Bitcoin hat September lange als seinen grausamsten Monat behandelt, doch das Muster versagte in diesem Jahr erneut: Der Asset schloss seinen vierten September in Folge im Plus.
Laut CoinGlass-Daten gewann Bitcoin im September 6,33 % und verlängerte damit eine Serie, die einen Anstieg von 3,91 % im Jahr 2023, ein Plus von 7,29 % im Jahr 2024 und einen Gewinn von 5,16 % im Jahr 2025 umfasst. Den vier positiven Septembern in Folge gingen sechs Verlustmonate zwischen 2017 und 2022 voraus. Seit 2013 verzeichnete der Monat im Durchschnitt einen Rückgang von rund 2,4 %, basierend auf CoinGlass-Zahlen.

Die Serie zog branchenweit Aufmerksamkeit auf sich. Die DeFi-App hob sie in einem Beitrag auf X hervor. "Jahrelang war der 'Red September' eine Regel im Krypto-Bereich", schrieb sie und fügte hinzu, dass der Markt inzwischen "auf Fundamentaldaten, Umsätzen und echter Nutzung handelt, nicht auf Folklore".

Die Behauptung wirft zwei Fragen auf: Welche der langjährigen Regeln Bitcoins brechen auseinander – und worauf sollten Marktteilnehmer künftig achten?

Mehr als ein September-Problem

"Uptober", die Vorstellung, dass der Oktober zuverlässig Gewinne liefert, enttäuschte im vergangenen Jahr ebenfalls. Der Oktober verzeichnete erstmals seit 2018 einen negativen Verlauf, und das vierte Quartal fiel anschließend um 23,07 % trotz einer durchschnittlichen Quartalsrendite von mehr als 77 % in den historischen Daten.

Auch eine weitere saisonale Regel ist erodiert. Vor 2026 folgte auf jeden grünen August in den CoinGlass-Daten seit 2013 ein negativer September. In diesem Jahr folgte auf den August-Anstieg von 24,95 % ein weiteres Plus von 6,33 % im September. Juli, August und September schlossen erstmals in diesem Datensatz alle im Plus ab, was einen Gewinn von 42,71 % im dritten Quartal ergab.

Die Bewegungen bedeuten nicht, dass saisonale Trends verschwunden sind. Sie zeigen jedoch, warum kalenderbasierte Muster, die auf historischen Durchschnittswerten statt auf vorausschauenden Fundamentaldaten beruhen, als eigenständige Signale schwieriger zu verwenden sind.

Ist der Vierjahreszyklus tot?

Die größere Prüfung betrifft den vierjährigen Halving-Zyklus – die Idee, dass sich Bitcoin in etwa vierjährigen Phasen rund um Halving-Ereignisse bewegt, bei denen die Belohnung für das Mining neuer Bitcoin halbiert wird.

Der aktuelle Zyklus hat sich anders verhalten. Bitcoin erreichte seinen Höchststand im Oktober 2025, rund 18 Monate nach dem Halving im April 2024 – im Einklang mit dem Timing früherer Zyklen –, doch der anschließende Rückgang fiel geringer aus als in früheren Zyklen.

Einige Analysten glauben, dass der alte Zyklus auseinandergebrochen ist. In seinem Krypto-Ausblick 2025 erklärte die Handelsfirma Wintermute, der "vierjährige Zyklus sei tot", mit dem Argument, dass strukturelle Faktoren wie börsengehandelte Fonds (ETFs), Digital-Asset-Treasuries – Unternehmen, die Bitcoin in ihren Bilanzen halten – und Kapitalbewegungen nun wichtiger seien als das Timing.

Bitwise-Investmentchef Matt Hougan hat ein ähnliches Argument vorgebracht und erklärt, die Kräfte hinter dem Zyklus – einschließlich des Halvings, der Zinszyklen und des Leverage – seien schwächer geworden.

Andere widersprechen. Galaxy Research argumentierte im Juni, der Zyklus sei in den Daten weiterhin erkennbar, auch wenn die Ausschläge schrumpfen, wobei jeder aufeinanderfolgende Zyklus einen geringeren Rückgang vom Hoch zum Tief aufweist.

Die Debatte dreht sich weniger darum, ob sich Bitcoin verändert hat, sondern vielmehr darum, wie viel der alte Zyklus noch erklärt. Viele Beobachter achten stattdessen darauf, wohin das Geld fließt und wie sich die Finanzierungsbedingungen verschieben.

US-Spot-Bitcoin-ETFs nahmen an neun aufeinanderfolgenden Tagen bis zum 29. September rund 3,08 Mrd. USD auf. Die Serie endete am Folgetag mit einem Abfluss von etwa 148,69 Mio. USD. Da diese Produkte ihre Flüsse täglich melden, sind die Zahlen zu einer der am engsten beobachteten Kennzahlen für die institutionelle Nachfrage geworden.

Bernstein-Analysten haben auf eine sich veränderndeümerstruktur hingewiesen. Im Juni erklärten sie, dass kombinierte Flüsse von ETFs und Corporate-Treasury-Unternehmen bis dahin in 2026 rund 12 Mrd. USD an neuem Nettokapital in Bitcoin gebracht hätten, gegenüber etwa 60 Mrd. USD im Jahr 2025. Im August führten sie Bitcoins Erholung Richtung 80.000 USD auf eine verbesserte Liquidität, erneute ETF-Nachfrage und größere Käufe der US-Regierung von längerlaufenden Anleihen zurück.

Diese Beziehung wird erneut auf die Probe gestellt. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen – ein Benchmark für die US-Kreditkosten und ein vielbeachteter Indikator für die Finanzierungsbedingungen – erreichte am 24. September 5,223 %, ein Niveau, das seit Juni 2007 nicht mehr gesehen wurde, und stieg am 25. September auf 5,23 %, den höchsten Stand seit 2007. Am 1. Oktober kletterte die zehnjährige Rendite auf 5,34 %, ihren höchsten Stand seit 2002.

Da die Kalenderregeln an Wirkung verlieren, bieten die täglichen ETF-Flussberichte und die Bewegungen der Anleiherenditen nun die direktesten, regelmäßig veröffentlichten Messwerte der beiden Kräfte, die Analysten am häufigsten nennen: wohin das Geld fließt und wie sich die Finanzierungsbedingungen verschieben.