Bitcoin-Mining-Unternehmen, die in Künstliche Intelligenz (KI) und Hochleistungsrechnen expandieren, sehen sich deutlich unterschiedlichen Kreditkosten gegenüber, da Kreditgeber groß angelegte Data-Center-Projekte verstärkt prüfen. Dies verschärft die wachsenden Finanzierungsherausforderungen der Branche.

Laut dem neuesten Miner Weekly newsletter von BlocksBridge Consulting war die Gewinnung großer KI-Kunden für Miner nur ein Teil der Herausforderung. Die Unternehmen müssen zudem Milliarden aufbringen, um Rechenhardware zu kaufen, Anlagen zu errichten und die Infrastruktur zu sichern, die zur Erfüllung ihrer Verträge erforderlich ist. Da dieses Kapital eingeplant werden muss, bevor die Anlagen Einnahmen erzielen, können die Kreditbedingungen darüber entscheiden, ob ein unterschriebener Vertrag letztlich in gelieferte Kapazität mündet.

"[G]roße Kreditgeber sind bei Data-Center-Krediten wählerischer geworden, und die Entscheidungen hängen zunehmend vom Kunden, dem Vertrag und dem Weg zur Figstellung ab", so BlocksBridge.

IREN, das vom Bitcoin-Mining in die KI-Infrastruktur expandiert ist, veranschaulicht die Auseinanderentwicklung der Finanzierungskosten. Das Unternehmen sicherte sich im Juni ein GPU-Finanzierungspaket über 3,65 Mrd. USD zu einem gemischten Zinssatz von 6 %, gefolgt von einer separaten Finanzierungsvereinbarung über 2,4 Mrd. USD im August zu einem festen Satz von 9 %. Die beiden Vereinbarungen betreffen unterschiedliche Projekte und sind daher nicht direkt vergleichbar, zeigen aber, wie stark die Kreditkosten sogar innerhalb desselben Unternehmens variieren können. Bei Anlagen dieser Größe bedeuten wenige Prozentpunkte Zinsunterschied Zehn Millionen USD an jährlichen Kapitalkosten – ein Unterschied, der sich über die Laufzeit jedes Darlehens aufsummiert.

Finanzierungsstrukturen können auch Kosten über die Zinszahlungen hinaus verursachen. In einer separaten Transaktion mit Cipher Digital verpflichtete sich Google, Leaseverbindlichkeiten in Höhe von 1,4 Mrd. USD abzusichern und erhielt im Gegenzug Optionsscheine über 5,4 % des Eigenkapitals von Cipher, vorbehaltlich bestimmter Anpassungen. Die Ausübung dieser Optionsscheine könnte bestehende Aktionäre verwässern. Die Struktur verdeutlicht eine zweite Dimension der Finanzierungskosten: Kapital, das durch eigenkapitalähnliche Absicherungen gesichert wird, wird in potenzieller Verwässerung statt in Zinsen bezahlt – der tatsächliche Preis der Projektfinanzierung zeigt sich also nicht immer in der Kopfzeile eines Zinssatzes.

Der Finanzierungsbedarf unterstreicht eine umfassendere Herausforderung für Bitcoin-Miner beim Eintritt in den KI-Markt: Selbst Unternehmen mit milliardenschweren Kundenverträgen können erhebliches zusätzliches Kapital benötigen, bevor ihre Rechenzentrene in Betrieb gehen.

Bitcoin-Miner stehen vor gewaltiger KI-Finanzierungslücke

Die Auseinanderentwicklung der Kreditkosten fällt in eine Zeit, in der Bitcoin-Miner Milliarden an Schulden aufnehmen, um ihre KI-Expansionspläne zu finanzieren. Auf dem Höhepunkt der Bitcoin-Hausse im vergangenen Oktober zeigten VanEck-Daten, dass die Schulden der Miner seit dem zweiten Quartal 2024 um rund 500 % gestiegen waren.

Der Kapitalbedarf ist auch während der Bitcoin-Bärenmarkt weiter gestiegen, da die Miner angesichts der schlechter werdenden Wirtschaftsdaten vom BTC-Mining abrücken. Eine Analyse von BlocksBridge Consulting aus Juni 2026, die sich auf VanEck-Daten stützt, schätzte, dass börsennotierte Bitcoin-Miner rund 50 Mrd. USD benötigen, um ihre geplanten KI-Infraukturprojekte abzuschließen – darunter allein eine Finanzierungslücke von 21,1 Mrd. USD bei IREN.

Auch Riot Platforms und HIVE Digital stehen vor erheblichen Finanzierungsbedarfen, geschätzt auf 7,2 Mrd. USD bzw. 4,6 Mrd. USD. Wie einzelne Unternehmen diese Lücken schließen – über klassische Schulden, Eigenkapital oder Absicherungen durch Unterstützer wie die Google-Cipher-Vereinbarung –, wird ein zentraler Maßstab dafür sein, ob die vertraglich zugesagte KI-Kapazität der Branche tatsächlich gebaut wird.