Bitmine Immersion Technologies (BMNR) schloss am Dienstag 2,8 % niedriger bei 18,08 USD, womit die Aktie seit Jahresbeginn 33 % verloren hat, wie Yahoo Finance berichtet. Die Bewegung folgte auf die Veröffentlichung des Jahresberichts nach Börsenschluss; der 10-K-Bericht – die jährliche Offenlegung, die an US-Börsen gelistete Unternehmen bei der Securities and Exchange Commission einreichen müssen – wies einen Nettoverlust von 6,3 Mrd. USD für das am 31. August endende Geschäftsjahr aus.

Das Ergebnis markiert eine scharfe Umkehr gegenüber dem Vorjahr, als Bitmine einen Nettogewinn von 348,6 Mio. USD auswies – eine erhebliche Veränderung innerhalb von zwölf Monaten, die zeigt, wie die Fair-Value-Bilanzierung die ausgewiesenen Ergebnisse unmittelbar an den Ether-Kurs bindet.

Der Bericht erzählt im Grunde zwei Geschichten: einen massiven Mark-to-Market-Verlust infolge des Ethereum-Rückgangs und ein Staking-Geschäft, das innerhalb eines Jahres nach seinem Start zum Kern der Einnahmebasis des Unternehmens geworden ist.

Der Papierverlust hinter der Zahl

Nahezu der gesamte Schaden existiert nur auf dem Papier. Bitmine verbuchte einen nicht realisierten Verlust von 6,2 Mrd. USD auf seine digitalen Vermögenswerte, was dem Rückgang von Ethereum um rund 44 % im Jahresverlauf von etwa 4.300 auf 2.400 USD entspricht. Da das Unternehmen seine Bestände zum Fair Value bewertet, wirken sich Kursrückgänge direkt auf die ausgewiesenen Ergebnisse aus. Diese Behandlung beruht auf dem US-Rechnungslegungsstandard ASU 2023-08, der für Geschäftsjahre ab Dezember 2024 gilt und Unternehmen verpflichtet, Krypto-Bestände in jeder Berichtsperiode zum Fair Value zu bewerten und die Veränderungen über den Nettogewinn zu führen. Bitmine wies darauf hin, dass diese Konstellation große ausgewiesene Verluste erzeugen kann, selbst wenn die zugrunde liegenden Vermögenswerte nicht verkauft wurden – der Verlust ist also ein Mark-to-Market-Effekt und kein realisierter.

Trotz des markanten Werts präsentiert sich die Bilanz weiterhin solide. Bitmine wies Gesamtvermögen von 15,4 Mrd. USD gegenüber nur 33,7 Mio. USD Verbindlichkeiten aus. Den Hauptteil macht Ether aus, mit 5,9 Mio. Münzen im Wert von 14,6 Mrd. USD. Der Rest umfasst 545 Mio. USD in Bargeld sowie 211 Bitcoin im Wert von 16,6 Mio. USD, dazu Aktien von Beast Industries im Wert von 186 Mio. USD und Aktien von Eightco Holdings im Wert von 77 Mio. USD. Das sind kleine Positionen neben dem Ether-Bestand.

Staking finanziert den Betrieb

Die Einnahmen beliefen sich auf 124,8 Mio. USD und lagen damit über der von Yahoo Finance ermittelten durchschnittlichen Analystenschätzung von 119,8 Mio. USD. Staking- und Validierungsdienste erzielten davon 121,4 Mio. USD, also 97 %. Beim Staking – der Hinterlegung von Ether zur Unterstützung der Transaktionsverifizierung und Absicherung des Proof-of-Stake-Netzwerks von Ethereum – werden die Prämien in Form des Tokens selbst ausgezahlt. Bitmine begann erst im November 2025 mit dem Staking, und die Einnahmen des Vorjahres lagen bei 6,1 Mio. USD, was den Anstieg von rund 1.900 % erklärt.

Das Unternehmen hat mehr als 86 % seines Ether gestakt. In einer Aktualisierung am Montag schätzte es die annualisierten Prämien auf die 5,23 Mio. gestakten ETH auf 309 Mio. USD. Dieselbe Aktualisierung bezifferte die Gesamtbestände auf 6,07 Mio. ETH, entsprechend 4,97 % des Ether-Angebots – damit ist Bitmine der größte unternehmerische Halter des Assets.

Akkumulation nähert sich Tom Lees 5-%-Grenze

Bitmine folgt dem Treasury-Modell für digitale Assets, ein Ansatz, der sich unter gelisteten Unternehmen von Bitcoin auf Ether ausdehnte und die Performance anhand der Coins pro Aktie statt anhand klassischer operativer Kennzahlen bewertet. Der neue SEC-Bericht gibt Investoren zudem ein vollständigeres Bild vom Nettoinventarwert von Bitmine und davon, wie viel Ether nach Verwässerung auf jede Stammaktie entfällt. BitMine hat seit dem 31. August 168.255 ETH hinzugefügt, doch nach Berücksichtigung der Aktienemission stieg die ETH-Menge pro Stammaktie nur um 0,69 %. Diese Lücke zwischen hinzugefügten Coins und dem Wachstum pro Aktie ist der entscheidende Punkt für Aktionäre: Sie bestimmt, ob der Bestand schneller wächst als die Zahl der Ansprüche darauf.

BITMINE'S 10-K REVEALS THE SHAREHOLDER QUESTION THAT MATTERS BitMine added 168,255 ETH since August 31. But after accounting for share issuance, ETH per common share increased just 0.69%. The new SEC filing also gives us a more complete picture of NAV. $BMNR MNAV = 0.88 NAV… pic.twitter.com/qruPnponYT

— BMNR Bullz (@BMNRBullz) November 11, 2026

Beim Token2049 in Singapur bezeichnete Vorsitzender Tom Lee am 7. Oktober 5 % des Ether-Angebots als „harte Obergrenze" für das Unternehmen und erklärte, Bitmine werde aufhören zu kaufen, sobald diese Schwelle erreicht sei. Bitmine kaufte kürzlich weitere 9.587 ETH und kommt damit dieser Grenze nahe. Daten von DropsTab bewerten die aktuellen Bestände des Unternehmens auf 12,46 Mrd. USD, mit einem nicht realisierten Verlust von 1,58 Mrd. USD. Künftig gilt es zu beobachten, wie schnell die letzten Käufe in Richtung der Obergrenze erfolgen, ob die Staking-Prämien der annualisierten Schätzung von 309 Mio. USD entsprechen und wie sich die ETH pro Aktie im Verhältnis zur Aktienzahl entwickelt.

BMNR lag nach dem Bericht im Vorbörsenhandel am Mittwoch um 0,6 % im Plus.