Bitcoins Vorstoß an das obere Ende seiner jüngsten Handelsspanne stößt auf eine vertraute strukturelle Dynamik: ein wachsender Anteil der Menge wird mit Gewinn gehalten. Laut der aktuellen Analyse von 99Bitcoins liegt inzwischen mehr als 71% der Bitcoin-Umlaufmenge im Gewinn – damit nähert sich der Wert dem historischen Mittel von 74,7%, das Bitfinex-Analysten zufolge früher den Übergang vom Bären- zum Bullenmarkt markierte. Die Kennzahl misst den Anteil der Umlaufmünzen, die zuletzt unterhalb der aktuellen Preise erworben wurden, und zeigt damit, wie viel des Marktes zu jedem Zeitpunkt auf unrealisierten Gewinnen sitzt.

Bitcoin (BTC) erholte sich am Dienstag auf nahe 78.600 $, nachdem es auf ein Intraday-Tief von 77.603 $allen war. Der Anstieg ließ die Asset jedoch unterhalb der Marke von rund 82.000 $, die in der Vorwoche erreicht worden war, und sie handelt weiterhin in einer Spanne, die sich zuletzt von etwa 77.200 $ bis 82.100 $ erstreckte.

Das Setup birgt eine bemerkenswerte Spannung. Ein steigender Anteil profitabler Menge kann als Zeichen der Erholung gelesen werden, bedeutet jedoch auch, dass mehr Münzen mit buchhalterischen Gewinnen in einer Preiszone liegen, in der Verkäufer auftauchen könnten. Die Analyse ordnet die Kennzahl als Merkmal der Marktstruktur ein und nicht als Bestätigung eines Ausbruchs.

Bitfinex hob die Schwelle in einem Beitrag auf X vom 8. September hervor:

With over 71% of $BTC supply in profit, we are close to reaching the important 74.7% mean. Any move above it "has typically marked the transition from bear to bull markets". Bitfinex analysts tell @TheBlockCo .

— Bitfinex (@bitfinex) September 8, 2026

Eine Erholung, die die Obergrenze noch nicht überwunden hat

Die Sitzung am Dienstag zeigte, wie fragil der aktuelle Anstieg bleibt. BTC fiel auf 77.603 $, bevor es am späten Vormittag auf nahe 78.600 $ erholte, womit der Preis zurück zur Mitte seiner jüngsten Spanne führte statt über die bei rund 82.000 $ etablierte Obergrenze.

Die Bewegung ging zudem mit erheblichen Liquidationen einher. Rund 79 Millionen an Bitcoin-Positionen wurden liquidiert und trugen zu insgesamt 264 Millionen an Krypto-Liquidationen bei, wovon Long-Positionen 187 Millionen ausmachten. Liquidationen entstehen, wenn Börsen Hebelpositionen zwangsweise schließen, die die Margin-Anforderungen nicht mehr erfüllen; die starke Gewichtung zu Lasten der Longs ist mit dem zwischenzeitlichen Einbruch vor der Erholung vereinbar. Die Bewegung zeigte, wie schnell Hebelpositionen bei einer relativ begrenzten Kursschwankung betroffen sein können.

Bitfinex setzt das historische Mittel für die profitable Menge bei 74,7% an und erklärt, dass frühere Bewegungen über diesem Niveau typischerweise Übergänge von Bären- zu Bullenmärkten markierten. Denselben Quellen zufolge ist die profitable Menge jedoch kein eigenständiges bullisches Signal. Die Kennzahl beschreibt die Verteilung unrealisierter Gewinne über die Menge; sie allein belegt keinen Ausbruch aus der Spanne.

Warum dasselbe Preisniveau jetzt mehr profitable Menge trägt

Die Verschiebung wird im Vergleich zum Mai deutlicher. Laut Bitfinex lag etwa 67% der Menge im Gewinn, als BTC während seiner Konsolidierung im Mai über 82.500 $ handelte. Bei vergleichbaren Preisniveaus liegt der Wert jetzt über 71%. Der Kontrast zeigt, wie Käufe zu niedrigeren Preisen das Gewinnprofil der Menge auf aktuellen Niveaus verändert haben.

Die Cost Basis der Short-Term-Holder sank im Sommer auf 68.400 $, was auf Käufe zu niedrigeren Preisen hindeutet. Eine solche Cost Basis entspricht dem Durchschnittspreis, zu dem zuletzt aktive Münzen erworben wurden; der Rückgang signalisiert somit, dass ein großer Teil der neueren Käufe deutlich unterhalb der aktuellen Niveaus stattfand. Bei identischen nominalen Preisniveaus zeigen daher mehr Münzen buchhalterische Gewinne als während der Mai-Konsolidierung. Bitfinex zufolge entsteht daraus ein tieferer Pool latenten Verkaufsangebots, wenn der Markt frühere lokale Hochs testet – eine Struktur, die erklären könnte, warum Versuche nahe 82.000 $ Gewinnmitnahmen anstatt eines anhaltenden Anstiegs auslösten.

Der Vergleich bestimmt nicht, ob sich die aktuelle Erholung fortsetzt oder umkehrt. Er zeigt jedoch, dass sich die Zusammensetzung der Menge verändert hat: Käufer, die zu niedrigeren Niveaus akkumuliert haben, können bei einer Rückkehr von BTC an das obere Ende der Spanne Gewinne halten, und ihr Verhalten auf diesen Niveaus bleibt zentral für die kurzfristige Marktstruktur.

ETF-Zuflüsse sind der Gegenpol – mit Vorbehalten

Wenn die größere Basis profitabler Menge ein potenzieller Verkaufsdruck ist, liefern Bitcoin-ETF-Zuflüsse ein gegenläufiges Nachfragesignal. Die im Bericht zitierten Onchain-Daten wiesen 31,07 Millionen an täglichen Nettzuflüssen in US-Spot-Bitcoin-ETFs und 698,42 Millionen über sieben Tage aus – der Tageswert lag damit unter dem impliziten Tagesdurchschnitt des Wochengesamts, eine Lücke, die die Frage aufwirft, ob die Nachfrage über längere Zeiträume im selben Tempo anhalten wird. Bitfinex verwies zudem auf anhaltende ETF-Nachfrage und Stablecoin-Mengenwachstum die Ausweitung der an den Dollar gekoppelten Tokens, die im Krypto-Markt für Handel und Abwicklung genutzt werden – als Stützfaktoren.

Die Börse noted, dass die Krypto-Marktkapitalisierung ohne Bitcoin, Ether und Stablecoins seit Beginn des September um 51,2 Milliarden $ gestiegen ist und über ihrem Niveau von Mitte August liegt. Die Kennzahl zeigt, dass sich die Kapitalbedingungen im breiteren Krypto-Markt in diesem Zeitraum verbessert haben, selbst als Bitcoin innerhalb seiner etablierten Spanne verblieb.

Diese Zuflüsse stehen neben einem restriktiveren Makro-Umfeld. Die Löhne und Gehälter im August stiegen um 162.000 und lagen damit über der im Bericht zitierten Konsensschätzung von 53.000. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen mit zweijähriger Laufzeit lag über 4,34% und hielt die kurzfristigen Zinsen im Fokus. Die August-Berichte zu Produzenten- und Verbraucherpreisen standen nach diesen Daten aus, und eine höhere Inflationslesung könnte den Fall für eine striktere Geldpolitik stärken.

Höhere Renditen und Erwartungen einer strikteren Politik können riskante Assets belasten, auch Bitcoin, selbst wenn die ETF-Zuflüsse positiv bleiben. Bitfinex rahmte die Kernfrage: ob Anleger während des Rückkaufs von Staatsanleihen und der anstehenden Inflationsdaten weiter kaufen würden. In dieser Lesart würde anhaltende Kaufbereitschaft darauf hindeuten, dass die politischen Zinsen weniger bindend sind, während schwächere Zuflüsse um diese Ereignisse herum auf das Gegenteil hindeuten würden.