe ist bis Mitte November vorgesehen.

Darüber hinaus wurde ein 2016 gebautes LPG-Dual-Fuel-Umrüstschiff für eine fünfjährige Time-Charter-out-Vereinbarung im mittleren bis hohen Bereich von US$40.000 je Tag fixiert; die Übergabe ist für Ende 2026 vorgesehen.

Marktupdate

Das erste Halbjahr 2026 gehörte zu den volatilsten Perioden in der Geschichte des VLGC-Marktes. Nach dem Ausbruch des Krieges im Nahen Osten führte die Schließung der Straße von Hormus – des engen Engpasses, der die Energieexporte aus dem Golf mit den globalen Märkten verbindet – zu erheblichen Störungen der regionalen LPG-Preise und der weltweiten VLGC-Handelsströme.

Unmittelbar nach dem Konflikt verlagerten LPG-Importeure ihre Beschaffung in Richtung USA, was die Exportterminalgebühren stark steigen ließ, während die VLGC-Frachtraten nachgaben. Als später zusätzliche US-Exportkapazitäten in Betrieb gingen, erwies sich nicht die Exportinfrastruktur, sondern die Verfügbarkeit von Schiffen als der zentrale Engpass in der LPG-Wertschöpfungskette.

Gegen Ende Juni verringerte sich der Preisunterschied zwischen US- und Fernost-LPG (das Arbitragefenster) deutlich, da die Erwartungen an eine anhaltende Wiederöffnung der Straße von Hormus zunahmen. In jüngster Zeit haben sich die Spot-VLGC-Raten zusammen mit einem sich ausweitenden US-Fernost-LPG-Arbitragefenster befestigt, da die Spannungen im Nahen Osten erneut zugenommen haben.

Sinkende Wasserstände haben die Panama Canal Authority außerdem veranlasst, Transitbeschränkungen zu verhängen, wodurch mehr VLGCs über das Kap der Guten Hoffnung fahren. Die längeren Fahrstrecken haben das effektive Schiffsangebot reduziert und die Frachtraten zusätzlich gestützt.

Ladungsbewegungen

Im ersten Halbjahr 2026 stiegen die von VLGCs beförderten US-LPG-Exporte um 16%, gestützt durch zusätzliche Exportkapazitäten und eine Verlagerung der Beschaffung nach dem Ausbruch des Krieges im Nahen Osten. Den größten Anstieg verzeichnete Indien; die US-LPG-Exporte nach Indien stiegen gegenüber dem ersten Halbjahr 2025 um 212%. Auch die US-Exporte nach China erholten sich in diesem Zeitraum und erreichten monatliche Niveaus, die seit Beginn des US-China-Handelskriegs nicht mehr gesehen worden waren. Infolgedessen stiegen die US-Exporte nach China in den ersten sechs Monaten 2026 im Jahresvergleich um 2%.

Die von VLGCs beförderten LPG-Exporte aus dem Nahen Osten gingen in den ersten sechs Monaten 2026 im Jahresvergleich um 46% zurück, da der Konflikt die Ladungsbewegungen durch die Straße von Hormus stark beeinträchtigte.

Die LPG-Importe aus dem Fernen Osten sanken im ersten Halbjahr 2026 um 18%, vor allem wegen der Störungen der Exporte aus dem Nahen Osten. China verzeichnete den größten Rückgang mit einem Minus von 26% im Jahresvergleich, während die Importe nach Japan und Südkorea um 1% bzw. 7% zurückgingen.

Die von VLGCs beförderten LPG-Importe nach Südostasien gingen im ersten Halbjahr 2026 nur um 1% zurück. Während die Region historisch den Großteil ihres LPG aus dem Nahen Osten bezogen hat, hat sie in den vergangenen Jahren ihre Versorgung zunehmend auf US-Lieferungen diversifiziert; die Importe aus den USA stiegen gegenüber dem ersten Halbjahr 2025 um 31%.

Panamakanal

Die neuen Schleusen am Panamakanal arbeiten weiterhin mit voller oder nahezu voller Kapazität. Allerdings haben unterdurchschnittliche Niederschläge den Wasserstand im Gatún-See gesenkt, was zu Beschränkungen für Transite durch die ursprünglichen Schleusen und zu höheren Auktionsgebühren für die neuen Schleusen geführt hat.

Anhaltende Staus und erhöhte Transitkosten können für den Rest des Jahres nicht ausgeschlossen werden, insbesondere wenn El Niño die Niederschläge in Panama nachteilig beeinflusst. Mit Blick weiter voraus wird erwartet, dass die Nachfrage nach Transiten durch den Panamakanal steigt, wenn zusätzliche LNG-, Ethan- und LPG-Schiffe in Dienst gestellt werden.

China-PDH-Anlagen

Die durchschnittlichen Auslastungsraten der chinesischen Propan-Dehydrierungs-(PDH)-Anlagen – Anlagen, die importiertes Propan in Propylen umwandeln, einen in der Kunststoffproduktion weit verbreiteten Petrochemie-Rohstoff – haben sich auf Werte von über 70% erholt und liegen damit nahe an den Niveaus vor dem Ausbruch des Krieges im Nahen Osten. Auch die LPG-Bestände haben sich von den im Mai verzeichneten niedrigen Niveaus erholt, was die stärkeren Importmengen im Juni widerspiegelt.

Für den Rest von 2026 werden keine weiteren PDH-Anlagen erwartet; neun weitere sollen 2027 in Betrieb gehen, gefolgt von weiteren sechs im Jahr 2028 und darüber hinaus.

Flottenkapazität

Im Jahr 2026 wurden 27 VLGCs ausgeliefert, weitere 13 Schiffe werden bis Jahresende erwartet. Der Auftragsbestand umfasst derzeit 155 VLGCs, was 35% der bestehenden Flotte entspricht; die Auslieferungen sind bis zum vierten Quartal 2030 geplant. Rund 9% der bestehenden Flotte ist 25 Jahre alt oder älter.

Marktausblick

Laut dem Unternehmen dürften die Spot-Erträge von VLGCs weiterhin stark von geopolitischen Entwicklungen und Störungen globaler Handelsmuster abhängen. Eine vollständige Wiederöffnung der Straße von Hormus würde die Exportmengen von LPG aus dem Nahen Osten mit hoher Wahrscheinlichkeit erhöhen; gleichzeitig könnte sie jedoch das US-Fernost-Arbitragefenster verengen und die gesamte Tonnenmeilen-Nachfrage für VLGCs verringern.

Unter der Annahme einer Konfliktlösung im Q3 2026 dürften sich die Exporte aus dem Nahen Osten allmählich erholen, wobei die vollständige Erholung je nach lokalen Bedingungen und dem Ausmaß der Infrastrukturschäden 12–36 Monate dauern dürfte. Die LPG-Exporte aus Nordamerika dürften weiter wachsen, gestützt durch neue Exportinfrastruktur und die zunehmende Förderung ölreicher Gasvorkommen im Permian Basin, dem größten US-Schieferölgebiet.

Der Ras Tanura–Chiba Forward Freight Agreement-(FFA)-Markt – die Referenz-Frachtroute für VLGCs vom Nahen Osten nach Japan – signalisiert derzeit Erträge von etwas unter US$180.000 pro Tag, obwohl die Liquidität weiterhin begrenzt ist.

Quelle: BW LPG via Hellenic Shipping News