Bitwise liquidiert sechs Krypto-Options-Income-ETFs nach Auszahlungen aus Kapitalrückzahlung

Freitag, der 31. Juli, war der letzte Handelstag für sechs Options-Income-Exchange-Traded-Funds von Bitwise. Aktionäre, die am 3. August noch Anteile halten, unterliegen einer automatischen Barabfindung zum Nettoinventarwert (NAV) anstatt eines Verkaufs an der Börse.

Der Vorstand des Bitwise Funds Trust stimmte am 30. Juni für die Liquidation von sechs Fonds – ICOI, IMRA, IMST, IGME, ICRC und IETH – gemäß einem Prospektzusatz der Securities and Exchange Commission. Diese Produkte wandten Options-Income-Strategien an, die auf Coinbase, Marathon Digital, Strategy (ehemals MicroStrategy), GameStop, Circle und Ethereum ausgerichtet waren. Bitwise Asset Management, ein auf Kryptowährungen fokussiertes Unternehmen, das auch Spot-Bitcoin- und Ethereum-ETFs betreibt, hatte diese Fonds im Rahmen einer breiteren Expansion in ertragsorientierte Krypto-Themen-Wrapper auf den Markt gebracht.

Options-Income-ETFs erzielen typischerweise monatliche Cashflows durch den Verkauf von Kaufoptionen auf ihre zugrunde liegenden Bestände, wobei sie Prämieneinnahmen anstelle von Dividenden oder Zinsen erhalten. Dieser Mechanismus ist maßgeblich für die Interpretation der Lücke zwischen den名义ellen Ausschüttungsrenditen der Fonds und ihren 0 % 30-Tage-SEC-Renditen: Optionsprämien werden nicht in die SEC-Renditeberechnung einbezogen, die nur Dividenden- und Zinserträge abzüglich Kosten erfasst.

Die Fonds nahmen nach Handelschluss am 31. Juli keine Orders zur Schaffung oder Rücknahme mehr an. Nach dem überarbeiteten Liquidationszeitplan von Bitwise ist die endgültige NAV-Berechnung für den 7. August vorgesehen, wobei die Erlöse voraussichtlich um den 10. August über Broker oder andere Finanzintermediäre bei den Investoren eintreffen sollen.

Sobald der Handel eingestellt wird, wählen die Aktionäre keinen Ausführungspreis. Alle am 3. August noch gehaltenen Anteile werden zum NAV des Fonds in bar zurückgenommen. Gemäß der SEC-Einreichung realisieren Aktionäre grundsätzlich einen Kapitalgewinn oder -verlust, und jeder Fonds kann vor oder zusammen mit der Rückzahlung eine oder mehrere Ausschüttungen vornehmen oder auch nicht.

Zusammensetzung der April-Ausschüttungen

Bitwise wies annualisierte Ausschüttungsrenditen neben standardisierten Renditekennzahlen aus. In seiner Auszahlungsschätzung vom 23. April bezifferte Bitwise Asset Management die Ausschüttungsrenditen auf zwischen 11,15 % für IETH und 25,93 % für IMST, während die 30-Tage-SEC-Rendite jedes Fonds bei 0 % lag.

Diese Kennzahlen messen grundlegend unterschiedliche Dinge. Bitwise berechnet die Ausschüttungsrendite, indem die jüngste monatliche Zahlung annualisiert und durch einen aktuellen NAV geteilt wird; das Unternehmen stellt ausdrücklich klar, dass diese Zahl keine Gesamtrendite darstellt. Die 30-Tage-SEC-Rendite misst hingegen annualisierte Dividenden und Zinsen nach Abzug der Kosten. Die Kapitalrückzahlung entspricht der Schätzung von Bitwise für den Teil einer Ausschüttung, der aus dem ursprünglich investierten Kapital des Anlegers besteht und nicht aus Anlageerträgen.

Bitwise merkte an, dass Ausschüttungen den NAV und den Handelskurs eines Fonds mindern können, und stellte klar, dass die Einstufung als Kapitalrückzahlung nicht darauf hindeutet, dass eine Auszahlung fiktiv war.

In der April-Schätzung ging Bitwise davon aus, dass die Ausschüttungen für ICOI, IMRA, IMST, ICRC und IETH zu 100 % aus Kapitalrückzahlung bestehen würden, während IGME auf 0 % geschätzt wurde. Es handelte sich dabei um datierte Schätzungen und nicht um endgültige steuerliche Einordnungen.

Die Zusammensetzung veränderte sich in Bitwise' Mai-Schätzung, die IMST auf 23,01 % Kapitalrückzahlung und ICRC auf 0 % setzte, während die übrigen vier Fonds auf 100 % geschätzt wurden.

Mit der Verteilungsmitteilung vom 25. Juni schätzte Bitwise alle sechs Ausschüttungen als 100 % Kapitalrückzahlung ein, erneut bei einer 0 % SEC-Rendite für jeden Fonds. Die annualisierten Ausschüttungsrenditen hatten sich auf eine Spanne von 7,44 % bis 22,36 % eingeengt. Dieselbe Mitteilung wies Renditen seit Auflegung von -14,45 % für IGME bis -58,34 % für IETH aus.

Offizielle Fondsseiten mit Datumsangaben vom 26. bis 29. Juli zeigten etwa 23,1 Millionen US-Dollar an verwaltetem Vermögen vor der Liquidation – ein Durchschnitt von unter 4 Millionen US-Dollar pro Fonds. Die zuletzt angezeigten NAVs reichten von 7,22 US-Dollar für IMST bis 22,82 US-Dollar für IGME. Monatsschlusswerte zum 29. Juni ergaben kumulative NAV-Renditen seit Auflegung zwischen -12,47 % für IGME und -66,11 % für IMST.

Was verbleibende Inhaber erwarten können

Diese Zahlen stellen Momentaufnahmen zu unterschiedlichen Zeitpunkten dar, sodass die Schlusswerte vom 31. Juli, die endgültigen Liquidationswerte und die vollständigen Lebenszeitrenditen noch nicht feststehen. Die verfügbaren Offenlegungen nennen keine Begründung des Vorstands für die Schließung der Fonds. ETF-Liquidationen sind ein gängiger Vorgang in der Vermögensverwaltungsbranche, in der Emittenten routinemäßig Produkte schließen, die nicht ausreichend Vermögenswerte anziehen oder binden, um die laufenden Betriebskosten zu rechtfertigen.

Der Betrag, den verbleibende Aktionäre erhalten, hängt vom endgültigen NAV ab, der für den 7. August geplant ist, wobei Barausschüttungen voraussichtlich um den 10. August erwartet werden.