Bitcoin ist von einem Rekordhoch von rund 126.080 US-Dollar im Oktober auf einen aktuellen Handelsbereich in den niedrigen 60.000 US-Dollar gefallen – ein Rückgang von fast 50 %, der die Marktstimmung erschüttert hat. Laut Analysen des Asset Managers VanEck und der Blockchain-Analysefirma CryptoQuant könnte dieser Rückgang jedoch mit Mustern aus früheren Marktzyklen übereinstimmen.

In einem am Donnerstag veröffentlichten Bericht stellte VanEck fest, dass der aktuelle Verfall von Bitcoin dem historischen vierjährigen Halving-Zyklus der Anlageklasse folgt. Bei diesem in das Bitcoin-Protokoll integrierten Mechanismus wird die Mining-Belohnung etwa alle vier Jahre halbiert, was den Zustrom neuen Angebots auf den Markt verknappst. Das letzte Halving fand im April 2024 statt. VanEck charakterisierte den aktuellen Rückgang als ein wiederkehrendes Merkmal der Marktstruktur von Bitcoin rather denn als eine Abweichung davon.

Das GEO-Rahmenwerk von VanEck – das Globale Liquidität, Ökosystem-Hebel und On-Chain-Aktivität überwacht – zeigt derzeit zwei seiner drei Signale im neutralen Bereich, während das Signal für die Ökosystem-Hebel als konstruktiv beschrieben wird. Das Unternehmen erklärte, dass diese Kombination auf frühe Anzeichen einer Bodenbildung hindeutet, und suggerierte, dass es an der Zeit sein könnte, mit dem schrittweisen Positionenaufbau zu beginnen.

Eine separate Untersuchung von CryptoQuant weist in eine ähnliche Richtung. Die Analysten des Unternehmens hoben On-Chain-Daten hervor, die zeigen, dass langfristige Bitcoin-Halter – gemeinhin als die stabilste und verlusttoleranteste Gruppe des Marktes betrachtet – nun tiefere unrealisierte Verluste tragen als der breitere Markt, basierend auf bereinigten Net Unrealized Profit/Loss (NUPL)-Daten. NUPL ist eine weit verbreitete On-Chain-Kennzahl, die den aggregierten unrealisierten Gewinn oder Verlust aller Coins relativ zu ihrem letzten Bewegungspreis misst und Aufschluss über die allgemeine Marktstimmung und das Verhalten der Halter gibt.

CryptoQuant-Analyst MorenoDV wies diese Woche darauf hin, dass diese spezifische Dynamik – langfristige Halter, die größere Verluste erleiden als der Marktdurchschnitt – an jedem früheren großen Zyklusboden aufgetreten ist.

CryptoQuant warnte jedoch davor, voreilig einen Boden zu erklären. In vergangenen Zyklen fiel dieselbe Kennzahl für langfristige Halter auf deutlich tiefere negative Extreme, bevor ein echtes Tief erreicht wurde, und frühere Bärenmärkte sahen Rückgänge von Bitcoin in der Größenordnung von 70 bis 80 Prozent vom Höchststand bis zum Tiefpunkt. Die aktuellen Werte haben diese Niveaus noch nicht erreicht, was darauf hindeutet, dass Bitcoin noch ein weiteres scharfes Kapitulationsereignis erleben könnte – es sei denn, eine stärkere institutionelle Nachfrage und eine widerstandsfähigere Halterbasis ermöglichen es dem aktuellen Zyklus, mit weniger Schaden als frühere zu bodenen. Die Einführung von US-Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Fonds Anfang 2024 hat den institutionellen Zugang zur Anlageklasse erweitert – ein struktureller Unterschied zu früheren Zyklen, der nach Ansicht einiger Marktteilnehmer die Trajektorie von Rückgängen und Erholungen verändern könnte.

Zusammenfassend beschreiben die beiden Berichte einen Markt, der nach historischen Maßstäben belastet erscheint, aber noch nicht die Extreme erreicht hat, die frühere Zyklusböden geprägt haben.

Dieser Beitrag erschien zuerst auf Bitcoin Magazine und wurde von Mathew Di Salvo verfasst.