Die Lücke zwischen Bitcoin und dem Rest des Kryptomarktes hat sich zu einem Abgrund ausgeweitet. In den vergangenen zwei Jahren gewann Bitcoin 28 %, während der mediane Mid-Cap-Altcoin 74 % verlor — ein Median, was bedeutet, dass die Hälfte dieser Gruppe noch stärker fiel — und Ethereum landete etwa seitwärts, wie aus einem neuen Bericht des Analytics-Unternehmens Glassnode und der Krypto-Börse Bybit hervorgeht. Die Zahlen erfassen einen Zyklus, in dem fast alles andere als Bitcoin zu halten eine Verlustwette war.

Der Bericht rahmt die Divergenz als das bestimmende Merkmal dieses Zyklus: Bitcoin steigt stetig compoundierend, während der Mid-Cap-Komplex, wie die Autoren es formulieren, "halbiert und erneut halbiert."

Ethereum, die zweitgrößte Kryptowährung, beendete den Zeitraum mit kaum Nettobewegung, was verdeutlicht, wie eng die Gewinne an der Markspitze konzentriert waren. Es markiert eine deutliche Umkehr des „Altseason“-Musters, das viele Halter erwarteten, bei dem Kapital im Laufe einer reifenden Rallye von Bitcoin in kleinere Tokens rotiert. Die praktische Konsequenz für Halter war offensichtlich: Derselbe Zweijahreszeitraum brachte Bitcoin einen Gewinn von 28 % und dem typischen Mid-Cap einen Verlust von rund drei Vierteln, wodurch die Asset-Auswahl zur Scheidelinie für die Renditen dieses Zyklus wurde.

Dieselbe Konzentration zeigt sich in der Verteilung der Hebelung über den Markt. Die offenen Futures-Positionen — der Gesamtwert der ausstehenden Derivatekontrakte — sind ein Standardmaß für gehebelte Positionen, und der Bericht misst sie im Verhälis zur Größe jedes Assets. Laut Bericht weist Bitcoin offene Futures-Positionen im Wert von etwa 2 % seiner Marktkapitalisierung auf, während spekulative Small Caps weit mehr tragen, mit PEPE bei nahezu 24 %. Mit anderen Worten: Der Überschwuss hat sich in den riskantesten Ecken des Marktes angesammelt, während das sicherste Asset die Hauptlast beim Preisanstieg getragen hat.

Die üblichen Vorbehalte gelten. Der Bericht ist eine Zusammenarbeit von Glassnode und Bybit, mit Daten zum börslichen Schlusskurs vom 23. August, d. h. die Zahlen erfassen den Handel nach diesem Datum nicht, und die Marktabdeckung von Glassnode ist begrenzt, sodass die Zahlen die von ihm erfassten Handelsplätze beschreiben und nicht den gesamten Markt.

Ob sich die Rotation dreht, ist die offene Frage. Erst vor wenigen Tagen stieg Bitcoin nach einer tauben Prognose der US-Notenbank Federal Reserve wieder über 80.000 US-Dollar, und der Rebound zog den breiteren Markt mit sich, wobei die gesamte Krypto-Marktkapitalisierung an einem Tag um 4,6 % auf etwa 2,85 Billionen US-Dollar stieg. Mehrere große Coins übertrafen Bitcoin bei der Erholung, mit Solana um rund 10 % am Tag und Namen wie NEAR und Uniswap mit deutlich größeren Gewinnen — ein Hinweis auf die Breite, die ein Jahr lang gefehlt hatte. Eine starke Sitzung beantwortet die Frage nicht; nachfolgende Messungen der Marktbreite und der Kapitalflüsse werden zeigen, ob sie anhält.

Die institutionelle Nachfrage neigt sich weiterhin deutlich zur Spitze. Spot-ETFs verpacken Token-Exposure in einen Fonds, der an traditionellen Börsen gehandelt wird, wodurch ihre täglichen Flussberichte ein öffentlicher Indikator dafür sind, wohin sich diese Nachfrage bewegt. Spot-Bitcoin-ETFs haben etwa 55,2 Milliarden US-Dollar an kumulativen Nettomitteln angezogen und übertreffen damit die rund 13,1 Milliarden US-Dollar, die in Ethereum-Fonds geflossen sind, die kürzlich eine mehrtägige Abfluss-Serie verzeichneten. Solanas Spot-ETFs, neuer und kleiner, haben etwa 29,7 Millionen US-Dollar angezogen.

Die Rahmung des Berichts selbst erfasst, warum das wichtig ist: Die Flüsse konzentrieren sich dort, wo sich die Performance konzentriert. Derzeit bleiben beide an der Markspitze konzentriert, und die nächsten Runden von Fluss- und Breitendaten werden zeigen, ob sich das zu ändern beginnt.

Quelle: Decrypt