On-Chain-Daten deuten darauf hin, dass Bitcoin eine Bestätigung für eine Bullenmarkt-Wende noch aussteht

Bitcoin [$BTC] verzeichnete in den letzten Handelssitzungen moderate Verluste. Die längste ETF-Zufluss-Serie des Assets – die längste seit neun Monaten – wurde am Donnerstag, den 23. Juli, durch einen Abfluss von 225,1 Millionen Dollar unterbrochen. Spot-ETF-Flüsse werden aufmerksam beobachtet, da sie einen transparenten Indikator für die institutionelle Nachfrage bieten. Ein einzelner Tag mit Abflüssen bestätigt jedoch für sich allein noch keinen Trendwechsel.

Bitcoin handelte weiterhin innerhalb eines langfristigen Abwärtstrends. Die Unfähigkeit der Bullen, die lokale Angebotszone bei 67.000 Dollar zu durchbrechen, gab die Marktkontrolle an die Bären zurück.

MVRV-Verhältnis hat kein Bärenmarkttief signalisiert

Das MVRV-Verhältnis (Market Value to Realized Value) zeigt, wenn es über 1 liegt, dass die Gesamtheit der Halter weiterhin Gewinn macht. Historisch gesehen wurden die Tiefpunkte von Bärenmärkten erst erreicht, wenn das MVRV unter 1 fällt.

Der Krypto-Analyst Rei Researcher stellte fest, dass diese Schwelle im aktuellen Zyklus noch nicht erreicht wurde. Der Markt befand sich weder in einem überhitzten Bullenmarkt-Territorium noch an einem bestätigten Bärenmarkttief.

On-Chain-Daten deuteten darauf hin, dass die zyklische Kapitulation möglicherweise noch nicht abgeschlossen ist. Der jüngste Preisanstieg könnte einigen Langzeithaltern die Möglichkeit geboten haben, ihre Positionen vor einer potenziellen weiteren Schwäche zu reduzieren. Da das MVRV die aktuelle Marktkapitalisierung mit dem realisierten Wert der Coins auf Basis ihrer letzten On-Chain-Bewegung vergleicht, wird es häufig als Instrument zur Zykluspositionsbestimmung而非 als kurzfristiges Timing-Signal verwendet.

Im Gewinn befindliches Angebot und LTH-SOPR-Metriken bleiben unter historischen Schwellenwerten

Der Analyst The Chess Onchain beobachtete, dass der Anteil des im Gewinn befindlichen Bitcoin-Angebots derzeit bei 57,5 % lag. Der 30-Tage-Durchschnitt des SOPR-Wertes (Spent Output Profit Ratio) für Langzeithalter muss wieder 1,0 erreichen, um das Ende eines Abwärtstrends zuverlässig zu markieren. Gegenwärtig liegt dieser Wert bei 0,86.

Unter Verwendung historischer Präzedenzfälle als Benchmark stellte der Analyst fest, dass die Metrik für das im Gewinn befindliche Angebot bei früheren Zykluspunkten mindestens 64 % betrug. Bis die Metrik wieder über diese Niveaus steigt und diese über mehrere Wochen hält, sollte jede scheinbare Preiserholung als innerhalb eines bärischen Regimes betrachtet werden. Eine nachhaltige Bewegung in diesen Metriken wäre von Bedeutung, da sie zeigen würde, dass ein größerer Anteil des Angebots in die Gewinnzone zurückgekehrt ist und Langzeithalter im Durchschnitt nicht mehr Coins mit Verlust ausgeben.

Alterndes Angebot und Kostenbasis-Druck

Als der Preisanstieg Anfang Juni begann, stieg der Anteil von BTC, das älter als sechs Monate ist, auf 12 %–16 % der Börsenzuflüsse und ist seitdem auf 0,8 % gesunken.

Eine Gruppe von Haltern, die zwischen einem Monat und zwei Jahren gekauft haben, hat ihre Kostenbasis im Bereich von 72.000 bis 102.000 Dollar. Dieses überhängende Angebot stellt eine zusätzliche Herausforderung für eine nachhaltige Erholung dar. Eine weitere Verkaufswelle und eine tiefere Kapitulation, die diese Halter zum Aussteigen zwingt, bleibt ein von Tradern und Investoren beobachteter Risikofaktor.

Fazit

Das Bitcoin-MVRV-Verhältnis ist noch nicht unter 1,0 gefallen – ein Wert, der in früheren Zyklen tendenziell die Tiefpunkte von Bärenmärkten markiert hat. Zwar kann sich jeder Zyklus unterscheiden, doch die Metriken für das im Gewinn befindliche Angebot und den SOPR-Wert der Langzeithalter deuten auf dieselbe Schlussfolgerung hin – der aktuelle Preisanstieg vollzieht sich innerhalb eines bärischen Regimes, anstatt eine bestätigte Trendwende zu signalisieren. Zur Bestätigung beobachten die Marktteilnehmer, ob diese On-Chain-Metriken die von Analysten genannten historischen Schwellenwerte zurückerobern und halten können, flankiert von der Preisaktion in der Umgebung naher Angebotszonen.