Bitcoin-Halter auf Base leihen derzeit rund 1,6 Milliarden US-Dollar in USDC, ein an den US-Dollar gekoppeltes Stablecoin, gegen ihre Münzen über Morpho – ein Rekord für das dezentrale Kreditprotokoll auf Coinbases Ethereum-Layer-2-Netzwerk. Der Knackpunkt ist, wer die Kredite aufnimmt: Ein Großteil der Aktivität stammt von Coinbase-Kunden, die möglicherweise gar nicht wissen, dass sie DeFi nutzen.

Die Zahlen hinter dem Kreditboom

Mitte Oktober 2026 beliefen sich die ausstehenden USDC-Darlehen, die durch cbBTC auf Morphos primärem Markt besichert sind, auf approximately 1,6 Milliarden US-Dollar. cbBTC ist eine Wrapped-Version von Bitcoin, ein Token, der die zugrunde liegende Münze repräsentiert, damit sie in Onchain-Anwendungen genutzt werden kann.

Bitcoin-besicherte Kredite über Morphos Base-Märkte sind seit Jahresbeginn um 55 % gestiegen. Der Leitmarkt cbBTC/USDC auf Base macht den größten Einzelanteil dieser Aktivität aus, und hier konzentriert sich die Rekordkreditvergabe. Zum 19. Oktober 2026 hielt er 3,26 Milliarden US-Dollar an hinterlegten Sicherheiten gegen 1,59 Milliarden US-Dollar geliehener Mittel, mit einer Auslastung von 90,2 % am selben Tag.

Die Kreditaufnahme ist zudem günstiger geworden. Die Zinsen sanken von etwa 7,5 % im Vorjahr auf nahezu 5 %, obwohl das Kreditvolumen stieg.

Wie Coinbase DeFi zu einem Backend-Dienst machte

Der Motor hinter diesem Wachstum ist Coinbase. Die Börse führte im Januar 2025 variabel verzinste USDC-Darlehen auf Basis von Morpho ein und integrierte das Protokoll direkt in ihr Kreditangebot.

Das Setup ermöglicht es Kunden, Bitcoin zu hinterlegen und USDC zu erhalten, ohne ein DeFi-Frontend zu bedienen, eine Wallet zu verbinden oder die Dokumentation eines Protokolls zu lesen. Coinbase übernimmt die Benutzeroberfläche, während Morpho die Kreditlogik darunter abwickelt. Wie andere DeFi-Kreditprotokolle arbeitet Morpho über Smart Contracts – selbstausführenden Code auf einer Blockchain – anstelle eines zentralisierten Intermediärs.

Bis September 2026 überstiegen Coinbases variabel verzinste Darlehen 1,4 Milliarden US-Dollar an aktiven Krediten, abgesichert durch fast 3 Milliarden US-Dollar an Sicherheiten. Das Unternehmen ergänzte dann eine zweite: Am 22. September 2026 führte es Festzinsdarlehen über Morpho Midnight ein. Ein Festzinalssatz legt die Kreditkosten für die Laufzeit des Darlehens fest, während die variable Option sich an den Marktbedingungen orientiert.

Die Nachfrage ist gewachsen, da Nutzer Bitcoin in cbBTC umwandeln, um es als Sicherheit zu verwenden. Jede Umwandlung speist den Markt und zieht mehr Bitcoin in die Onchain-Kreditinfrastruktur.

Base wird zu Morphos Hauptbühne

Der Anstieg hat Base zu einem zentralen Schauplatz für Morphos Kreditgeschäft gemacht. Die Morpho-Einlagen auf Base überstiegen Anfang 2026 5 Milliarden US-Dollar, wobei kredite aus Coinbases Angebot einen erheblichen Anteil an der Gesamtsumme ausmachen. Layer-2-Netzwerke wie Base laufen auf Ethereum auf und sind darauf ausgelegt, Transaktionen kostengünstiger als die Hauptkette abzuwickeln.

Was das für Kreditnehmer, Kreditgeber und das Protokoll bedeutet

Für Bitcoin-Halter ist der Reiz einfach: Sie können auf Dollar-Liquidität zugreifen, ohne ihre Münzen zu verkaufen, und die Kosten dafür sind von etwa 7,5 % auf nahezu 5 % gesunken.

Für Kreditgeber, die USDC bereitstellen, signalisiert eine Auslastung von nahezu 90 %, dass ihr Kapital arbeitet. Eine hohe Auslastung bedeutet in der Regel, dass Anbieter mit dem Großteil ihrer Einlagen Erträge erzielen, statt dass die Mittel brachliegen. Die Kehrseite: Eine sehr hohe Auslastung kann die verfügbare Liquidität verknappen. Wenn der größte Teil des Pools verliehen ist, bleibt weniger Spielraum für Kreditgeber, die gleichzeitig abheben möchten.

Für Morpho ist das Wachstum eng an Coinbases Frontend gekoppelt, was bedeutet, dass das Schicksal des Protokolls auf Base davon abhängt, wie Coinbase es weiter ausbaut.

Wichtige Beobachtungspunkte sind, wie sich das Festzinsprodukt Morpho Midnight im Vergleich zur variablen Option entwickelt, und ob die Auslastung nahe 90 % bleibt, während die Kreditzinsen nahe 5 % halten – eine Kombination, die darauf hindeuten würde, dass das Angebot der Kreditgeber mit der Coinbase-getriebenen Nachfrage Schritt hält.