Bitcoin-Optionshändler zahlen für das Recht auf Gewinn bei steigenden Kursen, und kurzlaufende Calls sind nun gefragt. Auf dem One-Week-25-Delta-Niveau hat die Nachfrage nach Calls die Nachfrage nach Puts überholt, wie Crypto Briefing in seinem Bericht berichtet.

Was der Optionsmarkt signalisiert

Eine Call-Option zahlt sich aus, wenn Bitcoin steigt, während sich eine Put-Option bei fallenden Kursen auszahlt. Die Bezeichnung „25-Delta“ bezieht sich auf Optionen, die in moderater Entfernung zum aktuellen Preis liegen. Händler vergleichen die implizite Volatilität von 25-Delta-Calls mit der von 25-Delta-Puts, und die daraus resultierende Differenz wird als Risk Reversal oder Skew bezeichnet. Diese Kennzahl wird häufig als Indikator für die richtungsbezogene Positionsierung am Bitcoin-Optionsmarkt beobachtet. Da die Optionspositionsierung bezahlte Prämien und keine gehebelten Richtungs Wetten widerspiegelt, ziehen Analysten sie oft gemeinsam mit dem Futures-Open Interest und den Spotmarkt-Flüssen heran, um zu beurteilen, ob die Derivate-Stimmung mit der Aktivität am Kassamarkt übereinstimmt.

Kosten Puts mehr, zahlt der Markt für Crash-Schutz. Kosten Calls mehr, zahlen Händler für die Partizipation an einer Rallye.

Der breitere 25-Delta-Skew kehrte am 20. August 2026 ins Positive, die erste bullische Neigung nach rund 12 Monaten und das Ende einer langen Put-lastigen Phase, in der Absicherung gegen Kursverluste die Prämie bestimmte.

Die Zahlen hinter der Verschiebung

Bis Mitte September 2026 machten Calls etwa 61,4 % des gesamten Bitcoin-Options-Open Interest aus, während Puts auf die verbleibenden 38,6 % entfielen. Daten von Derive wiesen den kombinierten Call- und Put-Open Interest auf rund 305.530 BTC aus. Im 24-Stunden-Volumen rund um das erste bullische Signal führten die Calls vor den Puts.

Ein Derivasys-Schnappschuss Ende September zeigte, dass das One-Week-25-D-Risk-Reversal um 1,07 Volatilitätspunkte auf -0,24 stieg. Ein negativer Wert dieser Größenordnung bedeutet, dass Puts weiterhin eine moderate Prämie gegenüber Calls tragen; die Messung bewegte sich also innerhalb eines einzigen Snapshots von einer klaren Präferenz für Absicherung nach unten hin zu etwa neutral.

Weiter draußen in der Kurve haben Händler größeren Call-Open Interest bei den Strikes 80.000, 85.000 und 100.000 USD für Dezember-Fälligkeiten aufgebaut.

Spotkurs, Futures und ETF-Flüsse

Bitcoin Spot notierte bei etwa 78.000 USD, als der Skew ins Positive kippte. In den folgenden Wochen konsolidierte der Kurs in einer Spanne von 82.000 bis 85.000 USD. Anfang Oktober schwankten die Preise zwischen 80.000 und 85.000 USD, gestützt durch starke Zuflüsse in Bitcoin-Börsengehandelte Fonds (ETFs). Diese Zuflüsse bieten Beobachtern ein Kassamarkt-Gegengewicht zu den Derivatedaten – eine Möglichkeit zu prüfen, ob die bezahlte Kursgewinn-Orientierung im Optionsbuch tatsächlich durch Käufe in Spotprodukten gedeckt wird.

Der Futures-Open Interest erreichte zur Zeit der Skew-Wende etwa 52,6 Milliarden USD.

Was das für Trader und Anleger bedeutet

Der hohe Open Interest bei 80.000 und 85.000 USD liegt nahe am bisherigen Spotkursniveau, sodass diese Marken mit Annäherung an die Fälligkeit Aufmerksamkeit auf sich ziehen könnten. Wenn Händler, die diese Calls verkauft haben, ihr Risiko absichern, können ihre Käufe und Verkäufe um populäre Strikes das kurzfristige Kursgeschehen beeinflussen.

Wenn Calls im Vergleich zu Puts teurer werden, steigt der Preis für Upside-Exposure, während sich der Absicherungsschutz relativ verbilligt. Für Halter, die sich absichern möchten, kann ein zum Call tendierender Markt den Schutz nach unten erschwinglicher machen als in der langen Put-lastigen Phase.

Die Derivasys-Messung von -0,24 erinnert daran, dass der kurzfristige Skew sich etwa auf neutralem Niveau bewegte und keine starke bullische Überzeugung signalisierte. Bei einem Futures-Open Interest von rund 52,6 Milliarden USD kann ein überfüllter Markt sich abrupt entleeren, wenn sich die makroökonomischen Bedingungen verschlechtern.

Auf dem Weg zu den Dezember-Fälligkeiten sind die messbaren Anhaltspunkte, ob das One-Week-Risk-Reversal weiter ins Positive rückt, wie sich der Call-Open Interest bei den Strikes 80.000, 85.000 und 100.000 USD auf- oder abbaut und ob die ETF-Zuflüsse in ihrem bisherigen Tempo anhalten. Zusammen zeigen diese Messungen, ob die Verschiebung der Positionsierung anhält oder sich abschwächt.