Bitcoin-Treasury-Gesellschaften lösen Bestände auf, da das DAT-Modell unter Druck gerät

Fallende Aktienkurse, Schuldverpflichtungen und sich verschlechternde Marktbedingungen zwingen ehemalige Bitcoin-Akkumulatoren dazu, Bestände zu liquidieren und ihre Geschäftsabläufe umzustrukturieren.

Strategy, Satsuma, Smarter Web Company, Sequans, Nakamoto und Empery Digital haben alle Bitcoin verkauft, um Schulden zu tilgen, den Betrieb zu finanzieren, Rückkäufe zu finanzieren oder die Barguthaben zu stärken. Gleichzeitig haben die Bitcoin-Miner MARA und Bitdeer Bestände veräußert, um Investitionen in KI-Infrastruktur zu finanzieren. Führungskräftewechsel bei Twenty One Capital und die gescheiterte Fusion der Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) unterstreichen die umfassenden Verwerfungen, die den Digital-Asset-Treasury-Sektor erfassen.

Strategy (MSTR) begründete das Digital-Asset-Treasury-Modell (DAT) im Jahr 2020, indem es günstige Kredite und Kapitalerhöhungen nutzte, um Bitcoin in seiner Bilanz aufzustocken. Dieser Ansatz wurde während des Bullenmarkts 2024–2025 vielfach kopiert, als niedrige Zinsen und steigende Krypto-Preise die verschuldete Bitcoin-Akkumulation als sich selbst tragend erscheinen ließen. Dutzende börsennotierte Nachahmer setzten eigene Barmittel ein und nahmen Schulden auf, um Bitcoin zu kaufen, während der Preis auf ein Rekordhoch von 126.000 $ im Oktober 2025 kletterte.

Seitdem ist Bitcoin um rund 50 % gefallen, was die Aktienkurse abstürzen ließ und viele dieser Unternehmen dazu zwang, ihre Akkumulationsstrategien zu überdenken. Der Abbau ist für Unternehmen, die auf Wandelanleihen und andere Schuldinstrumente zur Finanzierung von Käufen angewiesen waren, besonders akut, da fallende Sicherheitenwerte ihre Fähigkeit belasten, Verpflichtungen zu bedienen oder zu refinanzieren. Laut VanEck-Leiter der Digital-Assets-Forschung Matthew Sigel haben mehrere Unternehmen Krypto mittlerweile vollständig verlassen oder ihre Bestände erheblich reduziert.

Satsuma und Smarter Web trennen sich von ihren Positionen

Diese Woche stimmten die Aktionäre von Satsuma Technology (SATS) der Liquidierung aller 668 BTC, der Kapitalrückzahlung und dem Delisting von der London Stock Exchange zu.

Ein weiteres an der LSE notiertes Unternehmen, Smarter Web Company (SWC), verkaufte 178 BTC zur Tilgung eines Wandelinstruments.

„Als wir im August 2025 in Smarter Convert einstiegen, bot es eine innovative Alternative zum traditionellen Hebel", sagte Smarter Web CEO Andrew Webley in einer Erklärung. „... während wir weiterhin die potenziellen Vorteile sowohl von Fiat- als auch von Bitcoin-denominierten Wandelinstrumenten anerkennen, glauben wir derzeit nicht, dass sie die richtige Kapitallösung für The Smarter Web Company darstellen."

Sequans und Nakamoto restrukturieren

Sequans Communications (SQNS) verkaufte 1.025 BTC, bevor sie knapp 80 % ihrer verbleibenden Bestände veräußerte, um Wandelanleihen zu tilgen. Das Unternehmen hat weitere Käufe ausgeschlossen und plant, die verbleibenden 658 BTC zu monetarisieren.

Nakamoto (NAKI), dessen Aktien seit seinem SPAC-Deal vom Mai 2025 um 99 % gefallen sind, verkaufte rund 284 BTC, um 20 Millionen $ an Betriebskapital zu beschaffen, nach den Übernahmen von BTC Inc. und UTXO Management. Das Unternehmen verkaufte zudem rund 40 BTC, die über sein Derivate-Programm erhalten wurden, laut VanEck's Sigel. Fast 70 % der verbleibenden 5.342 BTC wurden als Sicherheit für einen Kraken-Kredit mit Fälligkeit im Dezember hinterlegt, was Sigel als potenzielles binäres Ereignis bezeichnete.

Miner wenden sich der KI zu

Die Verkäufe gehen über spezialisierte Treasury-Gesellschaften hinaus. Krypto-Miner wie Bitdeer und MARA Holdings verkaufen Bitcoin, um Schulden zurückzukaufen oder zu tilgen und ihre Energieversorgungsvereinbarungen und Rechenressourcen für den Betrieb von KI-Rechenzentren umzuwidmen. Dieser Wandel spiegelt die steigende Nachfrage von Hyperscalern nach Energieinfrastruktur wider, wobei einige Miner feststellen, dass die Vermietung von Stromkapazität an KI-Mieter stabilere Einnahmen generieren kann als Block-Rewards.

Zu den weiteren Verkäufern gehören Empery Digital, das Berichten zufolge fast die Hälfte seines Bitcoin verkauft hat, um Rückkäufe und Schuldentilgung zu finanzieren, und Strategy, das in den letzten Wochen rund 3.620 BTC verkauft und weitere Verkäufe zur Stützung seiner US-Dollar-Reserven genehmigt hat.

Strategy, das den Investmenttrend begründete, bleibt mit mehr als 840.000 BTC der größte börsennotierte Bitcoin-Halter. CEO Michael Saylor bleibt optimistisch.

„Wir werden wahrscheinlich etwas Bitcoin verkaufen, um eine Dividende zu finanzieren, nur um den Markt zu beruhigen", sagte er. Das ist kein Signal für einen umfassenden Ausstiegsplan.

Führungsumbrüche und gescheiterte Deals

Über Bitcoin-Verkäufe hinaus kommt es auch zu Führungskräftewechseln und gescheiterten Unternehmensgeschäften. Jack Mallers trat als CEO von Twenty One Capital zurück, während Adam Backs Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) ihre geplante Fusion aufgrund ungünstiger Marktbedingungen nicht abschließen konnte. Die Reihe von Abgängen und abgesagten Deals zeigt, wie das sich verschlechternde Umfeld nicht nur Bilanzen, sondern auch die während des Booms aufgebauten Unternehmensstrukturen und Partnerschaften auf die Probe stellt.