Koordinierte Intervention von USA und Japan belebt Yen-Carry-Trade-Befürchtungen für Bitcoin wieder
Wichtige Erkenntnisse
- •Die Vereinigten Staaten beteiligten sich an einer seltenen koordinierten Währungsintervention mit Japan, die USD/JPY von etwa 164 auf 156,5 drückte – die erste derartige gemeinsame Maßnahme seit 2022.
- •Finanzminister Scott Bessent erklärte, dass die USA nicht zögern würden, sich an weiteren Interventionen zu beteiligen, und unterstützten Japans Maßnahmen zur Korrektur der Yen-Unterbewertung entschieden.
- •Die 52-Wochen-Rollkorrelation von Bitcoin mit USD/JPY hat minus 0,90 erreicht, was bedeutet, dass BTC parallel zu einem schwächeren Yen gefallen ist – im Widerspruch zu den Erwartungen einer Carry-Trade-Auflösung.
- •Japanische 30-Jahres-Staatsanleihenrenditen stiegen trotz der Intervention weiter in Richtung 4 %, was fiskalische Bedenken angesichts Japans Schuldenstandsquote von rund 250 % im Verhältnis zum BID – der höchsten unter den fortgeschrittenen Volkswirtschaften – aufwirft.
- •Die Bank of Japan hielt die Zinsen in der vergangenen Woche bei 1 % stabil, wobei Gouverneur Ueda KI-gesteuerte Nachfrage und die Schwäche des Yen als Schlüsselfaktoren nannte, die die Inflation über das 2 %-Ziel drücken.
Koordinierte Maßnahme ließ den Yen steil steigen, doch Bitcoins Korrelationsdaten deuten darauf hin, dass die breite Stärke des US-Dollars ein größeres Risiko darstellen könnte als eine Carry-Trade-Auflösung.
Das Währungspaar USD/JPY kehrte von knapp 164 auf 156,5 um, nachdem die Vereinigten Staaten am vergangenen Freitag an einer koordinierten Devisenmarktintervention mit Japan teilnahmen – was Erinnerungen an den Bitcoin-Crash vom August 2024 weckte.
US-Finanzminister Scott Bessent bestätigte die gemeinsame Maßnahme am Sonntag und bezeichnete sie als Reaktion auf „ungeordnete Yen-Bewegungen“. Das Paar USD/JPY hatte sich zuvor der Marke von 164 genähert – seinem schwächsten Stand seit 1986 –, bevor es am Montag auf 156,5 zurückschnellte. Eine koordinierte US-Japan-Intervention ist selten; die beiden Nationen handelten zuletzt beim Dollar-Schub von 2022 gemeinsam, was die politische Sensibilität eines Yen unterstreicht, der im Vorjahr rund 15 % seines Wertes verloren hatte.
„Wir werden nicht zögern, uns an weiteren gemeinsamen Interventionen zu beteiligen“, schrieb Bessent auf X und fügte hinzu, dass die USA „Japans entschiedene Markt- und geldpolitische Maßnahmen zur Korrektur der erheblichen Unterbewertung des Yen entschieden unterstützen“.
Das Echo des August 2024
Für den Kryptowährungsmarkt bleibt der August 2024 ein warnendes Beispiel. Als die Bank of Japan (BOJ) in diesem Monat überraschend die Zinsen auf 0,25 % anhob, stärkte sich der Yen sharply, und Bitcoin brach innerhalb einer Woche von rund $62.000 auf $49.000 ein – ein Rückgang von etwa 20 %. Leveragierte Carry-Investoren – die in niedrigverzinslichen Währungen wie dem Yen Kredite aufnehmen, um Käufe von riskanteren Anlageklassen mit höherer Rendite zu finanzieren – wurden gezwungen, ihre Positionen aufzulösen und auf globalen Märkten zu verkaufen, um Yen-denominierte Verluste zu decken.
Die BOJ hielt die Zinsen in der vergangenen Woche bei 1 % stabil. Gouverneur Kazuo Ueda identifizierte KI-gesteuerte Nachfrage und die Schwäche des Yen als die beiden wichtigsten Faktoren, die die Inflation über das 2 %-Ziel der Bank drückten.
Diesmal eine andere Dynamik
Trotz weit verbreiteter Erwartungen, dass ein stärkerer Yen Kryptowährungen unter Druck setzen würde, weist die CoinDesk-Analyse auf das entgegengesetzte Muster hin. Die 52-Wochen-Rollkorrelation von Bitcoin mit USD/JPY hat -0,90 erreicht, was darauf hindeutet, dass BTC tatsächlich parallel zu einem schwächer werdenden Yen gefallen ist – das Gegenteil dessen, was die Carry-Trade-Logik vorhersagen würde. Eine Korrelation von -0,90 gehört zu den stärksten negativen Messwerten, die für dieses Paar jemals verzeichnet wurden, was bedeutet, dass sich die beiden in etwa 90 % der Zeit entgegengesetzt entwickelt haben. Gemäß der früheren Analyse von CoinDesk erscheint eher die breite Stärke des US-Dollars als der Yen selbst der wahrscheinlichere Treiber hinter den Preisbewegungen von Bitcoin.
Die Renditen japanischer Staatsanleihen stiegen unabhängig von der Interventionsankündigung weiter an, wobei sich die 30-Jahres-Rendite der Marke von 4 % näherte. Für Japan – das unter den fortgeschrittenen Volkswirtschaften mit rund 250 % die höchste Schuldenstandsquote im Verhältnis zum BIP aufweist – erhöhen steigende Kreditkosten den fiskalischen Druck und könnten die Fähigkeit der BOJ einschränken, ihre Geldpolitik zu normalisieren, ohne die Dynamik des Schuldendienstes zu destabilisieren. Derweil hielt sich Bitcoin relativ stabil und notierte über $63.000.