Bitcoin könnte in den kommenden zehn Jahren Billionen von Dollar von institutionellen Investoren anziehen, da sich die Kryptowährung als Mainstream-Portfoliowert etabliert, sagte Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise, einem auf Krypto spezialisierten Vermögensverwalter und einem der Anbieter, die im Januar 2024 einen US-Spot-Bitcoin-ETF auf den Markt brachten. Hougan argumentiert, dass bereits eine geringe Allokation aus den weltweit größten Kapitalpools ausreichen würde, um den Markt spürbar zu verändern.

Hougan schätzt, dass globale Institutionen gemeinsam zwischen 100 Billionen und 200 Billionen Dollar an Vermögenswerten kontrollieren. Eine Allokation von 1 % dieses Kapitals in Bitcoin würde Zuflüsse von 1 Billion bis 2 Billionen Dollar bedeuten.

Die Berechnung, wie Hougan sie darstellt:

• Globale institutionelle Vermögenswerte: 100 Billionen bis 200 Billionen Dollar
• Angenommene Bitcoin-Allokation: 1 %
• Potenzielle Bitcoin-Zuflüsse: 1 Billion bis 2 Billionen Dollar

Zum Vergleich: Die gesamte Marktkapitalisierung von Bitcoin liegt derzeit unter 2 Billionen Dollar – die von Hougan beschriebenen Zuflüsse würden die heutige Bewertung der Kryptowährung damit deutlich übersteigen. Hougan sagte, eine derart starke institutionelle Nachfrage würde seine langfristige Bitcoin-Prognose stützen, auch wenn er davon ausgeht, dass der Wandel weit mehr als ein Jahrzehnt dauern wird.

„Es ist ein Prozess, der 10+ Jahre dauern wird“, sagte Hougan.

Ein Kursziel von 1,3 Millionen Dollar auf Basis von Store-of-Value-Rechnungen

Hougans Bitcoin-Kursziel von 1,3 Millionen Dollar für 2035 beruht auf einem separaten Store-of-Value-Modell. Er argumentiert, dass Bitcoin zunehmend mit Gold und anderen Vermögenswerten konkurrieren werde, die der Werterhaltung dienen, und schätzt, dass der globale Store-of-Value-Markt weiterhin mit seiner historischen Rate von rund 13 % pro Jahr wachsen werde.

Laut Hougan ist die Marktkapitalisierung von Gold von rund 2 Billionen Dollar im Jahr 2004 – dem Jahr, in dem Gold-ETFs eingeführt wurden – auf etwa 30 Billionen Dollar heute gestiegen. Wenn dieser Markt in den nächsten zehn Jahren jährlich um 13 % weiter wächst, würde sein Wert deutlich steigen. Wenn Bitcoin in Hougans Modell 25 % dieses erweiterten Store-of-Value-Marktes erobert, läge der Wert eines einzelnen Bitcoin bis 2035 bei etwa 1,3 Millionen Dollar.

Zur Einordnung: Der jahrzehntelange Aufwärtstrend von Gold wurde unter anderem durch die Einführung von ETFs befeuert, die das Metall für den breiten Markt zugänglich machten – eine Parallele, die Hougan implizit zieht, da Spot-Bitcoin-ETFs nun einen ähnlichen Zugang für digitale Vermögenswerte bieten.

Warum Institutionen und nicht Unternehmen die nächste Phase anführen

Hougans Modell erklärt auch, warum er erwartet, dass institutionelles Kapital – und nicht Unternehmenskäufer – zum nächsten großen Treiber der Bitcoin-Nachfrage wird. Finanzberater und Family Offices dürften zu den ersten professionellen Anlegern gehören, die ihre Allokationen erhöhen, sagte er, gefolgt im Laufe der Zeit von Stiftungen, Endowments, Pensionsfonds, Versicherern, Staatsfonds und letztlich Zentralbanken.

Anzeichen für diesen Wandel seien bereits sichtbar, sagte Hougan und verwies auf regulatorische Meldungen mit Engagements in Spot-Bitcoin-ETFs – regulierte Anlagevehikel, deren Genehmigung durch die SEC im Januar 2024 Institutionen eine vertraute Struktur für Bitcoin-Engagement ohne die operativen Belastungen direkter Verwahrung verschaffte. Große Vermögensverwalter, darunter Morgan Stanley und Wells Fargo, hätten den Kundenzugang zu Bitcoin-Produkten ausgeweitet.

„Institutionen haben das meiste Geld der Welt“, sagte Hougan. „Krypto ist im Privatkundensegment groß geworden, was es von 0 auf 2 Billionen Dollar gebracht hat. Aber wenn es von 2 Billionen auf 20 Billionen Dollar kommen will, wird institutionelles Kapital den Weg weisen.“

Strategy dürfte als zusätzlicher Käufer an Bedeutung verlieren

Hougan erwartet außerdem, dass Strategy, einer der größten Unternehmenshalter von Bitcoin, künftig eine weniger wichtige Quelle zusätzlicher Nachfrage sein wird. Strategy – das Softwareunternehmen, das früher als MicroStrategy bekannt war – baute seine Position auf, indem es Aktien mit einem Aufschlag auf den zugrunde liegenden Wert seiner Bitcoin-Bestände ausgab und über Wandelanleihen sowie Vorzugsaktienangebote zusätzliches Kapital aufnahm.

Mit der Einführung von Spot-Bitcoin-ETFs sei jedoch der Knappheitswert von Strategys Aktie als Instrument für Bitcoin-Engagement am öffentlichen Markt geschrumpft. Gleichzeitig sei die Fähigkeit des Unternehmens, weiteres Fremdkapital aufzunehmen, stärker begrenzt worden.

„Die einfachen Wege zur Akkumulation sind ausgeschöpft“, sagte Hougan.

Strategy werde Bitcoin wahrscheinlich weiter kaufen, sagte er, allerdings langsamer und mit Käufen, die enger an den Preiszyklus der Kryptowährung gebunden seien.

Für Hougan lautet die zentrale Frage für Bitcoin-Anleger daher, ob sich der langfristige institutionelle Adoptionszyklus des Marktes noch in einem frühen Stadium befindet – und nicht nur, ob die Preise bereits einen kurzfristigen Boden erreicht haben.

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