Die täglichen Zu- und Abflüsse bei US-Spot-Bitcoin-ETFs sind kein verlässlicher Anhaltspunkt für den nächsten Kurschritt von Bitcoin (BTC) – Anleger folgen tendenziell Rallyes und verkaufen in Abschwungphasen, so eine neue Studie von DWF Labs.

In einem am Donnerstag veröffentlichten Bericht stellte DWF Labs fest, dass Anleger in sieben von acht Fällen, in denen der Bitcoin-Kurs um mindestens 15 % fiel, Geld aus den Fonds abzogen, während alle neun Rallyes dieses Ausmaßes Nettozuflüsse verzeichneten. Die Analyse umfasste 694 Handelstage seit Januar 2024, als Spot-Bitcoin-ETFs erstmals in den Vereinigten Staaten gestartet waren.

„ETF-Zuflüsse bestätigen Bewegungen; sie sagen sie nicht voraus“, heißt es in dem Bericht von DWF Labs. „Die Evidenz zeigt vor allem, dass Anleger auf den Kurs reagieren, ihn aber nicht antreiben.“

Für Leser, die die täglichen Flussberichte der Fonds als Indikator für die Nachfrage verfolgen, legt die Studie nahe, dass diese Zahlen am besten als Dokumentation der Kursreaktion der Anleger zu verstehen sind – nicht als Timing-Signal für das, was kommt.

Zuflüsse laufen hinterher, statt vorauszugehen

Anleger zahlten tendenziell nach Kursanstiegen in Bitcoin-ETFs ein und zogen nach Kursrückgängen Geld ab. Dadurch gaben die täglichen Zuflüsse kaum Aufschluss darüber, ob Bitcoin in den folgenden fünf Tagen steigen oder fallen würde.

Die täglichen ETF-Zuflüsse wiesen einen mäßigen Zusammenhang mit den Kursveränderungen von Bitcoin in den fünf Handelssitzungen vor dem jeweiligen Tag auf, mit einer Korrelation von 0,54. Auf einer Skala, auf der null für keinen Zusammenhang steht, lag die Korrelation für die folgenden fünf Tage bei nur 0,03.

ETF-Abflüsse zeigen nicht, wer verkauft hat

Die stärksten Abflüsse traten während der beiden jüngsten Kursverfallphasen auf. Anleger zogen zwischen Oktober 2025 und Februar 2026 netto 6,9 Mrd. USD ab, gefolgt von weiteren 8,2 Mrd. USD während des Rückgangs im Mai–Juni.

Die Zahlen geben nicht Aufschluss darüber, ob Institutionen oder Privatanleger den Verkauf antrieben, da DWF Labs in seiner Analyse die beiden Gruppen nicht getrennt hat. „Wir haben keine klare Auflüsselung, wer genau die Käufer/Verkäufer der ETFs waren“, sagte eine Sprecherin von DWF Labs gegenüber Cointelegraph.

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Ein Teil der ETF-Aktivität geht zudem auf Anleger zurück, die Fondsanteile kaufen und gleichzeitig über CME-Futures gegen Bitcoin wetten, um die Kursdifferenz zwischen den beiden Positionen zu gewinnen. DWF Labs schätzte, dass etwa ein Fünftel der Zuflüsse auf diese Weise abgesichert sein könnte, wobei die Daten nicht bestätigen konnten, dass dieselben Anleger beide Seiten der Geschäfte hielten. Soweit dies zutrifft, können die offiziellen Zuflusszahlen übertreiben, wie viel ETF-Geld tatsächlich eine explizite Richtungs-Wette auf Bitcoin darstellt.

Eine separate Analyse von CoinShares, die im Juni veröffentlicht wurde, ergab, dass professionelle Anleger ihr Bitcoin-ETF-Engagement im ersten Quartal 2026 um 17 % reduzierten. Hedgefonds und Broker machten rund 96 % der Reduzierung aus, während Banken ihre Bestände erhöhten.

Bitcoins Kursverfallphasen haben sich verlangsamt

Der Bericht fand außerdem heraus, dass Bitcoin seit dem Start der ETFs etwa drei Kursverfallphasen von 15 % oder mehr pro Jahr erlebt hat, verglichen mit rund vier pro Jahr in 2022–2023 und acht im Jahr 2021.

Die Rückgänge sind auch allmählicher verlaufen, wobei die Verluste dennoch vergleichbar bleiben: Die mittlere Kursverfallphase vernichtete 21,3 % des Bitcoin-Werts, gegenüber 19,4 % in 2022–2023.

„Die Veränderungen sind nicht allein auf den ETF zurückzuführen“, sagte die Sprecherin unter Hinweis darauf, dass die Volatilität und die Häufigkeit von Kursverfallphasen bereits vor dem Start der Fonds im Jahr 2024 rückläufig waren. Was die Daten noch nicht klären können, ist, was den Abkühlungstrend angetrieben hat – sowohl das Tempo künftiger Kurseinbrüche als auch die Rolle der Fonds, falls es eine gibt, bleiben offene Fragen.

Dieser Artikel basiert auf Berichterstattung von Cointelegraph.