Die durchschnittliche Rendite der kurzfristigen Wertpapiere der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) sprang am Freitag nach oben, obwohl die Nachfrage stark stieg – dies im Gefolge der dritten Zinserhöhung der Zentralbank in Folge.

Gebote für die 28-tägigen BSP-Papiere erreichten 63,52 Mrd. PHP und damit das Doppelte des Angebots von 30 Mrd. PHP sowie einen deutlichen Anstieg gegenüber den 32,557 Mrd. PHP an Geboten für dasselbe Volumen, das am 24. August versteigert wurde. Das starke Ergebnis hob die Bid-to-Cover-Ratio auf 2,1173 von zuvor 1,0852, und die BSP vergab ihr gesamtes Angebot. Die Kombination aus höheren Geboten und gestiegenen akzeptierten Sätzen zeigt, dass Banken und andere institutionelle Investoren bereit waren, im Zuge des steigenden Leitzinses mehr Mittel zu erhöhten Renditen bei der Zentralbank anzulegen.

„Bei der Auktion am 28. August 2026 stieg der gewichtete durchschnittliche Zinssatz (WAIR) der 28-tägigen BSP-Papiere um 15,12 Basispunkte (bps) gegenüber der Vorwoche auf 4,922 %, im Anschluss an die am Donnerstag angekündigte Leitzinserhöhung“, erklärte die Zentralbank in einer Mitteilung.

Die akzeptierten Sätze lagen zwischen 4,76 % und 5,009 % – eine breitere und höhere Spanne als die zuvor beobachtete Marge von 4,75 % bis 4,85 %. Damit stieg der WAIR der einmonatigen Wertpapiere in der elften Woche in Folge auf 4,922 % gegenüber 4,7708 % bei der vorherigen Auktion – im Einklang mit dem laufenden Straffungszyklus.

Am Donnerstag erhöhte das für die Geldpolitik zuständige Monetary Board der BSP die Leitzinsen um 25 bps – zum dritten Mal in Folge –, um Inflationsrisiken und -erwartungen präventiv zu steuern, angesichts der Belastungen durch das bevorstehende schwere El-Niño-Phänomen, Lohnerhöhungen und volatile globale Ölpreise.

Der Ziel-Reverse-Repurchase-Satz stieg damit auf 5 %, den höchsten Stand seit über einem Jahr – seit den 5,25 % im Juni 2025 – und erreichte erneut den Referenzzins von August 2025. Die Sätze der Overnight-Einlage- und Kreditfazilitäten wurden ebenfalls jeweils um 25 bps auf 4,5 % bzw. 5,5 % angehoben. Die kumulierten Erhöhungen seit April belaufen sich damit auf 75 bps.

BSP-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr. ließ weitere Straffungsschritte offen und erklärte, die Notenbanker würden ihren Kurs bei Bedarf anpassen, um die Inflation näher an das Ziel von 3 % zu führen. Diese Ankündigung deutet darauf hin, dass kurzfristige Renditen – einschließlich der BSP-Papiere – in den kommenden Auktionen weiter am Leitzins ausgerichtet bleiben werden.

Der Verbraucherpreisindex lag bis Juli im Durchschnitt bei 5 %. Die BSP erwartet für dieses Jahr eine durchschnittliche Inflation von 6,1 %, wobei der Wert im vierten Quartal seinen Höhepunkt erreichen dürfte – ein Umfeld, das die Zentralbank in diesem Jahr im Straffungsmodus gehalten hat.

Die Zentralbank nutzt die BSP-Wertpapiere und ihre Termineinlagenfazilität, um überschüssige Liquidität im Finanzsystem zu absorbieren und kurzfristige Marktzinssätze in Richtung des Leitzinses zu lenken. Die BSP-Papiere verbessern zudem die Preisfindung bei Schuldentiteln und unterstützen die Transmission der Geldpolitik, weshalb ihre wöchentlichen Auktionsergebnisse ein genau beobachteter Referenzpunkt für die Bewertung kurzfristiger Peso-Verschuldung im breiteren Markt sind.

Die BSP versteigert kurzfristige Wertpapiere seit 2020 wöchentlich, anfangs ausschließlich mit 28-tägiger Laufzeit; 2023 kam das 56-tägige Papier hinzu. Inzwischen hat sie ihr Angebot auf eine einzige Laufzeit beschränkt, um die Liquiditätsoperationen zu straffen und sich auf Laufzeiten zu konzentrieren, die die Politiktransmission stärken.

Laut ihrem Geldpolitikbericht vom Juni 2026 hat die Zentralbank über ihre Offenmarktgeschäfte 1,3 Billionen PHP an Liquidität aus dem Finanzsystem absorbiert. Davon wurden 19,2 % über BSP-Wertpapiere aufgenommen, 52,3 % über die Overnight-Reverse-Repo-Fazilität, 21,5 % über die Overnight-Einlagefazilität und 6,9 % über die Termineinlagenfazilität.

— Katherine K. Chan