Bitwise Asset Management hat seine 2027 Bitcoin Long-Term Capital Market Assumptions am 28. Oktober veröffentlicht und ein Basisszenario von 1.599.766 Dollar pro Bitcoin bis 2036 vorgelegt – ein annualisiertes Wachstum von 34,3 % über das nächste Jahrzehnt. Jährliche Annahmensätze dieser Art sind ein fester Bestandteil der Asset-Management-Forschung – dieselbe Gattung wie die zehnjährigen Prognosen, auf die der Bericht beim Vergleich von Bitcoin mit traditionellen Anlagen von JPMorgan, PGIM, BlackRock und Vanguard zurückgreift. Der Asset-Manager aus San Francisco, der mehr als 14 Milliarden Dollar an Kundengeldern verwaltet und einen Spot-Bitcoin-ETF anbietet, hat ein kommerzielles Interesse an dem Asset, das er prognostiziert. Innerhalb des Modells stammen 82 % des projizierten Werts aus Bitcoins Anteil am Value-Store-Markt, während institutionelle Allokationen rund 9 % beitragen. Das Bärenszenario geht davon aus, dass Bitcoins Marktanteil gegenüber dem heutigen Niveau schrumpft.

Drei Ergebnisse aus einer Tabellenkalkulation

Der Bericht nimmt den Bitcoin-Preis vom 30. September 2026 als Ausgangspunkt: 83.557 Dollar. Das war drei Monate, nachdem der Markt bei rund 58.000 Dollar gebootet hatte – ein Rückgang von 53 % gegenüber dem Höhepunkt im Oktober 2025. Von dieser Basis aus rechnet Bitwise drei Szenarien bis 2036 durch:

Die Ausgabe des Vorjahres hatte 1,3 Millionen Dollar bis 2035 vorhergesagt, eine Jahresrate von 28,3 %. Bitwise erklärt, die höhere Zahl spiegele das Wachstum der Märkte wider, die Bitcoin bedient, sowie das gestiegene Vertrauen in den Vermögenswert. Selbst die neue Basisszenario-Rate liegt bei etwa der Hälfte des tatsächlichen zehnjährigen Compound-Wachstums von Bitcoin von 63,5 % – eine Lücke, die Bitwise dazu nutzt zu argumentieren, dass seine Prognose moderat sei.

Jeder Preis im Modell stammt aus derselben Division. Bitwise beziffert sieben Märkte für 2036, weist Bitcoin von jedem einen Anteil zu, addiert die Anteile und teilt durch 21 Millionen – das vollständige Supply-Limit von Bitcoin. Heute sind nur 20,1 Millionen Münzen im Umlauf, und einige davon sind dauerhaft verloren. Bitwise nennt den Nenner von 21 Millionen die konservative Wahl, da ein kleinerer Divisor einen höheren Preis ergeben würde.

Woher die 33,6 Billionen Dollar kommen

Multipliziert man den Preis des Basisszenarios mit 21 Millionen, modelliert Bitwise Bitcoin faktisch als einen Vermögenswert von 33,6 Billionen Dollar im Jahr 2036. Diese Summe lässt sich aus dem Bewertungsrahmen des Berichts nachbauen, in dem die projizierte Größe jedes Markts für 2036 mit Bitcoins Anteil im Basisszenario multipliziert wird. Marktgrößen und Anteile sind Eingaben von Bitwise im Basisszenario; abgeleitete Werte ergeben sich aufgrund von Rundungen möglicherweise nicht exakt zur Summe.

Die Zusammenfassung des Berichts führt die institutionellen Anleger an. Allokationen von 1 % bis 5 % der rund 147 Billionen Dollar, die die Boston Consulting Group an institutionellen Vermögenswerten zählt, würden demnach 1,5 bis 7,4 Billionen Dollar an Bitcoin-Käufen über das Jahrzehnt bedeuten. Das Basisszenario verwendet das untere Ende dieser Spanne – eine Allokation von 1 % auf einen projizierten institutionellen Markt von 303,5 Billionen Dollar – eine Position, die etwa 3 Billionen Dollar bzw. 9 % der Summe ausmacht.

Zum Größenvergleich: US-Spot-Bitcoin-Fonds halten laut Bericht weniger als drei Jahre nach ihrem Start 108 Milliarden Dollar. Nicht alles davon stammt von Institutionen, aber es ist die deutlichste öffentliche Messgröße für die Nachfrage, die Bitwise beschreibt – und etwa ein Dreißigstel der 3 Billionen Dollar, die das Basisszenario institutionellen Portfolios bis 2036 zuweist.

Die Gold-Annahme dahinter

Bitwise beziffert den Value-Store-Markt heute auf 31,1 Billionen Dollar und projiziert 109,8 Billionen Dollar bis 2036 – 14,1 % pro Jahr, das Tempo des vergangenen Jahrzehnts, zehn weitere Jahre fortgeführt. Zum Septemberpreis waren Bitcoins 20,1 Millionen im Umlauf befindliche Münzen etwa 1,68 Billionen Dollar wert, rund 5,4 % dieses Markts. Das Basisszenario erhöht diesen Anteil auf 25 %.

Beide Annahmen müssen gleichzeitig zutreffen, und das legt eine schwere Last auf Gold. Nach Coindoos Berechnung entfallen, wenn Bitcoin ein Viertel eines Markts von 109,8 Billionen Dollar hält, die verbleibenden 82 Billionen Dollar auf Gold. Das ist etwa das 2,8-Fache der rund 29 Billionen Dollar, die Gold in Bitwise Ausgangszahl darstellt, und erfordert, dass der gesamte Marktwert von Gold ein Jahrzehnt lang mit nahezu 11 % pro Jahr komponiert – während Bitcoin ihm Marktanteil abnimmt.

Derselbe Bericht enthält eine niedrigere Zahl. In seinem Vergleich mit traditionellen Anlagen mittelt Bitwise langfristige Prognosen von JPMorgan, PGIM, BlackRock und Vanguard und beziffert die erwartete jährliche Goldrendite auf 5,5 %. Bitwise stellt zudem fest, dass das Goldangebot um fast 2 % pro Jahr wächst. Zusammen impliziert dies ein Wachstum des Goldmarktwerts von rund 7,5 % pro Jahr – gegenüber den etwa 11 %, die die Value-Store-Position erfordert. Die beiden Zahlen stammen aus unterschiedlichen Übungen – die eine extrapoliert die Geschichte, die andere mittelt Bankprognosen – und der Bericht führt sie nicht zusammen.

Bitwises Sichtweise ist, dass seine Marktschätzung sich als sehr konservativ erweisen könnte. Als Zeichen wachsender Nachfrage nach Anlagen außerhalb des Fiat-Systems verweist es auf steigende Staatsschulden, die Rekord-Goldkäufe der Zentralbanken von 96 Milliarden Dollar im Jahr 2025 und den sinkenden Anteil des Dollars an den globalen Reserven, der nun bei 56,7 % liegt. Die Modellergebnisse hängen stark davon ab, dass diese Argumentation zutrifft.

Wie man das Bärenszenario liest

Das Bärenszenario von 130.686 Dollar weist Bitcoin nichts von Institutionen, Reserven oder Unternehmenskassen zu. Es belässt nur einen Anteil von 2,5 % am Value-Store-Markt – weniger als die Hälfte seines aktuellen Anteils. Dennoch liegt es über dem Septemberpreis, weil der Markt, an dem es partizipiert, von 31,1 Billionen auf 109,8 Billionen Dollar wachsen soll.

Eine Zahl verschieben

Der schnellste Stresstest besteht darin, Bitcoins Value-Store-Anteil zu verändern und alle übrigen Eingaben auf Bitwises Basisszenario zu lassen. Jeder Prozentpunkt dieses Markts ist etwa 52.300 Dollar pro Münze wert, basierend auf Coindoos Berechnungen aus Bitwises veröffentlichten Eingaben; nur der Value-Store-Anteil ändert sich, während Marktgrößen, andere Kategorien und der Nenner von 21 Millionen auf den Basisszenario-Werten bleiben.

Das Modell hat eine zweite Abhängigkeit. Bleibt Bitcoins Anteil unverändert auf dem heutigen Niveau, ergibt das Modell dennoch rund 554.000 Dollar, weil der Markt selbst wächst. Kehrt man den Test um – Bitcoin bleibt bei 25 %, der Markt wird jedoch auf die heutigen 31,1 Billionen Dollar eingefroren – fällt das Basisszenario auf etwa 663.000 Dollar. Anteilsgewinne und Marktwachstum machen jeweils roughly die Hälfte der Distanz zwischen diesen Ergebnissen und 1,6 Millionen Dollar aus, und beides sind Annahmen.

Die Jahre zwischen heute und 2036

Ein Preis für 2036 sagt einem Anleger wenig über die dazwischenliegenden Jahre, und Bitwise präsentiert ihn auch nicht so. Es projiziert eine durchschnittliche Volatilität von 27,8 %, die es als Mittelpunkt zwischen dem heutigen Niveau und dem niedrigeren Niveau beschreibt, das es bis 2036 erwartet; der Bericht sagt, dass die kurzfristige Volatilität voraussichtlich über diesem Durchschnitt liegen wird. Das Ausmaß der jüngsten Ausschläge vermittelt eine Vorstellung davon: Der letzte Zyklus führte Bitcoin in weniger als neun Monaten von 126.080 auf 58.717 Dollar. Bitwise merkt an, dass ein Halten des Junitiefs der flachste zyklische Rückgang seit Aufzeichnung wäre – nach Rückgängen von 86 %, 84 % und 77 % in früheren Zyklen.

Bitwise erwartet über das Jahrzehnt eine durchschnittliche Korrelation von 0,43 mit US-Aktien, über der von 0,25, die es in den vergangenen zehn Jahren gemessen hat, und beschreibt diese Spanne weiterhin als niedrig bis moderat. Praktisch bedeutet das: Eine höhere Korrelation macht es wahrscheinlicher, dass Bitcoin bei einer breiten Abverkaufswelle alongside Aktien fällt.

Der Bericht benennt drei Bedrohungen, die das Modell direkt aushebeln könnten: Quantencomputing, KI-getriebene Fortschritte in der Mathematik, die Bitcoins Kryptographie schwächen könnten, und eine regulatorische Kehrtwende. Zur Regulierung räumt Bitwise ein, dass der Clarity Act – der US-Marktstruktur-Gesetzentwurf, den die Branche gefordert hatte – in diesem Jahr nicht im Kongress vorangekommen ist, und führt das weitgehend auf die Bedenken der Demokraten hinsichtlich der Ethikbestimmungen des Gesetzes zurück.

Wo man die Eingaben prüfen kann

Bitwise veröffentlicht diese Annahmen jedes Jahr, und die wichtigsten Eingaben hinter der 1,6-Millionen-Dollar-Zahl lassen sich mit öffentlichen Daten verfolgen:

• Bitcoins Anteil am Value-Store-Markt. Teile Bitcoins Marktkapitalisierung durch den Gesamtwert von Bitcoin und oberirdischem Gold. Das Basisszenario erfordert, dass dieses Verhältnis von etwa einem Zwanzigstel auf ein Viertel steigt.
• Goldes Marktwert. Er macht den Großteil des von Bitwise bezifferten Markts aus, sodass seine Wachstumsrate weitgehend bestimmt, ob die Projektion von 109,8 Billionen Dollar auf Kurs ist.
• Spot-ETF-Bestände. Sie sind die sichtbarste Aufzeichnung institutioneller Nachfrage, tragen in diesem Modell jedoch weniger Gewicht als die Gold-Annahme.

Der Vergleich dieser Zahlen mit der Ausgabe des Berichts im nächsten Jahr zeigt, ob sich die Modelleingaben auf Bitwises Kurs zubewegen oder sich von ihm entfernen.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Die genannten Kursziele sind Prognosen von Bitwise; veranschaulichende Berechnungen hängen von den Annahmen des Berichts ab, und tatsächliche Ergebnisse können erheblich abweichen.