Bitcoins Erholung bleibt uneinheitlich: Die Börsenreserven steigen leicht, die Spot-Nachfrage verliert an Schwung, und die Akkumulation konzentriert sich auf eine enge Gruppe von Holdern. Das geht aus aktualisierten CryptoQuant-Charts hervor, die in einer neuen Kolumne von XWIN Japan untersucht wurden. Die Werte liefern gemischte Signale, während die Zwischenwahlen in den Vereinigten Staaten näher rücken. Zu den On-Chain-Metriken, mit denen die Kolumne beurteilt, ob sich die Nachfrage verbreitert, gehören die Börsenreserven, die Aufteilung zwischen Spot- und Derivate-Nachfrage sowie die Zuflüsse der Holder-Kohorten.

Niedrige Reserven, Wal-Akkumulation und eine sich verbessernde geschätzte Nachfrage stützen weiterhin die Möglichkeit einer Basisbildung. Die neuesten Daten zeigen jedoch, dass die Kaufkraft auf dem Markt noch nicht einheitlich ist. Laut der Kolumne würde eine dauerhafte Erholung eine positive Spot-Nachfrage, Käufer, die Börsenzuflüsse absorbieren, und eine breiter verteilte Akkumulation erfordern. Die drei untersuchten Charts erklären, wo die Unterstützung hält und wo sie nachlässt.

Börsenreserven steigen leicht

Die Börsenreserven messen die Menge an Bitcoin (BTC), die auf Handelsplattformen gehalten wird. Da auf Börsen gehaltene Coins jederzeit verkauft werden können, werden die Reserven als Indikator dafür gelesen, wie viel Angebot handelsbereit bereitsteht. Die Charts zeigen einen Anstieg der Reserven von rund 2,67 Millionen BTC Anfang Oktober auf etwa 2,68 Millionen BTC. Trotz des Anstiegs liegen die Reserven weiterhin niedrig im Vergleich zu Januar. (Quelle: CryptoQuant)

Niedrige Reserven bedeuten nicht, dass das Angebot weiter schrumpft. Transfers an Börsen können Custody-Wechsel statt Verkäufen widerspiegeln, daher beweisen steigende Reserven allein nicht, dass Holder verkaufen. Der Anstieg fällt zudem moderat aus und erfolgt von einem niedrigen Niveau.

Die in einer früheren Kolumne ermittelten Stützfaktoren bestehen weiterhin, doch die Erholung ist uneinheitlich. Diese vor sechs Tagen veröffentlichte Kolumne führte niedrige Reserven als eines der Zeichen der Basisbildung an und konzentrierte sich auf die Bitcoin-Basenbildung vor den US-Zwischenwahlen. Da die Reserven nun steigen, erhält eine weitere Bedingung mehr Gewicht: Eine dauerhafte Erholung erfordert Käufer, die die BTC absorbieren, die an die Brsen zurückfließt.

Spot-Nachfrage verliert an Schwung

Das 30-Tage-Nachfrage-Diagramm zeigt, dass die Spot-Nachfrage gegen null ging und anschließend erneut negativ wurde. Die Spot-Nachfrage spiegelt direkte BTC-Käufe wider, während die Nachfrage nach Perpetual Futures aus den Derivatemärkten stammt. Perpetual Futures sind derivative Kontrakte und keine direkten Käufe des Vermögenswerts – ein Unterschied, der bei der Beurteilung der Nachhaltigkeit der Nachfrage eine Rolle spielt. Die positive Nachfrage nach Perpetual Futures stützt weiterhin den Gesamtwert, was bedeutet, dass das Spot-Kaufinteresse schwächer bleibt als die Futures-Aktivität. (Quelle: CryptoQuant)

Die frühere Kolumne verwies auf eine sich verbessernde geschätzte Nachfrage. Diese neue Aufschlüsselung unterscheidet sich von der zuvor besprochenen Metrik „Apparent Demand“, und die beiden Werteserien sind nicht direkt vergleichbar, daher sollten die Messwerte getrennt betrachtet werden.

Eine anhaltend positive Spot-Nachfrage ist eine von drei Bedingungen für eine dauerhafte Bitcoin-Erholung. Ohne sie trägt die Futures-Nachfrage den Gesamtwert. Positive Spot-Werte würden zeigen, dass Käufer direkt am Markt agieren.

Wal-Kohorten zeigen gemischtes Verhalten

Holder von 100–1.000 BTC bleiben über ein 60-Tage-Fenster hinweg Netto-Akkumulatoren. Ihre Käufe liegen trotz einer leichten Erholung unter dem Höchststand von Ende September, und die Kohorte hat in den vergangenen zwei Monaten kontinuierlich gekauft. (Quelle: CryptoQuant)

Die Netto-Bestandsrückgänge bei der Kohorte von 1.000–10.000 BTC haben sich auf nahezu null verringert. Die Kohorte über 10.000 BTC bleibt hingegen negativ.

Diese Betrachtung Kohorte für Kohorte zeigt Analysten, ob eine breite Akkumulation vorliegt oder ob Käufe auf wenige Holder-Gruppen konzentriert sind. Die Akkumulation ist somit nicht über die Holder-Gruppen hinweg verbreitet, und eine dauerhafte Erholung erfordert auch eine breitere Verteilung. Die rollierenden Werte umfassen die Aktivität vor Oktober und können Transfers zwischen Kohorten statt reiner Akkumulation widerspiegeln.

Bedingungen für die Basisbildung bleiben bestehen

Laut der Kolumne existieren weiterhin Bedingungen, die eine Basisbildung stützen könnten. Die Erwartungen rund um die Zwischenwahlen und die Geldpolitik müssen sich in tatsächlichen Käufen niederschlagen. Die entscheidende Frage ist, ob Erholungen über eine wachsende, dauerhafte Käuferbasis verfügen. Künftige Aktualisierungen dieser drei Messwerte – Reserveniveau, 30-Tage-Spot-Nachfrage-Linie und Kohorten-Zuflüsse – werden zeigen, ob die erforderlichen Bedingungen eintreten. Bis dahin hängt die Bitcoin-Erholung davon ab, ob sich die Käufe über eine einzelne Holder-Gruppe hinaus verbreiten.