Bitcoin stieg am Donnerstag über 72.000 US-Dollar, nachdem es seit Montag fast 15 % zugelegt hatte, und erreichte damit seinen höchsten Preis seit Juni, während mehr als 3 Milliarden US-Dollar an Krypto-Short-Positionen liquidiert wurden — die größte Liquidation von Short-Positionen auf Bitcoin seit mindestens 2021. Liquidationen erfolgen, wenn Börsen gehebelte Trades zwangsweise schließen, sobald Verluste die Margin eines Händlers aufzehren, und der zum Ausstieg aus Shorts erforderliche Zwangskauf kann selbst den Aufwärtsdruck zusätzlich verstärken.

Der Anstieg vernichtete Milliarden von US-Dollar an Wetten auf fallende Kurse, doch Analysten sagen, dass die Kryptowährung neue Käufer braucht, um weiter zu steigen. Spot-Bitcoin-ETFs — in den USA notierte Fonds, die im Januar 2024 von der SEC zugelassen wurden, tatsächlich Bitcoin halten und sich seitdem zu einem wichtigen Kanal für institutionelles Engagement entwickelt haben — verzeichneten am Mittwoch Zuflüsse von 517 Millionen US-Dollar, ihren größten Tageszufluss seit Mai, während digitale Anlageprodukte insgesamt bisher in dieser Woche rund 1,3 Milliarden US-Dollar angezogen haben.

Analysten verwiesen auf Käufe von Staatsanleihen, politische Schlagzeilen und einen massiven Short Squeeze als Auslöser des Anstiegs. Da ein Großteil dieses Squeeze nun ausgereizt ist, richtet sich die Aufmerksamkeit auf die Spot-Nachfrage, technische Niveaus und die Renditen von Staatsanleihen.

Makro-Katalysatoren

Julio Moreno, Leiter der Forschung bei CryptoQuant, führte den Anstieg auf die Käufe langlaufender Staatsanleihen durch das US-Finanzministerium zurück — was die Märkte als Erhöhung der Liquidität interpretierten — sowie auf die Äußerung von Präsident Donald Trump, dass die US-Regierung Bitcoin kaufen könnte. Das Finanzministerium betreibt seit 2024 als Instrument des Liquiditätsmanagements ein regelmäßiges Rückkaufprogramm für ältere ausstehende Wertpapiere.

„Der Anstieg könnte tragfähig sein, wenn das Wachstum der Spot-Nachfrage nach der unmittelbaren Auswirkung dieser Makroereignisse anhält“, sagte Moreno gegenüber Decrypt. „Offiziell befinden wir uns noch in einem Bärenmarkt, daher ist ein Preisrückgang möglich, umso mehr nach diesem plötzlichen Anstieg.“

Moreno sagte, dass er den 365-Tage-Durchschnitt von Bitcoin beobachtet, der derzeit bei rund 83.000 US-Dollar liegt, sowie den Gewinn-und-Verlust-Index und den Bull Score von CryptoQuant, von denen keiner bislang bullisch gedreht ist.

„Um zu bestätigen, dass ein Bullenmarkt begonnen hat, beobachte ich CryptoQuants P&L-Index, insbesondere ob er seinen 365-Tage-Durchschnitt nach oben überschreitet, was bisher noch nicht geschehen ist“, sagte Moreno. „Außerdem verharrt CryptoQuants Bull Score im bärischen Modus, sodass ich darauf warte, dass er in bullisches Terrain wechselt.“

Verbesserte Technicals, fortbestehende Risiken

Nicolai Sondergaard, Senior Research Analyst bei Nansen, sagte, dass sich das technische Bild von Bitcoin verbessert hat, nachdem die Anlageklasse ihren 200-Tage-einfachen Durchschnitt bei rund 69.000 US-Dollar zurückerobert hat. Bitcoin notiert zudem etwa 8 % über seinen 20- und 50-Tage-Durchschnitten, während sein MACD, ein Momentum-Indikator zur Verfolgung von Änderungen in Kurstrends, bullisch gedreht ist.

„Die entscheidende Linie ist der 200-Tage-SMA nahe 69.000 US-Dollar; ein Halten darüber hält den Ausbruch gültig, während ein Schlusskurs darunter einen gescheiterten Ausbruch signalisieren würde“, sagte Sondergaard gegenüber Decrypt. „Nach oben ist das jüngste Hoch bei ca. 72.824 US-Dollar der unmittelbare Widerstand.“

Sondergaard warnte jedoch, dass ein Großteil des Anstiegs eher durch Liquidationen als durch anhaltende Käufe angetrieben wurde, was Bitcoin verwundbar macht, sobald der Short Squeeze ausläuft. Die Positionierung bleibt gemischt, sagte er, wobei Wale und prominente Persönlichkeiten auf Hyperliquid, einer dezentralen Börse für Perpetual Futures, jeweils mit 27,9 Millionen US-Dollar und 33,9 Millionen US-Dollar netto long positioniert sind.

„Das größte Risiko besteht darin, dass dies ein Short-Squeeze-Ausschlag war und kein neuer anhaltender Kaufdruck“, sagte er. „Sobald die erzwungenen Glattstellungen erschöpft sind, kann sich ein dünnes Follow-up schnell umkehren.“

Sondergaard mahnte, dass „jede Umkehr dieser Erzählung oder eine breitere Risikoaversion den Anstieg schnell stoppen könnte“.

Squeeze-Dynamik und Staatsanleihenrenditen

Adam McCarthy, Forscher beim Krypto-Handelsunternehmen Lo:Tech, führte die Bewegung ebenfalls auf das ausgeweitete Rückkaufprogramm des Finanzministeriums und den Short Squeeze zurück und stellte fest, dass mehr als die Hälfte des Mittwochsgewinns innerhalb einer einzigen Stunde zustande kam, als Händler aus einer einseitigen Short-Position gedrängt wurden.

„Die Ausweitung der Rückkäufe durch das Finanzministerium gab dem Markt einen Grund zur Neubewertung, aber mehr als die Hälfte des Mittwochsgewinns entstand in einer Stunde, als eine einseitige Short-Position zwangsweise aufgelöst wurde“, sagte McCarthy gegenüber Decrypt. „Dieser Treibstoff ist verbraucht, sodass das nächste Stück erkauft statt erzwungen werden muss.“

McCarthy sagte, dass er die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen beobachtet — insbesondere, ob sie sich wieder Richtung 5,3 % bewegt — sowie die Finanzierungssätze im Kryptobereich, also die wiederkehrenden Zahlungen, die die Preise von Perpetual Futures an die Spotpreise binden, auf Hinweise für anhaltende Käufe.

„Im Kryptobereich: ob die Finanzierungssätze beginnen, eine echte Long-Prämie zu zeigen, denn genau so sehen tatsächliche Käufe aus“, sagte er.

Die Short-Positionen, die halfen, Bitcoin nach oben zu treiben, sind weitgehend beseitigt, warnte McCarthy.

„Die Short-Basis ist weitgehend abgebaut und nichts hat sie ersetzt, daher kann sich die Bewegung, die uns hierher gebracht hat, nicht wiederholen“, sagte McCarthy. „Und wenn die Dealer, wie wir annehmen, bei 70.000 US-Dollar Short Gamma sind, verstärkt das Hedging, das den Weg nach oben übertrieben hat, auch den Weg nach unten.“

Eine bullischere Lesart

Ishmael Asad, Research Analyst bei Bitwise, war bullischer gestimmt und bezeichnete den Anstieg als das bisher stärkste Anzeichen dafür, dass Bitcoin seinen Tiefpunkt erreicht hat. Er verwies auf die ausgeweiteten Anleiherückkäufe des Finanzministeriums, den von der SEC vorgeschlagenen Rahmen „Regulation Crypto Assets“ sowie den Krypto-Gipfel des Weißen Hauses in dieser Woche als Katalysatoren.

„Nach diesem steilen Anstieg würde ich nicht erwarten, dass die Rallye von hier an im gleichen Tempo weiterläuft“, sagte Asad gegenüber Decrypt. „Aber ich würde diese Bewegung als die stärkste Bestätigung werten, die wir bisher gesehen haben, dass der Boden erreicht ist.“

Asad sagte, dass ein Großteil des potenziellen Abwärtsrisikos — einschließlich des Scheiterns der Verabschiedung des Clarity Act in diesem Jahr und möglicher Zinserhöhungen — bereits eingepreist ist, wobei eine Rückkehr in einen Bullenmarkt zusätzliche Katalysatoren erfordern würde. Der Clarity Act ist ein Gesetzentwurf zur Marktstruktur, der die regulatorische Aufsicht über digitale Werte zwischen der SEC und der CFTC aufteilen würde.

„Der Markt wird in den kommenden Monaten wahrscheinlich seitwärts oder nach oben tendieren, während wir auf die nächsten Meilensteine blicken, wie eine mögliche Abstimmung des Senats über Clarity im September“, sagte er.

Erwartungen einer Seitwärtsbewegung

James Butterfill, Head of Research bei CoinShares, erwartet ebenfalls, dass die Bedingungen günstig bleiben, sagte jedoch, dass Bitcoin eher innerhalb einer Spanne handeln wird als in einen anhaltenden Ausbruch überzugehen.

„Die Rallye ist in erster Linie eine Makro- und keine Krypto-spezifische Geschichte“, sagte Butterfill gegenüber Decrypt.

Laut Butterfill haben die jüngsten Inflations- und Beschäftigungsdaten die Erwartungen einer weiteren Straffung durch die Federal Reserve geschwächt, während große Bitcoin-Halter aufgehört haben zu verkaufen und wieder mit der Akkumulation begonnen haben.

„Wir erwarten, dass das konstruktive Umfeld anhält, aber wir würden den Markt vorerst als seitwärts gerichtet charakterisieren und nicht als in einem anhaltenden Ausbruch, da die Akkumulation durch große Halter noch nicht in einem Umfang erfolgt, der einen implizieren würde“, sagte er.

Der Anstieg von Bitcoin über seinen 200-Tage-Durchschnitt hat das technische Bild verbessert, sagte Butterfill, wobei 80.000 US-Dollar nun ein wichtiges Niveau ist, das es zu beobachten gilt.

„Nach oben bleibt der Bereich um 80.000 US-Dollar die wichtige Grenze, und ein entschiedener Durchbruch dürfte eine klarere Bestätigung der Federal Reserve erfordern, dass sich die Polarisiken von einer weiteren Straffung weg verschoben haben“, sagte er.

Die Geldpolitik bleibt das größte Risiko, fügte Butterfill hinzu, und stellte fest, dass eine hartnäckige Inflation die Federal Reserve zwingen könnte, die Politik länger straff zu halten, was die Liquiditätsbedingungen, die den Bitcoin-Anstieg stützen, umkehren würde.

„Da die Akkumulation durch große Halter noch bescheiden ausfällt, fehlt dem Markt die Tiefe an Überzeugung, die typischerweise einen dauerhaften Ausbruch untermauert“, sagte Butterfill.