Binance Research hat einen Bericht mit dem Titel "Half-year 2026: Macro & Bitcoin" veröffentlicht, der eine detaillierte Bewertung der Bitcoin-Performance in den ersten sechs Monaten des Jahres liefert. Dem Bericht zufolge ist Bitcoin seit Jahresbeginn um 32% gefallen und liegt weiterhin mehr als 50% unter seinem Allzeithoch von $126,080, das im Oktober 2025 erreicht wurde. Der Rückgang markiert den dritten Quartalsverlust in Folge für die Kryptowährung – eine Serie, die seit dem Bärenmarkt 2022 nicht mehr zu beobachten war. Allerdings wurde dieser Abschwung in diesem Zyklus weniger durch krypto-spezifische Schwächen als durch eine synchronisierte globale Neubewertung der Zinserwartungen ausgelöst.

Der Bericht führt den Rückgang auf eine breite Neubewertung an den globalen Märkten zurück, ein Phänomen, das als "re-anchoring" bezeichnet wird. Dieser Wandel umfasst eine Abkehr von der Unterstützung durch Zentralbanken, eine geringere Abhängigkeit vom Konsum, eine Korrektur hoher Bewertungen hin zu einer restriktiveren Federal Reserve, die Reifung des KI-getriebenen Investitionszyklus sowie eine Verschiebung hin zu renditegetriebenen Gewinnen. Zusammengenommen stehen diese Kräfte für einen strukturellen Bruch mit dem Liquiditätsregime nach der Pandemie, das Risk Assets insgesamt gestützt hatte – ein Regime, von dem Bitcoin zu den Hauptprofiteuren gehörte.

Bitcoin verzeichnete während dieses Übergangs den stärksten Rückgang unter allen großen Anlageklassen, obwohl sich seine zugrunde liegende Marktstruktur robuster zeigte als in früheren Zyklen. Der Unterschied ist bemerkenswert: Frühere Bitcoin-Rückgänge vergleichbarer Größenordnung gingen mit Börsenausfällen, Stablecoin-Entkopplungen oder dem Zusammenbruch gehebelter Protokolle einher. Dieses Mal blieb die Infrastruktur intakt, obwohl die Kurse fielen, was darauf hindeutet, dass der Ausverkauf eher makroökonomische Positionierung als systemischen Stress im Kryptosektor widerspiegelte.

Warum ist die Fed jetzt Bitcoins größter Gegenwindfaktor?

Nach Angaben von Binance Research gehörte die Neubewertung der geldpolitischen Erwartungen der Federal Reserve zu den wichtigsten Treibern des Bitcoin-Rückgangs.

Die implizite Spanne zwischen erwarteten und tatsächlichen Fed-Funds-Raten verschob sich von etwa −230 Basispunkten (bp) im August 2024 – als starke Zinssenkungen eingepreist waren – auf rund +33 bp bis Mitte 2026. Märkte preisen Berichten zufolge inzwischen mit etwa 80% Wahrscheinlichkeit eine Zinserhöhung bis Dezember ein.

Der neue Fed-Vorsitzende Kevin Warsh verunsicherte die Märkte in seiner ersten Pressekonferenz, indem er Inflation statt Beschäftigung in den Vordergrund stellte, was die kurzfristigen Renditen von US-Staatsanleihen steigen ließ. Diese Neubewertung bewegte sich im vergangenen Jahr nahezu spiegelbildlich zum Bitcoin-Preis. Laut Binance Research entfielen Investitionen in KI-Hardware auf etwa 40% des BIP-Wachstums im ersten Quartal. Der Bericht hob hervor, dass dies seit 2009 das erste Mal war, dass dieser Beitrag den des Konsums übertraf.

Gleichzeitig stiegen US-Aktien im selben Zeitraum weiter; der S&P 500 legte über zwölf Monate um 18.5% zu.

Allerdings wurde der Anstieg von den Gewinnen getragen, da sich die vorausschauenden Kurs-Gewinn-Verhältnisse von 22x auf etwa 20x verringerten.

Binance Research bewertet die aktuelle Fed-Bepreisung als "zu restriktiv".

Auch Japan sorgt für einen weiteren Druckpunkt, obwohl dies vergleichsweise weniger diskutiert wird.

Die Bilanz der Bank of Japan ist seit ihrem Höchststand 2024 um ¥125.3 trillion bzw. 16.4% geschrumpft. Berichten zufolge ist dies der stärkste Rückgang in der Geschichte der Institution. Der Yen fiel im Juni dennoch auf ein 40-Jahres-Tief nahe 162 Yen je Dollar, selbst nach einer Zinserhöhung auf 1%, die trotz Rekordinzerventionen der Zentralbank erfolgte.

Binance Research betonte, dass Japan in die zweite Jahreshälfte konstruktiv und nicht nachlässig geht. Zugleich stellte der Bericht fest, dass die Zinspreisbildung restriktiv sei, und schrieb: "the AI capex cycle points to a slowdown rather than a stall, and earnings have replaced multiples as the engine of returns."

Hat Bitcoin die letzte Phase seiner Korrektur erreicht?

On-Chain-Daten deuten darauf hin, dass sich der Markt tief im Kapitulationsbereich befindet. Bis Ende Juni wurden rund 10.83 million BTC mit nicht realisiertem Verlust gehalten, verglichen mit 9.22 million BTC, die weiterhin im Gewinn waren. Es ist das erste Mal in diesem Zyklus, dass Verluste die Gewinne übertroffen haben.

Im Bericht heißt es zudem: "Combined with a 50%+ drawdown and 275 days since October 2025 highs, this places BTC within a plausible, though unconfirmed, historical bottoming window into Q4 2026."

Trotz der aktuellen Lage bleibt Bitcoin der dominierende Akteur im Krypto-Markt, da es im gesamten H1 noch 57 bis 60% des Marktes ausmachte. Laut Bericht liegt das daran, dass Bitcoin während des Ausverkaufs weiterhin die bevorzugte Ausweichposition bleibt.

Wenn die Dominanz sank, floss das Kapital den Angaben zufolge entweder in Stablecoins oder verließ den Markt.

Altcoins waren nicht gefragt, da es keine nachhaltige Rotation in diese gab. Cryptopolitan berichtete, dass die Verkäufe im Juni neue Höchststände erreichten.

Wie hielt sich Bitcoin im Vergleich zu anderen Anlageklassen?

Bitcoins Rolle als Portfolio-Diversifikator wurde in der ersten Jahreshälfte 2026 auf die Probe gestellt – und sie schnitt nicht gut ab.

BTC blieb in H1 hinter allen großen Anlageklassen zurück, fiel um etwa 32%, während US-Aktienindizes das Halbjahr nahe Rekordständen beendeten und Gold um etwa 7% nachgab.

Bitcoin wurde in Phasen makroökonomischer Belastung vor Aktien verkauft, konnte dann aber nicht an der von KI getragenen Erholung der Börsen teilnehmen.

Binance Research führt dieses Muster auf die ETF-Struktur von Bitcoin zurück, in der rund um die Uhr gehandelt wird. Dadurch kann der Kurs schneller auf veränderte Zins­erwartungen reagieren als traditionelle Märkte.

Der Bericht kam zu dem Schluss, dass Bitcoin in der ersten Jahreshälfte keinen Vorteil eines stabilen Hedge bot. Stattdessen verhielt es sich eher wie ein liquiditätssensitiver Makro-Asset, dessen Diversifikationswert je nach Marktregime schwankt.

Warum wurden Bitcoins übliche Käufer zu Verkäufern?

Die Nachfragekanäle, die frühere Bitcoin-Rallys getragen hatten, kehrten sich in H1 um. US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten erstmals seit Jahresbeginn einen Nettoabfluss; allein im Juni wurden rekordverdächtige $4.5 billion abgezogen, mehr als drei Viertel davon aus BlackRock’s IBIT.

Käufe aus Unternehmens-Treasuries hingen derweil fast vollständig von Strategy ab, dessen Unternehmensbewertung erstmals unter den Wert der eigenen Bitcoin-Bestände fiel. Diese Schwelle machte weitere Aktienemissionen verwässernd statt wertsteigernd.

Das Unternehmen veräußerte im Mai 32 BTC, den ersten Verkauf seit 2022, gefolgt von 1,363 BTC in den letzten Junitagen. Beide Schritte dienten laut Bericht dazu, Reserve- und Ausschüttungsverpflichtungen zu unterstützen, und nicht dazu, eine Änderung der Überzeugung zu signalisieren.

Börsennotierte Miner verstärkten den Druck, indem sie in Rekordtempo verkauften, nachdem der Hash-Preis auf ein Allzeittief gefallen war. Dieser Stress hat die Kluft zwischen reinen Minern und Betreibern, die auf KI- und High-Performance-Computing-Verträge umstellen, vergrößert. Dieser Wandel verändert, wie Miner Strom, Kapital und Bilanzkapazität zuweisen, und könnte ihre Abhängigkeit von Bitcoin-Verkäufen im Laufe der Zeit verringern, auch wenn er Ressourcen vom Mining selbst abzieht.

Der Bericht weist zudem darauf hin, dass das Risiko der Quanteninformatik für die Kryptografie von Bitcoin in H1 von theoretischer Forschung hin zu konkreter Migrationsplanung übergegangen ist. Entwürfe für Protokollvorschläge zirkulieren inzwischen und stellen für institutionelle Halter einen längerfristigen Prüfpunkt dar.