Bitwise-CIO Matt Hougan sagt voraus, dass Billionen an institutionellem Kapital in Bitcoin fließen werden

Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise, prognostiziert, dass institutionelle Investoren im nächsten Jahrzehnt Billionen Dollar in Bitcoin lenken könnten, während sich die Kryptowährung als Mainstream-Finanzinstrument etabliert. Bitwise, das einen der von der SEC zugelassenen Spot-Bitcoin-ETFs (BITB) verwaltet, steht im Zentrum dieses Übergangs von Einzelhandelsgetriebenen Kryptomärkten hin zur institutionellen Adoption.

Gegenüber CoinDesk sagte Hougan in einem E-Mail-Interview am Freitag, dass Finanzberater und Family Offices die ersten professionellen Investoren sein werden, die in großem Maßstab allozieren. Hinweise auf diesen Wandel sind bereits in 13F-Einreichungen erkennbar – den vierteljährlichen SEC-Offenlegungen, die von Anlagemanagern mit verwaltetem Vermögen von 100 Millionen Dollar oder mehr eingereicht werden müssen –, die wachsende Positionen in Spot-Bitcoin-ETFs zeigen. Die regulatorische Zulassung dieser ETFs im Januar 2024 beseitigte ein langjähriges Hindernis für Treuhänder, die einen regulierten Mantel für die Aufnahme von Bitcoin-Exposure benötigten. Jüngste Schritte großer Vermögensverwaltungsunternehmen – darunter Morgan Stanley und Wells Fargo –, um Bitcoin für ihre Kunden zugänglicher zu machen, signalisieren, dass sich die Vertriebskanäle weiter öffnen.

Mit der Zeit erwartet Hougan, dass die Nachfrage auf noch größere Kapitalpools übergreift: Stiftungen, Endowments, Pensionspläne, Versicherungsunternehmen, Sovereign Wealth Funds und letztlich Zentralbanken.

„Es ist ein Prozess, der 10+ Jahre dauern wird“, sagte Hougan.

Die Dimension des institutionellen Kapitals

Das Ausmaß ist entscheidend. Diese Institutionen kontrollieren weltweit gemeinsam zwischen 100 Billionen und 200 Billionen Dollar an Vermögenswerten, bemerkte Hougan. Eine bloße 1-%-Allokation in Bitcoin würde ausreichen, um seine langfristigen Preisziele zu stützen.

Hougan's Preisziel von 1,3 Millionen Dollar pro Coin bis 2035 beruht auf der Annahme, dass die Kryptowährung einen Anteil von 25 % an einem wachsenden Markt für Wertspeicherung erobern wird. Zum Vergleich: Die Marktkapitalisierung von Gold ist seit der Einführung von Gold-ETFs im Jahr 2004 von rund 2 Billionen Dollar auf heute etwa 30 Billionen Dollar gestiegen. Wenn der Markt für Wertspeicherung sein historisches jährliches Wachstum von 13 % für ein weiteres Jahrzehnt beibehält und Bitcoin ein Viertel davon beansprucht, ergäbe sich ein Preis von 1,3 Millionen Dollar pro Coin.

„Wenn Menschen Bitcoin bewerten, sprechen sie oft davon, dass es mit Gold um den Markt für ‚Wertspeicherung' konkurriert. Sie sagen dann ungefähr: Gold ist ein Vermögenswert von 30 Billionen Dollar. Wenn Bitcoin 50 % des Marktes übernehmen kann, wird jeder Bitcoin 715.000 Dollar wert sein“, sagte Hougan.

„Institutionen verfügen über den größten Teil des Geldes der Welt“, fügte er hinzu. „Krypto ist im Einzelhandel groß geworden, der es von 0 auf 2 Billionen Dollar gebracht hat. Wenn es aber von 2 Billionen auf 20 Billionen Dollar wachsen will, wird institutionelles Kapital den Weg weisen.“

Die sich wandelnde Rolle von Strategy

Strategy, früher bekannt als MicroStrategy, gehört seit Jahren zu den aggressivsten Bitcoin-Käufern und ist der weltweit größte Unternehmenshalter von BTC mit 842.138 Coins, selbst nach einigen moderaten jüngsten Verkäufen. Hougan ist jedoch der Ansicht, dass das Unternehmen nicht mehr der primäre Nachfragetreiber für Bitcoin sein wird.

Hougan erklärte, dass Michael Saylor und sein Team ihre Bitcoin-Kaufmaschine aufbauten, indem sie zwei Kapitalmarktdislokationen ausnutzten. Erstens behandelten Investoren die Aktie von Strategy einst als einen der wenigen Wege für Krypto-Exposure am öffentlichen Markt, was dem Unternehmen ermöglichte, Aktien mit einem Aufschlag gegenüber dem Wert der zugrunde liegenden Bitcoin-Bestände zu verkaufen. Zweitens nutzte Strategy Wandelanleihen und Vorzugsaktienemissionen, um zusätzliches Kapital für Käufe zu beschaffen.

Beide Vorteile haben laut Hougan seitdem nachgelassen. Spot-Bitcoin-ETFs bieten nun eine direkte Investitionsalternative, wodurch es für Strategy schwieriger wird, einen Aufschlag gegenüber dem Nettoinventarwert aufrechtzuerhalten. Gleichzeitig hat das Unternehmen bereits so viel Schulden ausgegeben, wie die Märkte gegen seinen bestehenden Kapitalstapel zu tragen bereit sind.

„Die einfachen Wege zur Akkumulation sind ausgeschöpft“, sagte Hougan. Er erwartet, dass Strategy weiterhin Bitcoin kaufen wird, jedoch in einem langsameren Tempo und stärker an den Preiszyklus gekoppelt.

Eine langfristige Perspektive

Für langfristig orientierte Investoren besteht die relevante Frage laut Hougan nicht darin, ob Bitcoin einen lokalen Boden gefunden hat.

„Die weitaus bessere Frage ist, ob das Schlusslicht erreicht ist“, sagte er.

Mit Blick auf die Zukunft erwartet Hougan, dass die künftige Nachfrage weniger von Unternehmenskäufern wie Strategy und zunehmend von großen institutionellen Akteuren – Pensionskassen, Stiftungen, Versicherungsunternehmen und Sovereign Wealth Funds – angetrieben wird, insbesondere da Spot-Bitcoin-ETFs die Einstiegshürden für die traditionelle Finanzwelt senken. Das Tempo dieses Wandels wird von regulatorischer Klarheit, der Reife der Verwahrinfrastruktur und davon abhängen, ob treuhänderische Rahmenbedingungen digitale Vermögenswerte weiterhin berücksichtigen.

Quelle: CoinDesk