Der Bitcoin-Derivatemarkt baut sich schnell wieder auf: Das Engagement in Futures und Optionen steigt, während der Kurs des Assets am 23. September 2026 um 14 Uhr EST bei rund 84.000 US-Dollar pro Einheit notiert. Unter dieser Schlagzahl ist vor dem großen Optionsverfall am Freitag eine bemerkenswerte Spaltung entstanden: Calls dominieren die bestehenden Positionen, Puts dominieren das neue Handelsvolumen, und die Futures-Open Interest gewinnt an Dynamik. Die Max-Pain-Level der wichtigsten bevorstehenden Verfallstage verteilen sich über eine breite Spanne von 60.000 bis 86.000 US-Dollar. Open Interest und Optionspositionierung zählen zu den am engsten beobachteten Indikatoren für Hebel in den Kryptomärkten – deshalb zieht diese Divergenz die Aufmerksamkeit auf sich.

Futures-Open Interest steigt wieder Richtung 60 Milliarden Dollar

Die gesamte Bitcoin-Futures-Open Interest ist laut Statistiken von Coinglass.com wieder in Richtung 60 Milliarden Dollar gestiegen, nachdem sie einen Großteil von Juni und Juli im Bereich der mittleren 40 Milliarden Dollar verbracht hatte. Die Open Interest bildet den Gesamtwert der noch offenen Kontrakte ab und nicht den Tagesumsatz, daher spiegelt ein steigender Wert wiederaufgebauten Hebel wider und nicht bloß höheres Handelsaufkommen. Das bleibt deutlich unter dem Höchststand von etwa 90 bis nahezu 100 Milliarden Dollar aus dem Spätjahr 2025, doch die Erholung seit August zeigt, dass Trader den Hebel wieder einsetzen, während Bitcoin in den Bereich der mittleren 80.000 Dollar stieß.

Unter den führenden Derivateplattformen hält Binance 11,72 Milliarden Dollar an Futures-Open Interest, gefolgt von der CME mit 9,83 Milliarden Dollar, Bybit mit 5,79 Milliarden Dollar, MEXC mit 5,30 Milliarden Dollar und Gate mit 5,21 Milliarden Dollar. Die dezentrale Perpetuals-Börse Hyperliquid hält 3,53 Milliarden Dollar, während OKX auf 3,27 Milliarden Dollar kommt. Diese 11 aufgeführten Handelsplätze allein repräsentieren offene $BTC-Positionen von mehr als 49 Milliarden Dollar.

Es gibt allerdings einen Haken: Der Hebel wurde zuletzt fast überall reduziert. Die Open Interest bei Binance fiel binnen 24 Stunden um 7,13 %, MEXC verlor 9,28 %, Hyperliquid 12,33 %, und Bitunix musste einen Rückgang von 20,73 % hinnehmen. Die CME gab nur um 1,15 % nach, während KuCoin zu den wenigen Gewinnern zählte und um 3,08 % zulegte. Rücksetzer erfolgte, nachdem $BTC am Vortag über 87.000 US-Dollar pro Münze gepeakt hatte; seitdem verlor er am Tag 2,2 %.

Funding bleibt positiv, während Short-Positionen Verluste verkraften

Die Funding-Rates liefern einen weiteren Hinweis. Dabei handelt es sich um periodische Zahlungen zwischen Perpetual-Futures-Tradern, die die Kontraktpreise an den Spottpreis binden; positives Funding bedeutet, dass Longs an Shorts zahlen. Bei Binance, Bybit, Deribit, Hyperliquid und OKX ist das jüngere annualisierte Funding überwiegend positiv und bewegt sich generally zwischen etwa 1 % und 4 %. Deribit, die größte Optionsbörse im Kryptobereich, verzeichnete mehrere größere Spitzen, darunter Werte über 5 % gegen Ende September – Longs zahlen für das Privileg, ihre Positionen zu halten.

Die Liquidationen erzählen die andere Hälfte der Geschichte. Eine Liquidation ist die erzwungene Schließung einer gehebelten Position, sobald Verluste die Margin aufzehren – der Mechanismus, über den sich starke Kursschwankungen durch überfüllte Bücher ziehen können. Der 21. September brachte das größte Short-Liquidationsereignis, bei dem mehr als 250 Millionen Dollar vernichtet wurden – weit mehr als die Long-Liquidationen jenes Tages. Rund um den 18. September gab es einen weiteren Short-Flush von etwa 130 Millionen Dollar. Anfang September hatte sich das Bild umgekehrt: Am 3. September wurden etwa 150 Millionen Dollar an Long-Positionen ausgelöscht.

Options-Open Interest springt über 50 Milliarden Dollar

Am Optionsmarkt ist der Kontrast am schärfsten. Laut Coinglass-Metriken hat die gesamte Bitcoin-Options-Open Interest diese Woche die 50-Milliarden-Dollar-Marke überschritten – der höchste sichtbare Stand seit Ende 2025 und deutlich höher als die rund 25 Milliarden Dollar, die Ende Juni verzeichnet wurden.

Die bestehende Positionierung neigt deutlich zu Calls. Zum Redaktionsschluss stellen Calls 59 % bis 60 % der Open Interest mit insgesamt 362.972,08 $BTC, während Puts bei 242.031,38 $BTC liegen. Das neue Volumen neigt in die andere Richtung: Puts machen 58,2 % des 24-Stunden-Volumens aus, entsprechend 40.204,83 $BTC, gegenüber 28.873,9 $BTC in Calls. Der Unterschied ist wichtig, weil die Open Interest den angesammelten Bestand an Kontrakten darstellt, während das Volumen den Tagesfluss widerspiegelt – Calls verbriefen das Recht, zu einem festgelegten Strike-Preis zu kaufen, und dienen typischerweise dem Ausdruck bullischer Erwartungen, während Puts das Recht zum Verkaufen verbriefen und das Standardinstrument zur Absicherung gegen Kursverluste sind. Mit anderen Worten: Die Trader haben ein call-lastiges Buch aufgebaut, während der jüngste Handel deutlich mehr Nachfrage nach Absicherung gegen Kursverluste zeigt.

Trader haben zudem langfristige Kursziele für den Oktober gesetzt, einen Monat, der aufgrund der historisch positiven Kursentwicklung von Bitcoin oft als 'Uptober' bezeichnet wird. Die größte Open-Interest-Position bei Deribit ist der Call mit Strike 95.000 US-Dollar zum 30. Oktober über 23.274,9 $BTC, gefolgt vom Call mit 90.000 US-Dollar 15.589,7 $BTC und dem Call mit 100.000 US-Dollar über 12.849,6 $BTC. Am stärksten gehandelt wurde jedoch der Put mit 80.000 US-Dollar, der am Donnerstag verfällt – bullischer Ehrgeiz trifft auf die Versicherungspolice.

Rund 16 Milliarden Dollar an Optionen verfallen am 25. September – der nächste große Meilenstein im Derivatenkalender.

CME-Positionierung und Max Pain rücken 76.000 Dollar in den Fokus

Die institutionelle Derivateplattform CME erzählt eine ruhigere Geschichte. Ihre Bitcoin-Options-Open Interest bleibt weit unter den Höchstständen von Ende 2025, als sich die gestapelten Positionen 300 Millionen Dollar näherten und die verfallsbezogene Open Interest 70.000 Kontrakte übertraf. Die aktuelle CME-Positionierung verteilt sich auf mehrere Verfallsfenster, wobei die größten sichtbaren Anteile innerhalb von etwa ein bis vier Monaten konzentriert sind statt in langfristigen Kontrakten.

Dann ist da noch der Max Pain – der Preis, zu dem der größte Wert der verfallenden Optionen wertlos auslaufen würde. Für den Verfall am 25. September liegen Deribit und OKX beide bei etwa 76.000 US-Dollar, Binance bei rund 80.000 US-Dollar. Gemessen am Spottpreis von 84.416 US-Dollar für Bitcoin entsteht damit eine beträchtliche Lücke, gerade während die Optionsaktivität anzieht – und es ist einer der Referenzpunkte, an denen sich die Trader bis zur Abrechnung am Freitag orientieren.

Weiter in die Zukunft wird die Karte unübersichtlicher. Der Max Pain bei Deribit liegt für den 26. September nahe 86.000 US-Dollar, bevor er bis Juni 2027 Richtung 60.000 US-Dollar sinkt; OKX spannt sich bei späteren Verfällen von etwa 85.000 auf 72.000–75.000 US-Dollar, während Binance letztlich 70.000 US-Dollar erreicht.

Während Calls den angesammelten Bestand beherrschen und Puts den heutigen Handelsverkehr bestimmen, scheinen Bitcoin-Derivatetrader auf steigende Kurse zu setzen und zugleich für den Schutz vor einem Rückgang zu zahlen.

Dieser Artikel basiert auf einer Berichterstattung, die ursprünglich auf Bitcoin.com News veröffentlicht wurde.