Der aktuelle Bitcoin-Bärenmarkt ist von einer ungewohnten Dynamik geprägt: Die Anleger, die verkaufen, entsprechen nicht jenen, die historisch mit Abschwüchen in Verbindung gebracht wurden, und diejenigen, die halten, gehören einer völlig anderen Kategorie an.

Hedgefonds und Vermögensverwalter haben sich unauffällig zu den dominierenden Teilnehmern im Bitcoin-Handel entwickelt und repräsentierten im ersten Halbjahr 2026 mit 72 % einen Rekordanteil des Spot-Handelsvolumens an Wintermutes OTC-Desk. Dieser Wert stellt eine Steigerung gegenüber 61 % in vorangegangenen Zeiträumen dar. Privatanleger, die lange Zeit für aggressives Kaufen bei Preisrückgängen bekannt waren, bilden nun die Gruppe, die ihre Positionen auflöst – eine Umkehrung des Musters früherer Bärenmärkte, einschließlich des Abschwungs von 2022 nach dem Zusammenbruch von Börsen wie FTX, als Kapitulation der Privatanleger und Rückzug der Institutionellen gleichzeitig erfolgten.

On-Chain-Daten signalisieren Verteilung durch Privatanleger

Die On-Chain-Daten von Glassnode zeichnen ein klares Bild. Die Accumulation Trend Scores für Privatanleger-Wallets mit weniger als 10 BTC fielen bis März 2026 auf 0,11 und 0,05. Ein Wert nahe null weist auf Nettoverkäufe hin, während ein Wert nahe eins auf Nettoakkumulation hindeutet. Diese Messwerte legen nahe, dass kleinere Halter Bitcoin in aggressivem Tempo verteilen – zu den niedrigsten jemals aufgezeichneten Akkumulationsniveaus ohne vollständige Liquidierung.

Die institutionelle Seite bildet einen starken Kontrast. Bitcoin-ETFs, die im Januar 2024 aufgelegt wurden und ein reguliertes, börsengehandeltes Vehikel für eine Exposure schufen, das in keinem vorherigen Bitcoin-Zyklus existierte, nahmen bis Oktober 2025 approximately 60 Milliarden USD an Netto-Zuflüssen auf. Selbst als der Preis von Bitcoin etwa 50 % von seinem Hoch fiel und unter die Schwelle von 67.000 USD sank, verblieben die gesamten Nettoabflüsse aus diesen selben ETFs bis März 2026 unter 10 Milliarden USD. Das bedeutet, dass Institutionen etwa 85 % des zugesagten Kapitals durch einen Rückgang gehalten haben, der in seiner Größenordnung dem COVID-Crash von 2020 und dem Rückgang vom Zyklushoch zum Tiefpunkt im Jahr 2022 entspricht.

Institutionelle Überzeugung bleibt fest

Matt Hougan, CIO bei Bitwise, lieferte am 16. März 2026 Kontext. Er führte die Entschlossenheit professioneller Anleger während des Abschwungs – was er als „diamond hands" bezeichnete – auf die unverwechselbare Position von Bitcoin als „non-consensus asset" zurück.

Wenn ein Hedgefonds Kapital in Bitcoin allokiert, umfasst die Entscheidung in der Regel Anlageausschüsse, Risiko-Rahmenwerke und umfangreiche interne Beratungen. Das Ergebnis ist eine Positionierung mit hoher Überzeugung, die nicht einfach verschwindet, weil der Preis in einem bestimmten Monat um 20 % sinkt.

Auch die Analysten von JPMorgan haben dies zur Kenntnis genommen. Die Bank prognostiziert, dass Krypto-Zuflüsse im Jahr 2026 sich merklich in Richtung institutioneller Anleger verlagern werden, nach etwa 130 Milliarden USD an vorwiegend von Privatanlegern getriebenen Zuflüssen über Bitcoin- und Ether-ETFs im Jahr 2025. Diese Erwartung steht im Einklang mit einem breiteren Muster auf den digitalen Vermögensmärkten, wo regulierte Produkte, Verwahrinfrastruktur und Compliance-Rahmen, die seit 2024 eingeführt wurden, die Hürden für Pensionskassen, Stiftungen und registrierte Anlageberater, Krypto im Auftrag von Mandanten zu halten, schrittweise gesenkt haben.

Wichtige Kennzahl im Blick behalten

Die kumulierte ETF-Abflusszahl – derzeit unter 10 Milliarden USD – bleibt der entscheidende Datenpunkt. Eine deutliche Beschleunigung würde darauf hindeuten, dass selbst institutionelle Anleger mit hoher Überzeugung ihre Positionen überdenken. Solange die Abflüsse im Verhältnis zu den 60 Milliarden USD, die eingeflossen sind, eingedämmt bleiben, ist die strukturelle Nachfrage, die Bitcoin stützt, intakt.