In der Woche bis zum 28. Aug. flossen fast $1 billion in U.S.-Spot-Bitcoin-ETFs, doch Bitcoin konnte sich weiterhin nicht über $80,000 halten. Nachdem die Kryptowährung kurzzeitig in Richtung $81,000 gestiegen war, gab sie nach und wurde am ersten Herbsttag etwas unterhalb der $78,000-Spanne gehandelt.

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Die Divergenz hat die Debatte darüber verschärft, was den Markt tatsächlich antreibt. Die ETF-Nachfrage ist in großem Umfang zurückgekehrt, doch die Kursentwicklung bleibt unruhig, da Händler strengere geldpolitische Risiken, nachlassendes Momentum und einen wachsenden Bestand an Coins auf großen Börsen einpreisen. Für einen Markt, der über U.S.-Fonds nun einen direkten Kanal für institutionelle Käufe hat, dient die Lücke zwischen Zuflüssen und Spot-Performance als nützliche Erinnerung daran, dass Kapitalzuflüsse in ETFs nicht immer unmittelbar zu einem Ausbruch im Kurs führen.

Eine neuntägige Bitcoin-Zuflussserie reißt

Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten bis zum 27. Aug. neun Handelssitzungen in Folge mit Nettozuflüssen, darunter $242.3 million am letzten Tag dieser Serie. Die breitere Kategorie der Krypto-ETFs zog in der Woche rund $924 million an, wobei ein großer Fonds den Großteil der Käufe ausmachte.

Dann drehte sich das Bild. Die Fonds meldeten am 28. Aug. Nettoabflüsse von rund $201.8 million und beendeten damit die täglichen Zugewinne. Der August blieb dennoch ein starker Monat für diese Produkte, mit kumulierten Zuflüssen von mehr als $3 billion.

Dieses Muster spricht für echte institutionelle BTC-Nachfrage, aber nicht für die Art, die einen sauberen Durchbruch durch den nahegelegenen Widerstand erzwingt. Der Bitcoin-Kurs war im August bereits um etwa 24% aus dem Bereich der mittleren $60,000er gestiegen, sodass eine gewisse Konsolidierung nach der Rallye nicht überraschend war. Anders gesagt: Die ETF-Nachfrage war stark genug, um den Markt zu stützen, aber noch nicht stark genug, um die Phasen des Zögerns zu beseitigen, die häufig auf einen kräftigen Monatsanstieg folgen.

Fed- und Börsenangebot setzen unter Druck

Marktteilnehmer reagierten zudem rasch auf die erneute Sorge, dass die Inflation die Federal Reserve länger restriktiv halten könnte.

Eine hawkische Botschaft von Fed-Chef Kevin Warsh Ende August fiel mit einem Rückgang von Bitcoin von rund $79,500 auf unter $77,000 zusammen, da Händler die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung neu bewerteten.

Technische und On-Chain-Signale verstärken die Vorsicht. Bitcoin ist wiederholt sowohl an seinem 365-Tage-Durchschnitt nahe $83,000 als auch am SuperTrend-Preis von $96,206 gescheitert, während die auf Binance gehaltenen Bestände Berichten zufolge auf etwa 687,000 BTC gestiegen sind, ein Jahreshoch.

Höhere Börsenreserven können auf potenzielles Verkaufsangebot hindeuten, obwohl Verwahrungswechsel und Transfers für Market-Making denselben Befund erzeugen können.

Einige Beobachter haben zudem argumentiert, dass der jüngste Anstieg keine starke Spot-Beteiligung aufwies, was die Möglichkeit erhöht, dass Hebelwirkung mehr dazu beigetragen hat als frische Käufe mit Bargeld.

Diese Mischung erklärt, warum der Bereich um $80,000 zu einem so zentralen Punkt geworden ist. ETF-Ströme können das Angebot aufnehmen und die Markttiefe im Laufe der Zeit verbessern, doch Händler wägen weiterhin makroökonomische Unsicherheit, technischen Widerstand und Börsenbestände ab, bevor sie die Marke als dauerhaft ansehen.

Die Frage ist nicht mehr, ob ETFs Kapital anziehen können. Das können sie. Die Frage ist, ob anhaltende Fondszuflüsse und Spot-Nachfrage das verfügbare Angebot absorbieren, den makroökonomischen Gegenwind überwinden und den sensiblen Bereich um $80,000 von einem Widerstand in eine langfristige Unterstützung verwandeln.