Bitcoin-(BTC)-Investoren sind in die aggregierte Profitabilität zurückgekehrt, doch Onchain-Daten deuten darauf hin, dass es verfrüht ist, den Beginn eines neuen Bullenmarktes auszurufen.

Laut der Onchain-Analyseplattform CryptoQuant ist die im Gewinn befindliche Bitcoin-Supply im Juli wieder über die 50 %-Schwelle gestiegen und setzt damit einen Aufwärtstrend aus einem kürzlichen Tief fort. Die Kennzahl, die den Anteil der zirkulierenden Bitcoin-Supply verfolgt, der über dem Anschaffungspreis notiert, erreichte am 22. Juli 57,5 % – ein deutlicher Anstieg gegenüber 46,2 % am 30. Juni, dem Tiefstand des Jahres 2026.

CryptoQuant-Mitwirkender thechessONCHAIN merkte an, dass die Verbesserung zwar bemerkenswert sei, jedoch noch nicht die Kriterien erfüllt, die historisch zur Bestätigung des Endes eines Bärenmarktes erforderlich waren. Diese Unterscheidung ist wichtig, da sich die Profitabilität der Supply während Erholungsrallies verbessern kann, ohne zwangsläufig zu zeigen, dass langfristige Halter auf der Onchain-Ebene aufgehört haben, Verluste zu realisieren.

Kennzahlen müssen spezifische Hürden überwinden

Da nun fast 60 % der BTC-Supply im Gewinn sind, zeigt auch die Spent Output Profit Ratio (SOPR) der langfristigen Halter (LTHs) Erholungszeichen. LTHs sind als Entitäten definiert, deren Bitcoin mindestens sechs Monate inaktiv geblieben ist. SOPR misst den Anteil der LTH-Coins, die Onchain zu einem höheren Preis als ihrem vorherigen Transaktionswert bewegt werden. Werte über 1 deuten darauf hin, dass Coins überwiegend im Gewinn bewegt werden, während Werte unter 1 darauf hindeuten, dass LTH-Investoren Verluste realisieren – ein Verhalten, das oft mit Kapitulationsaktivität einhergeht.

ThechessONCHAIN erklärte, dass in früheren Zyklen ein Bärenmarkt erst dann als beendet galt, wenn sowohl die im Gewinn befindliche Supply als auch der LTH-SOPR gleichzeitig spezifische Bedingungen erfüllten: Der 30-Tage-einfache gleitende Durchschnitt (SMA) des LTH-SOPR muss über 1 bleiben, ohne über längere Zeiträume unter dieses Niveau zu fallen, und die gesamte im Gewinn befindliche Supply muss 64 % übersteigen.

„Dieser Zyklus hat bereits einen gescheiterten Versuch hervorgebracht: Vom 28. April bis zum 1. Juni hielt der LTH-SOPR-Durchschnitt für 35 Tage über 1,0, die im Gewinn befindliche Supply erreichte 67 %, und beide kehrten sich um“, stellte TheChessOnChain fest. Seit dieser Umkehr liegt der 30-Tage-SMA des LTH-SOPR seit mehr als 50 aufeinanderfolgenden Tagen unter 1.

Erholungsausblick bleibt fragil

Wie Cointelegraph bereits berichtete, überquerte die im Verlust befindliche Bitcoin-Supply im Juni die 50 %-Marke – eine Schwelle, die historisch Bärenmarkttiefs vorausging. Die aktuellen Daten spiegeln Muster früherer Bitcoin-Bärenmärkte wider, bei denen die 50 %-Verlustmarke als Signal diente, dass sich ein Zyklustief des Preises näherte.

Für Trader und Analysten, die Onchain-Daten nutzen, ist der nächste Bestätigungspunkt nicht einfach, ob mehr Coins wieder in die Profitabilität zurückkehren, sondern ob sich die Profitabilität ausbreitet, während der LTH-SOPR über einen anhaltenden Zeitraum über dem Break-even-Punkt bleibt. Bis sich diese Bedingungen erfüllen, bleibt die Erholung anfällig für einen weiteren Rückschlag bei der realisierten Onchain-Profitabilität.

Auf der Nachfrageseite bleiben die Signale gemischt. Schwaches Interesse am Spot-Markt steht weiterhin einem erneuten Anstieg der institutionellen BTC-Allokation gegenüber, was das breitere Erholungsbild unsicher lässt.