Blue Moon Metals (TSXV: MOON; Nasdaq: BMM) hat die Kritik des Leerverkäufers Viceroy Research an seinem wichtigsten Kupferprojekt Nussir in Norwegen zurückgewiesen und Fragen zu Genehmigungen, Finanzierung und der übergeordneten Entwicklungsstrategie entkräftet, während Haywood Securities erklärt, das Unternehmen befinde sich weiterhin auf Kurs.

Das in Vancouver ansässige Haywood bestätigte am Freitag seine Kaufempfehlung und sein Kursziel von 15 $, nachdem das Management von Blue Moon die Vorwürfe in einer Telefonkonferenz erläutert hatte. Der Broker verwies darauf, dass die norwegische Regierung Nussir öffentlich als strategisches Projekt bestätigt hat und dass das Unternehmen weiterhin die Inbetriebnahme des Werks im dritten Quartal 2027 und die kommerzielle Produktion im ersten Quartal 2028 anstrebt. Nussir, gelegen in der nördlichen norwegischen Region Finnmark, zählt zu den größeren noch unerschlossenen Kupfervorkommen Europas, und das EU-Gesetz über kritische Rohstoffe (Critical Raw Materials Act), das Benchmarks für die heimische Förderung und Verarbeitung wichtiger Metalle festlegt, hat der Entwicklung der europäischen Kupferversorgung zusätzliches politisches Gewicht verliehen.

„Wir halten an unserer konstruktiven Einschätzung für Blue Moon fest, da die offenen Fragen rund um Nussir geklärt werden und bei den Projekten Springer und Apex Fortschritte erzielt werden“, schrieb Pierre Vaillancourt, leitender Bergbauanalyst bei Haywood, in einer Notiz. „Wir sind uns bewusst, dass eine Erholung der Aktie Zeit brauchen wird, gestützt auf greifbare Fortschritte bei Nussir sowie bei den US-Projekten.“

Die Vorwürfe kommen zu einem entscheidenden Zeitpunkt für Blue Moon, das eine westliche Plattform für kritische Rohstoffe aufbaut, die Kupfer, Wolfram und Antimon umfasst. Sowohl Wolfram als auch Antimon stehen auf der Liste kritischer Mineralien der US-Regierung, und die Versorgungsbedenken haben sich verschärft, seit China, der dominierende Produzent der beiden Metalle, Ausfuhrkontrollen verhängt hat. Das Unternehmen errichtet die Nussir-Mine in Norwegen, plant den Neustart des Wolframbergwerks Springer in Nevada im Jahr 2027 und hat diese Woche 33 Wolfram- und Antimonprojekte im Westen der USA hinzugewonnen, um seine heimische Lieferkette auszubauen.

Kursrutsch

Die Aktie von Blue Moon gab am Donnerstag um 11 % nach und schloss bei 6,85 $, einen Tag nach Veröffentlichung des Viceroy-Berichts. Dieser stellte die Rechtsgrundlage der Genehmigung für die unterseeische Deponierung von Tailings in Nussir, die Finanzierungsvereinbarungen des Unternehmens, die Übernahme des Wolframprojekts Springer sowie die Corporate Governance in Frage. Viceroy Research ist ein aktivistischer Leerverkäufer, der Berichte über Unternehmen veröffentlicht, die aus seiner Sicht überbewertet sind, um von fallenden Aktienkursen zu profitieren.

Die im Zentrum des Streits stehende Genehmigung für die unterseeische Tailings-Deponierung betrifft eine Praxis – die Ablagerung von aufbereitetem Bergbauabfall am Meeresboden –, die in Norwegen seit Jahren von Umweltgruppen und Fischereiinteressen bekämpft wird. Blue Moon erklärte, die Bedenken seien unbegründet, und dass keine Aufsichtsbehörde angedeutet habe, dass Nussir eine Neubewertung drohe, wie sie ein anderes norwegisches Bergbauprojekt durchlaufen hat. Das Management fügte hinzu, dass eine künftige Anwendung aktualisierter EU-Wasservorschriften voraussichtlich eine Stärkung der Begründung der Genehmigung erfordern würde, statt eines Neuentwurfs der Mine.

Auch Bedenken hinsichtlich der Bilanz von Blue Moon wies Haywood zurück. Der Broker verwies darauf, dass das Unternehmen nur die Hälfte seiner Übergangsfinanzierung über 25 Mio. US-Dollar (34,7 Mio. C$) von Hartree-Oaktree abgerufen hat und am Ende des zweiten Quartals über 159 Mio. C$ an Barmitteln verfügte. Das Management erklärte, es könne den abgerufenen Betrag bei Bedarf zurückzahlen, während die Gespräche über eine Projektfinanzierung von 140 Mio. US-Dollar für Nussir sowie über 150 bis 200 Mio. US-Dollar für Springer und Apex fortgesetzt werden, gegebenenfalls unter Beteiligung strategischer Investoren.

Projekt Springer

Die Analysten verteidigten zudem die Übernahme des Wolframprojekts Springer in Nevada durch Blue Moon und erklärten, das Management habe vor dem Kauf des Vermögenswerts umfangreiche technische Arbeiten an der Aufbereitungsanlage und der Infrastruktur durchgeführt. Das Management sagte, Springer sei weiterhin auf Kurs für einen Neustart im vierten Quartal 2027, und potenzielle strategische Partner hätten die Anlage besucht, während sie Finanzierungs- und Kommerzialisierungsmöglichkeiten prüfen.

Springer ist zu einem zentralen Baustein der Pläne von Blue Moon geworden, eine auf die USA ausgerichtete Plattform für kritische Rohstoffe aufzubauen. Anfang der Woche hat das Unternehmen diese Strategie durch den Erwerb von 33 Wolfram- und Antimonprojekten im Westen der USA ausgeweitet, darunter mehrere Projekte in der Nähe des Aufbereitungskomplexes Springer.

Das Unternehmen betrachtet das Portfolio als Möglichkeit, den Einsatzstoff für eine der wenigen Wolfram-Aufbereitungsanlagen Nordamerikas zu sichern und zugleich sein Engagement in Metallen auszubauen, die die USA als strategisch wichtig einstufen. Nach Angaben des U.S. Geological Survey gibt es in den Vereinigten Staaten seit 2015 keine heimische Wolframförderung mehr, sodass das Land für einen Großteil seiner Versorgung auf Einfuhren angewiesen ist.

Haywood räumte ein, dass Anleger wahrscheinlich so lange eine „Zeig-es-mir“-Haltung einnehmen werden, bis Blue Moon weitere operative Fortschritte liefert, sagte aber, dass anstehende Meilensteine bei Springer und Apex helfen sollten, den Blick wieder auf das langfristige Cashflow-Potenzial des Unternehmens zu richten.