Die US-Spot-Bitcoin-ETFs haben an fünf aufeinanderfolgenden Tagen Nettoabflüsse verzeichnet, wobei Anleger rund 1,44 Milliarden Dollar aus den Produkten abgezogen haben, während sie sich nach einer turbulenten Marktwoche aus riskanten Anlagen zurückziehen.

Analysten erklärten, die Rückgaben blieben im Vergleich zu den insgesamt rund 55 Milliarden Dollar, die die Fonds eingesammelt haben, bescheiden, warnten jedoch, dass die Kaufnachfrage versiegt ist.

Spot-Bitcoin-ETFs halten das Asset direkt und werden seit Januar 2024 in den USA gehandelt. Sie geben Anlegern mit herkömmlichen Depotkonten Bitcoin-Exposure, ohne den Token selbst zu verwalten. Ihre täglichen Zu- und Abflüsse haben sich seither zu einem genau beobachteten Indikator für die institutionelle Nachfrage nach dem Asset entwickelt.

Laut Daten von SoSoValue verloren die Fonds zwischen dem 5. und dem 11. November rund 1,44 Milliarden Dollar, allein am Mittwoch 299,9 Millionen Dollar. Zusammen mit den 520 Millionen Dollar, die im Oktober abgeflossen sind, haben die kumulierten Nettoabflüsse im November damit 1,88 Milliarden Dollar erreicht.

Der Verkauf vollzog sich parallel zu einem scharfen Rückgang bei KI- und Technologiewerten. Am 5. November, als der Nasdaq Composite an einem einzigen Tag um 5,5 Prozent fiel, verzeichneten die Bitcoin-ETFs Nettoabflüsse von rund 430 Millionen Dollar.

„Diese Abflusswelle ist das Ergebnis von institutionellen Anlegern, die nach einem Rückgang der makroökonomischen Risikobereitschaft ihre Risikoexposition aktiv oder passiv reduzieren. Das reicht noch nicht aus, um zu beweisen, dass die langfristige Allocation-These für Bitcoin gekippt ist", sagte Tim Sun, Senior Researcher bei HashKey, gegenüber Decrypt.

Der Fünf-Tage-Zeitraum entspricht rund 2,6 Prozent der kumulierten Nettomittelzuflüsse der Fonds von 55,1 Milliarden Dollar – „weit entfernt von einem vollständigen Rückzug", so Sun. Die Belastung ist dennoch sichtbar: Die Gesamtnettomittel sind auf 93,7 Milliarden Dollar gefallen, rund 45 Prozent unter dem Höchststand von 169,5 Milliarden Dollar aus Oktober 2025, da sich Abflüsse und fallende Kurse gegenseitig verstärken.

Bitcoin wurde laut Decrypt-Daten bei 73.358 Dollar gehandelt, 0,87 Prozent tiefer als vor 24 Stunden. Auf der Plattform Decrypt Predict bezifferten Nutzer die Wahrscheinlichkeit, dass Bitcoin am Sonntagnachmittag über 74.000 Dollar handelt, auf 40 Prozent, und die Wahrscheinlichkeit, dass es über der Marke von 70.000 Dollar bleibt, auf 94 Prozent.

Sun schätzte, dass die durchschnittlichen Haltekosten der Spot-Bitcoin-ETFs bei rund 81.000 Dollar liegen, was bedeutet, dass einige ETF-Inhaber beim aktuellen Kurs mit unrealisierten Verlusten dastehen. Einige Anleger könnten ihre Exposition weiter reduzieren, wenn sie zum Jahresende ihre Allokation überprüfen, fügte er hinzu.

Ein Mangel an neuen Käufern

Der größere Grund zur Sorge sei jedoch nicht das Ausmaß der Abflüsse, sondern der Mangel an neuen Käufern, so die Analysten. In einem an Decrypt übermittelten Kommentar sagte Greg Cipolaro, Head of Research bei BitGo, die Bounce nach der Wahl habe nur 75 Millionen Dollar in die Spot-Bitcoin-ETFs gebracht, während sich das Angebot an Dollar-Stablecoins um 1,9 Prozent auf 286,3 Milliarden Dollar zusammengezogen habe – ein Hinweis darauf, dass „nur wenig frisches Kapital auf der Seitenlinie wartet".

Das Onchain-Analyseunternehmen Glassnode stellte fest, dass sich die gesamte Stablecoin-Versorgung in den 30 Tagen bis zum 9. November um 14,2 Milliarden Dollar verringerte – die schnellste Kontraktion seit Juni 2022, wie Decrypt am Mittwoch berichtete.

Der Rückzug einer beliebten Arbitragestrategie verschärft den Druck. Hedgefonds hatten das Basis-Trade-Geschäft betrieben, wobei sie Spot-ETF-Anteile kauften und gleichzeitig Futures leerverkauften, um die Kursspanne zwischen den beiden Märkten einzustreichen. Diese Strategie ist unattraktiver geworden, weil die Basis unter die Kreditkosten gefallen ist, was viele Fonds zum Ausstieg bewegt habe, so Cipolaro. Eine Folge sei laut Sun, dass die ETF-Flüsse die gerichtete Nachfrage nach Bitcoin nun direkter widerspiegeln könnten als zuvor.

Auch Unternehmenskäufer haben sich verlangsamt. Sun wies darauf hin, dass die Prämie der Strategy-Aktie gegenüber dem Wert ihrer Bitcoin-Bestände geschrumpft sei, was die Kapitalerhöhung für weitere Käufe für das Unternehmen weniger attraktiv mache, während die Entscheidung von MSCI, das Unternehmen aus seinen Indizes auszuschließen, einen Kanal passiver Investitionen abschneiden könnte.

„Der derzeit kritischste Beobachtungspunkt ist der hartnäckige Mangel an Kaufnachfrage selbst, dessen Wirkung auf die Kurse signifikanter sein könnte als die Abfluszzahlen allein", sagte er.

Cipolaro ergänzte, Bitcoin sei mit riskanten Anlagen gefallen, habe deren Erholungen aber verpasst. „Wenn Bitcoin nicht an Rallyes teilnimmt und die ETF-Nachfrage sich nicht festigt, könnten digitale Assets weiterem Abwärtspotenzial ausgesetzt bleiben, ohne von einer breiteren Erholung bei riskanten Anlagen zu profitieren", schrieb er. Beide Analysten verwiesen auf dieselben Prüfunkte für die kommenden Handelstage: die täglichen ETF-Flussberichte, den Verlauf der Stablecoin-Versorgung und die Frage, ob Bitcoin bei Rallyes riskanter Anlagen mithalten kann.

Many people forget just how long the 'winter' was for $GLD . It had an initial burst, even becaming the biggest ETF in world for one day in 2011 ,and then the bad times came and and it (saw 40% of investors bail) and took nearly a DECADE to get back to its that aum high again.… pic.twitter.com/Ny9gyyo1Am

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) November 11, 2026

Nicht jeder sieht in den Abflüssen ein langfristiges Warnsignal. In einem Beitrag auf X am 11. November verglich der Bloomberg-ETF-Analyst Eric Balchunas die Bitcoin-ETFs mit dem 2004 aufgelegten Gold-ETF GLD, der nach seinem Höhepunkt 2011 rund 40 Prozent seiner Anleger verlor und fast ein Jahrzehnt brauchte, um seine Mittel zurückzugewinnen – heute hält er jedoch fast das Dreifache dieses früheren Höchststands. „Anlagen ohne Cashflows leben rein von der Stimmung, und die ändert sich", schrieb er.