Bitcoin, die größte Kryptowährung der Welt, wurde lange von Boom-and-Bust-Zyklen geprägt, die in jedem größeren Abschwung Drawdowns von über 75 % verursachten. Der jüngste Bärenmarkt brach mit diesem Muster und löschte rund 55 % des Werts des Assets vom Höchststand im Oktober 2025 aus. Gemessen an den Maßstäben der meisten Anlageklassen ist das weiterhin ein brutaler Rückgang. Verglichen mit der eigenen Geschichte Bitcoins war er jedoch bemerkenswert mild. Im Zyklus 2021–2022 verlor Bitcoin mehr als 75 %, nachdem es bei fast 69.000 US-Dollar seinen Höhepunkt erreicht hatte, und frühere Zyklen brachten Rückgänge von 80 % oder mehr. Das Muster extremer Volatilität scheint sich abzuschwächen.

Analysten verweisen auf mehrere zusammenwirkende Kräfte hinter diesem Wandel: das Aufkommen von Bitcoin-Spot-ETFs, die wachsende Präsenz institutioneller Anleger und die schiere Größe, die das Asset inzwischen erreicht hat. Experten sind sich uneins, welcher Faktor am meisten wiegt, doch die meisten erwarten künftig kleinere Hochs und flachere Crashs. Die folgenreichste dieser Kräfte kam im Januar 2024, als die US-Aufsichtsbehörden die ersten Bitcoin-Spot-ETFs genehmigten.

Wie ETFs den Bitcoin-Besitz verändert haben

Bevor es ETFs gab, wurde der Bitcoin-Besitz von Privatanlegern und kryptofokussierten Fonds dominiert – Gruppen, die oft große Teile ihrer Portfolios in dem Asset hielten. Die Einführung von Bitcoin-Spot-ETFs öffnete die Tür für Finanzberater und traditionelle Anleger, von denen viele nur einen kleinen Anteil ihres Portfolios in Bitcoin halten, oft rund 2 %.

Bitwise-Forschungsdirektor Ryan Rasmussen erklärte, dass ein Preisrückgang von 50 % diese Anleger weit weniger hart trifft als jemand mit einer deutlich größeren Allokation – ein Unterschied, der verändert, wie der Markt auf Kursschwungen reagiert.

Rebalancing wirkt als eine weitere stabilisierende Kraft. Fällt Bitcoin, können Berater mit einer festen Zielallokation nachkaufen, um die Zielgewichtung wiederherzustellen. Steigt Bitcoin stark, verkaufen sie möglicherweise einen Teil, um die Allokation wieder zu senken. Dieses Verhalten kann Kursabstürze abfedern – und es kann auch die Größe von Rallyes begrenzen.

Nicht jeder Analyst ist der Ansicht, dass ETFs der Haupttreiber sind. Jim Ferraioli, Leiter der Krypto-Forschung bei Schwab, verweist stattdessen auf die Größe Bitcoins. Das Asset weist inzwischen eine Marktkapitalisierung von nahezu 2 Billionen US-Dollar auf, was bedeutet, dass weit mehr Kapital erforderlich ist, um den Preis um denselben Prozentsatz zu bewegen wie früher.

Ein fünftes Bullenmarkt-Signal erscheint

Unabhängig davon hat eine CryptoQuant-Analyse einen Datenpunkt hervorgebracht, den einige als Bestätigung des Bullenmarkts bezeichnen. Das Signal verfolgt die Cost Basis – den durchschnittlichen Kaufpreis – von Short-Term-Holdern im Verhältnis zu Long-Term-Holdern, eine zentrale On-Chain-Kennzahl dafür, wo jede Kohorte ihre Coins erworben hat. Steigt die Cost Basis der Short-Term-Holder über den Wert der Long-Term-Holder, markierte dies historisch einen Wendepunkt. Praktisch bedeutet ein Crossover, dass die jüngste Welle von Käufern einen höheren durchschnittlichen Einstiegspreis trägt als die länger im Markt befindliche Basis darunter – ein Schnappschuss frischer Nachfrage, die für das Angebot Aufschläge zahlt. Dieses Überschreiten hat nun zum fünften Mal in der Geschichte Bitcoins stattgefunden, nach früheren Fällen in den Jahren 2012, 2015, 2019 und 2023.

Der Analyst hinter dem Bericht, bekannt als Darkfost, sagte, das Muster verleihe einer Erholung, die er erstmals im Juli signalisiert hatte, zusätzliche Glaubwürdigkeit, wies jedoch darauf hin, dass es bei dieser Art von Signal immer eine Fehlermarge gibt.

✅ Bull Market Confirmed. After sharing with you that the end of the bear market was approaching with a signal given on July 11th, we now have the confirmation signal that the momentum has indeed shifted. This is the 5th occurrence, which gives a bit more credibility to the… pic.twitter.com/wuwdUsAW5J

— Darkfost (@Darkfost_Coc) September 24, 2026 (Quelle)

Die Kennzahl schließt Coins aus, die länger als sieben Jahre unberührt blieben, da diese Wallets als ruhend und nicht als aktiv gelten. Mit dieser Fehlermarge im Hinterkopf ist die Frage, ob die Cost Basis der Short-Term-Holder über der Long-Term-Linie bleibt, der naheliegende nächste Datenpunkt für alle, die das Signal verfolgen.

ETF-Zuflüsse beschleunigen sich

Unterdessen verzeichneten Bitcoin-Spot-ETFs in der vergangenen Woche eine starke Nachfrage. Die Fonds nahmen laut Farside-Daten über drei Handelssitzungen 2,06 Milliarden US-Dollar auf. Der größte Einzeltag war der 21. September, als die Zuflüsse 999 Millionen US-Dollar erreichten – der höchste Tageswert des Jahres 2026. In den folgenden zwei Tagen gingen die Zuflüsse auf 714,7 Millionen und 346,9 Millionen US-Dollar zurück. Da diese Zahlen täglich veröffentlicht werden, bieten die kommenden Sitzungen eine laufende Messgröße dafür, ob die institutionelle Nachfrage der Vorwoche anhielt.\nCryptoQuant-Gründer Ki Young Ju sagte in einer Notiz vom 22. September, dass das wachsende institutionelle Eigentum künftig zu milderen Zyklen führen könnte. Er prognostizierte, dass Bitcoin in diesem Zyklus das Drei- bis Fünffache seines aktuellen Werts erreichen könnte, gefolgt von einem sanfteren Abschwung als in der Vergangenheit.

Dieser Artikel wurde ursprünglich auf CoinCentral veröffentlicht.