Bitcoin verzeichnete sein stärkstes drittes Quartal seit 2017 und legte zwischen Anfang Juli und Ende September 2026 rund 43,88 % zu. Der Anstieg kam jedoch mit einem Haken: Die Renditen US-amerikanischer Treasuries stiegen auf Niveaus, die es seit 2007 nicht mehr gab, und die Federal Reserve nahm die Zinserhöhungen wieder auf – ein ungünstiges Umfeld für ein Asset, das selbst keine Rendite abwirft.

Von 58.500 $ in die Mitte der 80.000 $

Bitcoin eröffnete das Quartal bei etwa 58.500 $ und schloss zwischen 84.000 $ und 86.000 $. Dieser Anstieg beendete eine Verlustserie über drei Quartale und war die stärkste Quartalsleistung der Kryptowährung seit dem ersten Quartal 2024.

Im späteren September beruhigte sich der Preis in einer Spanne von rund 83.000 $ bis 87.000 $, wobei die Nachfrage in diesem Zeitraum durch ETF-Aktivität und Unternehmenskäufe gestützt wurde.

Der Hauptmotor war eine dramatische Wende bei den Zuflüssen in US-Spot-Bitcoin-ETFs. Ende Juli verzeichneten diese Fonds Abflüsse von rund 5 Milliarden $. Ende September hatte sich das Bild zu einem Nettomittelzufluss von etwa 1 Milliarde $ gedreht, und unterwegs verzeichneten die Fonds einen rekordverdächtigen Zufluss von 2,39 Milliarden $ in einer einzigen Woche.

Der Mechanismus erklärt, warum diese Zuflüsse so wichtig sind. Spot-ETFs halten echte Bitcoin im Namen ihrer Aktionäre. Wenn Geld hereinströmt, müssen Fondsmanager den zugrunde liegenden Vermögenswert kaufen – das erzeugt eine konstante, mechanische Nachfrage.

Der Anleihemarkt mischt mit

Am 16. September 2026 erhöhte die Federal Reserve ihren Leitzins um 25 Basispunkte – ein Viertel Prozentpunkt – und hob die Zielrange auf 3,75–4,00 %. Es war die erste Erhöhung der Fed seit Anfang 2023 und beendete eine Pause von mehr als drei Jahren.

Die Anleihemärkte reagierten mit steigenden Renditen. Die 10-jährige Treasury-Rendite erreichte Ende September mit etwa 5,22 % ihren höchsten Stand seit 2007 – dem Jahr, in dem die globale Finanzkrise begann –, während die 30-jährige Rendite auf rund 5,51 % stieg.

Für liegt das Problem in den Opportunitätskosten. Wer sich eine Rendite von mehr als 5 % mit einer Staatsanleihe praktisch ohne Ausfallrisiko sichern kann, für den wird es schwieriger zu rechtfertigen, ein Asset zu halten, das keinerlei Ertrag generiert. Dieser Druck zeigte sich in Form kurzfristiger Kursschwankungen zum Oktober hin. Die Rallye drehte nicht ab, begann aber Risse zu zeigen.

Ct.com verwies auf dieselben beiden Kopfwinde: erhöhte Treasury-Renditen und eine mögliche Verlangsamung der Zinserhöhungen der Federal Reserve.

Nicht jede Renditespitze ist gleich

Das letzte Mal, dass Bitcoin ein so starkes drittes Quartal verzeichnete, war 2017. Der Unterschied liegt diesmal in der Marktstruktur. 2017 gab es keine US-Spot-Bitcoin-ETFs, die institutionelles Geld in das Asset leiteten – diese Fonds nahmen den Handel erst im Januar 2024 auf. 2026 waren sie der mit Abstand größte Faktor hinter den Quartalsgewinnen.

Diese Verschiebung bedeutet auch, dass Bitcoin stärker denselben makroökonomischen Kräften ausgesetzt ist, die klassische Portfolios bewegen. Institutionen, die über ETFs kaufen, besitzen auch Anleihen – und vergleichen die Renditen beider Anlageklassen.

Was das für das vierte Quartal bedeutet

Die entscheidende Frage zum Auftakt des vierten Quartals ist nicht einfach, ob die Renditen hoch bleiben, sondern warum sie hoch sind. Zwei sehr unterschiedliche Geschichten können zur selben Renditezahl führen.

Die erste ist fiskalischer Natur: Anleger verlangen einen höheren Ausgleich für das Halten von Staatsschulden, weil sie sich um Defizite und den langfristigen Wert des Dollar sorgen. In diesem Szenario können steigende Renditen Bitcoin sogar nutzen – über den sogenannten Debasement-Trade, denn das auf 21 Millionen Coins begrenzte Angebot macht Bitcoin zu einem naheliegenden Kandidaten für Anleger, die eine Entwertung der Währung fürchten.

Die andere Geschichte ist monetärer Natur. Die Renditen steigen, weil die Fed ihre Politik strafft, um die Wirtschaft abzukühlen – das entzieht spekulativen Assets Liquidität. Die September-Erhöhung deutet derzeit auf die monetäre Erklärung hin. Nach dieser Lesart würde eine weitere Straffung Druck auf spekulative Assets ausüben, während ein fiskalisch bedingter Renditeanstieg eine ganz andere Geschichte erzählen würde.

Die ETF-Zuflüsse sind der klarste Echtzeit-Indikator, den es zu beobachten gilt. Das Quartal zeigte, wie schnell sich die Stimmung drehen kann – von rund 5 Milliarden $ Abflüssen zu einem Nettomittelzufluss von etwa 1 Milliarde $ binnen zwei Monaten. Unternehmenskäufe sind die zweite Nachfragequelle, die es zu verfolgen gilt; sie stützten die Preise gegen Ende des Quartals in der Spanne von 83.000 $ bis 87.000 $.

Quelle: CryptoBriefing